Многие крупные публичные американские (и не только) майнинговые компании отходят от модели, предполагающей почти исключительно добычу криптовалюты. Они перепрофилировали свою деятельность на развитие инфраструктуры под разработки на основе искусственного интеллекта и высокопроизводительные вычисления (HPC). Самыми крупными выступают IREN (бывшая Iris Energy), HUT 8, TerraWulf, Riot Platforms, Bitdeer и Cipher Digital.
Удорожание майнинга
Любой бизнес, в том числе майнинговый, в первую очередь, должен приносить прибыль. На рынке добычи биткоина с прибылью наметились определенные трудности после халвинга 2024 года и падения стоимости $BTC в конце 2025 года.
Согласно отчету инвестиционной компании CoinShares, майнинг крупнейшей по капитализации криптовалюты в последнем квартале прошлого года оказался убыточным для публичных американских компаний. Средняя стоимость добычи 1 $BTC оказалась равна $79 995, в то время как рыночная цена находилась у отметки $70 000. У компании TerraWulf на майнинг одного коина в определенный момент и вовсе уходило $385 000. Иными словами, выручка совершенно не покрывала расходы.
Не менее красноречивые данные выдает индекс цены хеша биткоина, показывающий ожидаемую доходность майнера за день с вычислительной мощности в один петахеш в секунду. На август этого года показатель находится около своих исторически минимальных значений в районе $32. Это почти в два раза меньше, чем годом ранее, более чем в десять раз меньше, чем на максимуме в 2021 году и более чем в сто раз меньше, чем на максимуме 2017 года. Короче говоря, с каждым годом одни и те же мощности приносят меньше дохода майнерам.
Источник: hashrateindex.com
Получается, что крупные майнинговые компании столкнулись с реалиями, когда экономическая целесообразность добычи криптовалюты оказалась под вопросом. Конечно, вышеприведенные метрики не позволяют утверждать, что майнинг биткоина вдруг повсеместно оказался абсолютно нерентабельным. Стоит учитывать, что майнеры в разных странах и регионах несут не одинаковые издержки: отличаются как стоимость электроэнергии и устройств ASIC, так и сопутствующие расходы вроде налогов, аренды, заработной платы обслуживающего персонала. Оборудование не стоит на месте и развивается, а значит требуется его своевременная замена. Добыча $BTC становится менее выгодной для тех игроков, кто не в состоянии эффективно покрывать подобные затраты.
Впрочем, у перехода к искусственному интеллекту есть и другие причины.
Доступность капитала
Сразу оговоримся: майнеры, которые ранее добывали биткоин, сами не становятся операторами ИИ. Они лишь предоставляют свою инфраструктуру под нужды компаний, которые непосредственно занимаются искусственным интеллектом.
За то, что майнеры предоставляют свои дата-центры, они получат достаточно хорошие деньги, на которые раньше им рассчитывать не приходилось. Например, HUT 8 заключила договор на $7 млрд, согласно которому предоставит в аренду свои мощности, в том числе ферму River Bend в штате Луизиана. Техническими партнерами в сделке выступят фирма Anthropic, создатель нейросети Claude, и облачная платформа Fluidstack, а финансирование обеспечивает технический гигант Google, банки J.P. Morgan и Goldman Sacks.
IREN договорилась с крупнейшим в мире разработчиком программного обеспечения Microsoft на $9,7 млрд. Microsoft таким образом получает доступ к системам искусственного интеллекта на базе чипов Nvidia GB-300 в Техасе. А IREN дополнительно закупит графических процессоров (GPU) на $5,8 млрд у Dell Technologies, что должно принести еще $1,9 млрд годового дохода.
Экономическая целесообразность
Компании, которые годами занимались исключительно добычей криптовалюты, уже имеют определенную инфраструктуру: специальные здания, доступ к электроэнергии, системы охлаждения. Переформатировать условный дата-центр из-под нужд майнинга под нужды ИИ легче, чем построить все с нуля для той же Microsoft или Google. Вполне возможно, когда-нибудь финтех-компании перейдут на собственную инфраструктуру, но пока этого не происходит.
Говоря о переводе ферм для майнинга под нужды ИИ, необходимо понимать, что это происходит не в 100% случаев. Где-то появятся новые специализированные дата-кампусы. Тем не менее, даже здесь майнерам проще, так как они знают специфику дата-центров, имеют опыт в организационным, операционно-финансовых и управленческих вопросах. Иначе говоря, крупному капиталу иногда выгоднее делегировать подобные вопросы специализированным компаниям.
Среди примеров переориентации инфраструктуры можно отметить кампус компании Bitdeer в норвежской коммуне Тюдал.
Нюансы ASIC
Современная добыча криптовалюты в промышленных масштабах происходит преимущественно с помощью узкоспециализированных ASIC — оборудования, предназначено именно для майнинга. Вообще, ASIC (Application Specific Integrated Circuit) это — интегральная схема спецназначения, спроектированная для решения одной конкретной задачи. Такие микросхемы могут быть реализованы не только в майнинге, но и в других сферах деятельности, где требуется максимально удешевить производство подобного оборудования под конкретные нужды.
Сами ASIC-майнеры бывают разные, что связано с алгоритмами хеширования, которые применяются в конкретных монетах. К примеру, Биткоин использует алгоритм хеширования SHA-256, тогда как Лайткоин — Scrypt. Производители подобных устройств предлагают разные и чаще всего невзаимозаменяемые агрегаты.
К примеру, компания-производитель Bitmain выпускает модель Antminer S21 под алгоритм SHA-256, модель Antminer L9 для алгоритма Scrypt и тот же Antminer D9 — уже для алгоритма хеширования X11. Если объяснять максимально упрощенно, то ASIC-майнер — это вычислительное устройство, из которого убрали все лишнее, повысив эффективность в добыче криптовалют и снизив тем самым себестоимость производства.
С другой стороны продвинутые ИИ-вычисления тоже требуют своих особых технических мощностей. Более того, даже эффективность отдельных вычислений с помощью графических процессоров (GPU) разнится в зависимости от производителя и конкретной модели, потому как их архитектуры отличаются принципиальным образом.
Иными словами, с помещения, где раньше осуществлялась добыча монет и стояли соответствующие ASIC, недостаточно просто снять вывеску «Майнинг» и повесить новую — «Искусственный интеллект». Придется заменить используемое оборудование.
А не нанесла ли переориентация крупных американских майнеров решительного удара по биткоину?
Что стало с хешрейтом
Хешрейт $BTC определенно подвергся влиянию ухода майнеров в ИИ. С октября 2025 года по январь 2026-го семидневная скользящая средняя хешрейта просела на 28%, упав с 1,15 Зх/с до 0,83 Зх/с. Правда, подобная динамика не должна сильно удивлять, учитывая, что на американские майнинговые компании приходится до 40% совокупного хешрейта биткоина.
Источник: studio.glassnode.com
Уже к августу 2026 года наблюдается некоторое восстановление хешрейта. Его значение колеблется около 0,9 Зх/с. Кроме того, по прогнозам CoinShares, до конца года должна быть пробита отметка в 1,8 Зх/с, а к концу 2027-го — 2 Зх/с.
Стоит не забывать, что переориентация на ИИ не означает, что манйеры полностью отказываются от добыи. В большинстве случаев они лишь сужают масштабы финансовых вливаний в это направление на фоне ожидания больших прибылей от ИИ.
А какое количество биткоинов потенциально могли бы добыть майнеры, если бы не переориентировались на ИИ?
Количество упущенных биткоинов
На самом деле ответить на вопрос едва ли возможно.
-
Во-первых, как все посчитать? Если бы майнеры не стали заниматься инфраструктурой для ИИ, они бы не получили крупные контракты. Соответственно, эти деньги не могут учитываться в потенциальном расширении денежной базы для майнинга. Аналогично привлекаемые активно майнинговыми компаниями кредитные деньги. С такого ракурса — похоже, что сами компании заработали даже больше, чем могли бы без ИИ-вычислений.
-
Во-вторых, вопрос: кто и сколько упустил? Если обратиться, например, к отчету Riot Platforms за первый квартал (за второй данных пока нет), то эта компания добыла 1473 $BTC. Это всего на 57 коинов меньше, чем за аналогичный промежуток времени 2025 года (снижение в 3,7%). Изменение носит скорее характер статистической погрешности, чем структурного сдвига. Вдобавок, майнеры, не прекращая добычу, в состоянии отказаться от дальнейшей экспансии на поприще майнинга и развивать ИИ-направление как краткосрочно сверхприбыльное.
Тут также стоит учитывать: если условные IREN, TerraWulf или HUT 8 не добыли $BTC, то это значит, что не пополнился исключительно их баланс. Биткоин как добывали, так и добывают, просто новые коины пошли не на кошельки этих компаний, а к другим добытчикам. Награда за блок по-прежнему фиксирована с предсказуемым сокращением при халвингах и изменяется лишь величина комиссионных сборов в сети. Более того, если часть крупных игроков одномоментно отключает свои мощности, при очередном перерасчете сложности сети добыть криптовалюту другим участникам станет немного проще. Иначе говоря, в мире все равно намайнят эти «недодобытые другими биткоины».
Доход майнеров
На фоне нынешних экономической\геополитической нестабильности о точных цифрах говорить, увы, пока не приходится. Есть лишь прогнозные значения. В CoinShares полагают, что выручка от ИИ у майнинговых компаний достигнет 70%, в то время как в начале года на ее приходилось лишь 30%. Иными словами, рост окажется двукратным. По сути, если раньше майнинг для компаний был основным видом деятельности, то теперь он станет вспомогательным. С другой стороны, это не значит, что от майнинга гарантированно откажутся. Вероятно, будут лишь пересмотрены приоритеты.
А как столь масштабные изменения отразились на акциях добывающих криптовалюту организаций?
Акции и переход к ИИ
В большинстве случае влияние оказалось положительным. С начала года акции пяти компаний показали прибавку в цене: IREN — 5,69%, Terra Wulf — 45,92%, MARA Holdings — 9,49%, Riot Platforms — 57,72%, Cipher Digital — 14,76%. Исключение — Bitdeer, чьи ценные бумаги подешевели на 4,73%.
Тем не менее, определенные опасения у инвесторов относительно перехода на ИИ остаются.
-
Во-первых, до сих пор непонятно, насколько удачной окажется вся эта затея в будущем. Смогут ли майнеры реально генерировать прибыль, которая покроет все нынешние и будущие издержки?
-
Во-вторых, переход от майнинга к развитию инфраструктуры для искусственного интеллекта заставил ряд организаций брать в долг огромные суммы. Для TerraWulf — это $5,7 млрд, для IREN — $3,7 млрд. Рост долговой нагрузки в столь значительном масштабе не может не нервировать держателей акций.
Вывод
Крупные майнинговые компании переходят от исключительно добычи криптовалюты к заработке на ИИ из-за экономической целесообразности и наличия необходимой инфраструктуры\модели управления. По отдельным прогнозам, уже к концу года большая часть их дохода будет приходится на поступления от операторов искусственного интеллекта, а не от майнинга. Хешрейт биткоина, после переориентирования бизнеса таких компаний незначительно и краткосрочно снизился, но уже восстанавливается. Акции большинства публичных майнеров демонстрируют рост стоимости на фоне перепрофилирования бизнеса.
Данный материал и информация в нем не являются индивидуальной или иной другой рекомендацией. Мнение редакции может не совпадать с мнениями аналитических порталов и экспертов.
