С середины октября биткоин продолжает снижаться, настроения на рынке явно сменились на осторожные. По мере того как рынок вновь обсуждает «четырехлетний цикл», некоторые трейдеры прогнозируют, что 2026 год все еще может находиться под давлением. Однако, судя по недавним структурным изменениям, рынок вступает в новую фазу, отличную от одностороннего нисходящего тренда.
В течение последних нескольких месяцев биткоин находился в условиях схождения волатильности, снижения левериджа и отсутствия аппетита к риску, что оказывало постоянное давление на цену. Однако, судя по деривативным позициям, потокам ETF и ключевым техническим индикаторам, внутренняя структура рынка уже начала меняться. По мере приближения крупнейшего в истории срока экспирации опционов на биткоин, распределение страйк-цен становится важным окном для наблюдения за рыночным давлением и потенциальными возможностями.
Низкая волатильность и снижение рисков: рынок сохраняет боковое движение до конца года
В последние месяцы подразумеваемая волатильность биткоина продолжала снижаться, и цена, вероятно, будет находиться в диапазоне от 70 000 до 100 000 долларов. С одной стороны, в краткосрочной перспективе отсутствуют катализаторы, способные明顯 вывести行情 за пределы диапазона, а событийные риски относительно ограничены. С другой стороны, степень «голубиной» позиции ФРС может не оправдать предыдущих рыночных ожиданий, что ограничивает восходящий импульс рисковых активов в целом.
В то же время, биткоин явно отставал от других основных активов, и к концу года его легче могут использовать инвесторы в мультиактивы в качестве инструмента для «налоговых продаж» (tax loss selling), чтобы компенсировать реализованную прибыль на других рынках, создавая дополнительное давление на продажи и влияя на цену. После резкого падения в начале октября многие торговые команды все еще переваривают предыдущие убытки и имеют ограниченное желание увеличивать рисковые exposure до конца года. В условиях ограниченного аппетита к риску, наращивание позиций и распределение капитала становятся более осторожными, и рынок в целом сохраняет состояние низкой волатильности и бокового движения.
Экспирация опционов и сброс риск-бюджета: окно структурного перелома приближается
26 декабря 2025 года биткоин ожидает крупнейшая в истории экспирация опционов, на расчет поступят около 17,2 миллиардов долларов опционов колл и 6,2 миллиарда долларов опционов пут. Судя по распределению страйк-цен, опционы колл в основном сконцентрированы выше 100 000 долларов, что затрудняет их достижение в краткосрочной перспективе. В отличие от этого, в районе 85 000 долларов сосредоточены значительные объемы открытых позиций опционов пут, что делает эту область более вероятным интервалом для повторяющихся ценовых博弈 вокруг срока экспирации.
Исторический опыт показывает, что рынок обычно более консервативен в конце года, а с наступлением нового года, по мере перераспределения капитала и восстановления риск-бюджетов, настроения часто разворачиваются быстрее, чем ожидалось. Текущая техническая структура также меняется: нисходящий импульс замедляется на марже, но восходящий тренд еще не сформировал четкого консенсуса. В этом контексте рынок, возможно, переходит от фазы «доминирования нисходящих рисков» к фазе игры, характеризующейся «ограниченным снижением, но все еще требующей катализатора для роста». После завершения экспирации опционов давление позиций, вероятно,阶段性 высвободится, и в сочетании с потенциальным притоком средств в ETF в январе и восстановлением аппетита к риску, существует пространство для улучшения рыночных настроений.
В целом, хотя 2026 год может оставаться сложным для долгосрочных односторонних long-позиций, фокус исследований уже начинает смещаться в сторону тактических возможностей с постепенно улучшающейся структурой риск/доходность. Несколько недель подряд биткоин отставал от других основных активов, и в сочетании с эффектом календарного перехода с конца года на начало года, связанные возможности могут появиться раньше, чем ожидает рынок. Событие экспирации опционов 26 декабря значимо не столько самим механическим расчетом контрактов, сколько тем, что после этого момента участники рынка往往 начинают досрочно перестраиваться под приток капитала и восстановление аппетита к риску в январе. Эта фаза, возможно, становится важным окном для наблюдения за структурными изменениями и переломными моментами в настроениях.
Некоторые из вышеизложенных мнений взяты из Matrix on Target, свяжитесь с нами чтобы получить полный отчет Matrix on Target.
Отказ от ответственности: На рынке существуют риски, инвестирование требует осторожности. Данная статья не является инвестиционной рекомендацией. Торговля цифровыми активами может быть сопряжена со значительными рисками и нестабильностью. Инвестиционные решения должны приниматься после тщательного рассмотрения личных обстоятельств и консультации с финансовыми специалистами. Matrixport не несет ответственности за любые инвестиционные решения, основанные на информации, предоставленной в данном контенте.
