Старший аналитик ETF в Bloomberg Эрик Балчунас защитил Биткоин как «цифровое золото», несмотря на его относительное отставание от физического золота в прошлом году.
Отвечая на замечания стратега Deutsche Bank Марион Лабур о том, что BTC «больше не является цифровым золотом», Балчунас парировал:
«Это допустимый аргумент, но строить его на основе доходности за один год — абсурдно. Значит ли это, что он был цифровым золотом в 2023 и 2024 годах, когда вырос на 450%? Но теперь это не так, потому что в 2025 году золото показало лучшие результаты. Объясните, чтобы это имело смысл».
Для тех, кто не в курсе, отставание BTC усугубилось после октябрьского обвала, а опасения четырехлетнего цикла усилили слабость к 2026 году.
Результаты? BTC завершил 2025 год с убытком в 6%, в то время как золото показало огромный рост в 65% — это самая высокая годовая доходность за более чем 10 лет.
Однако если взглянуть в перспективе, аргумент Балчунаса убедителен. С 2012 года BTC отставал от золота только во время своих медвежьих рыночных циклов. В красные годы — 2014, 2018 и 2022 — золото превзошло его на 50-70%.
Однако в остальные 10 лет BTC превосходил золото, показывая двузначную и трехзначную доходность.
Сдерживают ли BTC оттоки из ETF?
Сохраняющийся вялый спрос на спотовые BTC ETF в США усугубил слабость актива за последние несколько недель. Спрос на комплекс ETF стал отрицательным в ноябре прошлого года, и по состоянию на февраль 2026 года потоки не восстановились.
Напротив, отток из золотых ETF упал до нуля в декабре, но возобновившийся спрос увеличил приток до 10 миллиардов долларов. Если потоки BTC ETF не станут положительными и не сократят разрыв с золотом, это расхождение будет сигнализировать о дальнейшей слабости криптоактива.
Однако для BTC не все так мрачно. Согласно коэффициенту BTC/золото, ключевому индикатору, отслеживающему относительную производительность криптоактива по сравнению с золотом, текущее отступление, возможно, приближается к ключевой поддержке.
Согласно коэффициенту, BTC достиг пика в конце 2024 года, достигнув 40 унций золота. И бычья структура криптовалюты рухнула в октябре прошлого года, когда она опустилась ниже поддержки линии тренда (белая).
На момент написания статьи коэффициент составлял 13 — почти на 70% ниже пикового значения. Это говорит о том, что с конца 2024 года золото превзошло BTC на 70%.
Однако аналогичное отступление коэффициента BTC/золото во время медвежьего рынка 2022 года замедлилось near 9, что делает его ключевой поддержкой, за которой следует следить для потенциального разворота.
Заключительные мысли
- Несмотря на отставание от золота в 2025 году, Биткоин доминировал в ежегодной доходности инвесторов десять раз с 2012 года.
- Слабые притоки в ETF еще больше ускорили расхождение Биткоина с золотом.
