Оригинал | Odaily星球日报(@OdailyChina)
Автор | Wenser(@wenser2010 )
Вспоминая о SemiAnalysis, всё ещё свеж в памяти хаос на рынке американских акций, связанных с памятью и чипами, который вызвали недавно опубликованные исследовательские отчёты этой организации.
Как независимая инвестиционно-исследовательская компания с годовым доходом, который, как ожидается, превысит 100 миллионов долларов, сегодняшняя SemiAnalysis совмещает в себе несколько ролей: консалтинговая компания, платформа модельных услуг и технологическая лаборатория. Однако рукой, управляющей этой развивающейся с невероятной скоростью и получившей высокую оценку от основателя Nvidia Дженсена Хуана и генерального директора AMD Лизы Су, инвестиционно-исследовательской компании, является не технарь или инженер, погружённый в производство чипов, а бывший пасечник из Миннесоты, анонимно общавшийся на американских форумах для энтузиастов — «пасечник и старожил форумов».
В сегодняшнем выпуске «Расшифровка личности» от Odaily星球日报 речь пойдёт об основателе SemiAnalysis — Дилане Пателе.
Основатель SemiAnalysis: «Прокачанный» и самоучка «технарь с форумов»
В отличие от Citrini, уделяющей больше внимания макротрендам и долгосрочным темам, SemiAnalysis выбрала более сфокусированный путь, углубляясь в полупроводниковую отрасль, а её основатель Дилан Патель (далее — Дилан) — настоящая «легенда индустрии».
Ранние годы: Сельский пасечник из Джорджии, американский «старожил форумов»
Согласно информации, которой Дилан поделился в кулинарном интервью на шоу Latent Space, он вырос в сельской местности в штате Джорджия и учился в Университете Джорджии. После окончания университета он даже около полутора лет работал пчеловодом в Миннесоте.
В то время он находился в состоянии «потери». Подводя итоги своего прошлого, он говорит: «Чувствую, будто только что прошёл через множество жизненных этапов... Кажется, не было никакого чёткого, прямого пути, которому можно было следовать». (Прим. Odaily星球日报: Здесь имеется в виду трансформация его ролей от энтузиаста чипов, модератора полупроводниковых форумов, анонимного блогера о чипах до основателя инвестиционно-исследовательской компании, хедж-фонда и даже большего.)
Его путь в отрасль тоже можно назвать «извилистым».
Ещё в возрасте от 8 до 12 лет он активно участвовал в жизни полупроводниковых форумов в роли «форумного бойца» (прим. Odaily星球日报: подобно отечественным «старожилам» технических форумов, которых мы называем «форумными дедами»), самостоятельно изучая знания о полупроводниках через ремонт такого оборудования, как Xbox, чтение документации по чипам и общение с энтузиастами сообщества.
Таким образом, под анонимным именем чипового блогера он начал с таких платформ, как Reddit, WordPress, Silicon Twitter, делиться знаниями о чипах, обсуждать технологии производства чипов, цепочки поставок и другие хардкорные темы.
В мае 2020 года Дилан официально основал личный блог-канал SemiAnalysis с целью предоставления точного, независимого технического анализа полупроводниковой отрасли. Исходя из момента времени, тогда ещё не наступил «момент взрыва ИИ, вызванный GPT», полупроводниковая отрасль всё ещё оставалась технологически нишевой областью, и на рынке такого глубокого контента было очень мало.
Первоначально SemiAnalysis был крайне нишевым личным контент-каналом, построенным на WordPress. По неоднократным советам его хорошего друга Дага, Дилан позже перенёс его на платформу Substack и перешёл с бесплатной модели на платную подписку. (Прим. Odaily星球日报: По словам самого Дилана, этот друг через несколько лет также присоединился к Substack.)
С этого момента Дилан начал строить свою «личную бизнес-систему» вокруг платного контент-канала, включая анализ технологий и бизнес-консалтинг в таких областях, как полупроводниковые цепочки поставок, продукты для ИИ-инфраструктуры, облачные экосистемы, модели машинного обучения и другие высокотехнологичные отрасли, а также производство исследовательских отчётов.
SemiAnalysis: От компании одного человека до глобальной команды более чем из 60 человек
К 2025 году SemiAnalysis постепенно превратилась из первоначальной «модели компании одного человека» в глобальную компанию с профессиональной исследовательской командой из около 60 человек. Они также создали профессиональную лабораторию по разбору чипов и полупроводниковой продукции STEEL (SemiAnalysis Teardown Engineering & Evaluation Lab) в штате Орегон, США.
В прошлом году доход организации достиг масштаба в 20 миллионов долларов; в этом году, согласно сообщению Theinformation, доход SemiAnalysis, как ожидается, превысит 100 миллионов долларов, основные поступления поступают от гиперскейлеров (провайдеров облачных услуг сверхбольшого масштаба), полупроводниковых гигантов, стартапов и институциональных подписок/моделей/консалтинга. По словам самого Дилана, в планах — создание венчурной инвестиционной компании. Ранее он лично/через структуру SPV инвестировал в около 20 стартапов и даже помог компании по вычислительным мощностям Fluidstack привлечь 50 миллионов долларов для финансирования через структуру SPV.
Влияние вовне: Получение высокой оценки от Дженсена Хуана, генерального директора AMD и других
Пройдя почти 6 лет развития, Дилан и SemiAnalysis стали «отраслевым учебником», «обязательным к прочтению руководством» для текущей ИИ-отрасли и сектора полупроводников.
Ранее основатель Nvidia Дженсен Хуан неоднократно упоминал SemiAnalysis в своих выступлениях на конференции разработчиков GTC и высоко оценивал детали их отчётов, особенно тестирование Nvidia InferenceX и другие бенчмарки, что можно считать «публичным одобрением».
Ещё раньше, в декабре 2024 года, после примерно 5 месяцев глубокого тестирования и бенчмаркинга GPU AMD MI300X, команда SemiAnalysis опубликовала критический отчёт под названием «MI300X vs H100 vs H200 Benchmark Part 1: Training - CUDA Moat Still Alive» (Сравнение производительности MI300X, H100 и H200. Часть 1: Обучение — технологическое преимущество CUDA всё ещё живо). В нём указывалось, что, хотя аппаратное обеспечение GPU AMD MI300X на бумаге выглядит конкурентоспособным, его программный стек ROCm имеет значительные недостатки (например, много багов, низкая удобство использования, незрелая экосистема), что приводит к гораздо худшему пользовательскому опыту по сравнению с архитектурой программного стека CUDA от Nvidia, и он не может эффективно использоваться в качестве мощного продукта для задач обучения.
Через несколько часов после публикации отчёта генеральный директор AMD Лиза Су лично связалась с Диланом, и на следующий день состоялся их телефонный разговор. Примечательно, что изначально общение планировалось на 30 минут, но из-за большого объёма информации, множества отзывов по проблемам и вовлечения технических деталей в общение между инженерами, оно в итоге продлилось 90 минут. Это один из редких случаев глубокого диалога между генеральным директором публичной компании с капитализацией в сотни миллиардов долларов и независимой сторонней инвестиционно-исследовательской организацией. В конце Лиза Су публично поблагодарила его за «конструктивную обратную связь» (даже критическую). (Прим. Odaily星球日报: Оригинальная фраза: «Feedback is a gift even when it's critical» — «Обратная связь — это подарок, даже когда она критическая».)
Высокая оценка и позитивный отклик генерального директора AMD Лизы Су
В апреле 2025 года SemiAnalysis снова опубликовала отчёт с заявлением: «Спустя более 4 месяцев, AMD ускорила продвижение в ROCm, отношениях с разработчиками, CI/CD и других направлениях, AMD MI450X, как ожидается, превзойдёт Nvidia», что также стало признанием последующих улучшений AMD, превратившись в знаковый пример того, как «независимое исследование напрямую влияет на решения крупных компаний».
В начале июня аналитик Citrini Jukan репостнул часть содержания отчёта SemiAnalysis, в котором указывалось, что «следующее поколение кластеров ИИ-серверов Nvidia Rubin NVL72 претерпело серьёзные изменения в конфигурации памяти. Для противодействия напряжённости в цепочке поставок и обеспечения своевременной поставки стоек Rubin, ёмкость одной стойки резко сократилась с первоначально запланированных 55 ТБ до 28 ТБ, примерно на 50%, с использованием уменьшенных модулей памяти SOCAMM объёмом 96 ГБ вместо предыдущих высококонфигурационных модулей на 192 ГБ». Возможно, под влиянием этой новости в тот день многие акции, связанные с памятью, включая Micron и SK Hynix, оказались под давлением и снизились.
На это Дилан ответил: «Мне нравится, как люди цитируют нас: они часто вырывают слова из контекста. На самом деле, в оригинале нашего отчёта не было такого заголовка, заманивающего на подписку». Позже он разместил изображение, показывающее, что оригинальное название отчёта было «Thanks for the Memories...».
Для сравнения, SemiAnalysis больше фокусируется на «деталях технической реализации», уделяя внимание реальным узким местам в процессе построения ИИ (нехватка мощности, унаследованные цепочки поставок, масштабируемость вывода, динамика экосистемы Nvidia и т.д.), часто встраивая анализ реальных ограничений в оптимистичные прогнозы спроса, что делает их более подходящими для руководства конкретными инвестициями и отраслевыми решениями. Подробнее об ознакомлении с SemiAnalysis см. в статье «От сообщества «хардварных гиков» до «мутной воды» в ИИ-кругах: Как SemiAnalysis с годовым доходом почти в 100 миллионов долларов раскачивает полупроводниковый рынок?»
Рекомендуем к прочтению:
Latent Space, выпуск 1: Кулинарное интервью с основателем SemiAnalysis Диланом Пателем
