Автор: Ли Цзя
Рынок ИИ находится в стадии высокой волатильности, стоит ли покупать акции технологических компаний во второй половине года? Ответ Goldman Sachs по-прежнему: продолжать оптимизм, но перейти от «покупки сектора» к «выбору компаний».
Goldman Sachs в своем последнем отчете указывает, что в настоящее время нет признаков того, что технологический цикл, движимый ИИ, достиг пика, сигналы о превышении предложения над спросом и замедлении технологического прогресса не появились. Аналитики Goldman Sachs считают, что этот цикл может стать одним из самых масштабных и продолжительных технологических восходящих циклов в истории. После июля на рынке наблюдалась фиксация прибыли по соответствующим акциям, отчет характеризует это как здоровую коррекцию после быстрого роста цен, а не как разворот тренда.
В стратегии выбора акций отчет предлагает три ключевых направления: во-первых, продолжать оптимизм в отношении акций, связанных с ИИ-серверами и аппаратным обеспечением центров обработки данных; во-вторых, в сегментах, где спрос и предложение уже сбалансированы или напряжены, уделять больше внимания детальной оценке рисков и доходности отдельных акций; в-третьих, при снижении аппетита к риску на рынке обратить внимание на акции компаний в сфере программного обеспечения и ИТ-услуг, которые открывают новые бизнес-возможности на волне прорыва ИИ, в качестве защитной конфигурации.
Цикл ИИ еще не достиг пика, коррекция является здоровой
Goldman Sachs сохраняет общий оптимистичный взгляд на азиатскую цепочку поставок ИИ.
В отчете указывается, что для определения того, входит ли технологический цикл в завершающую стадию, в основном наблюдают за двумя сигналами: во-первых, переход полупроводников и электронных компонентов от дефицита предложения к избытку; во-вторых, замедление технологических инноваций, когда отраслевая конкуренция вновь становится ценовой, а не основанной на производительности. В настоящее время оба этих сигнала отсутствуют.
Goldman Sachs считает, что инвестиции в инфраструктуру ИИ все еще находятся на стадии расширения, в будущем новые приложения, такие как физический ИИ и периферийный ИИ, продолжат развиваться вслед за ИИ-серверами и строительством центров обработки данных, еще больше продлевая текущий технологический цикл. Поэтому недавняя фиксация прибыли по соответствующим акциям должна рассматриваться скорее как здоровая коррекция после быстрого роста, а не как изменение фундаментальных факторов.
В то же время напряженность спроса и предложения постепенно распространяется от таких горячих областей, как память и оптическая связь, на большее количество подотраслей полупроводниковой промышленности, и область отраслевого процветания продолжает расширяться.
Акцент инвестиций во второй половине года: переход от выбора сектора к отбору акций
После значительного роста многих секторов, выигрывающих от ИИ, Goldman Sachs считает, что инвестиционная логика во второй половине года будет постепенно смещаться от «правильного выбора отрасли» к «выбору правильной компании».
В отчете говорится, что компании, заслуживающие внимания, обычно обладают несколькими общими характеристиками: способны напрямую выигрывать от роста цен на продукцию; обладают сильными возможностями по расширению производства, чтобы воспользоваться возможностями для получения прибыли, возникающими из-за напряженности спроса и предложения; потенциал роста бизнеса ИИ еще не полностью отражен в оценке рынком; или имеют уникальные катализаторы, еще не полностью учтенные рынком.
Другими словами, после общего повышения оценок, будущая избыточная доходность будет больше зависеть от конкурентоспособности самих компаний, а не от беты отрасли.
Защитная стратегия смещается в сторону приложений ИИ, а не традиционных защитных секторов
Помимо продолжения инвестиций в аппаратное обеспечение ИИ, Goldman Sachs также предлагает новый защитный подход.
Отчет считает, что когда аппетит к риску на рынке снижается, вместо того, чтобы избегать технологического сектора, стоит обратить внимание на компании в сфере программного обеспечения, ИТ-услуг и интернет-сектора, которые используют ИИ для создания новых бизнес-возможностей. Goldman Sachs указывает, что генеративный ИИ порождает новые потребности в корпоративных услугах, таких как ИИ-консалтинг, инфраструктура для обработки данных, кибербезопасность, и прибыльность некоторых компаний, предоставляющих программное обеспечение и ИТ-услуги, может даже выиграть от повышения эффективности разработки и снижения затрат благодаря инструментам ИИ.
В то же время опасения рынка по поводу того, что ИИ ослабляет ценность контента, начинают ослабевать. Goldman Sachs считает, что ИИ скорее станет новым инструментом для повышения эффективности коммерциализации и улучшения операционной эффективности, а не простой заменой существующего бизнеса, поэтому логика роста некоторых интернет-компаний и компаний, работающих с цифровым контентом, улучшается.
В целом, Goldman Sachs считает, что во второй половине года азиатские технологические инвестиции по-прежнему должны придерживаться основной линии ИИ, но подход к конфигурации должен быть более сбалансированным: наступательная часть должна продолжать вращаться вокруг инфраструктуры ИИ и цепочек поставок аппаратного обеспечения, где улучшение ситуации продолжается; защитная часть должна быть сосредоточена на компаниях в сфере программного обеспечения и ИТ-услуг, которые могут использовать ИИ для создания нового спроса и повышения эффективности, чтобы в условиях повышенной волатильности рынка сочетать потенциал роста и защитные свойства.
