Сегодня (9 июля) на Гонконгской фондовой бирже состоялись одновременные листинги 7 компаний —
Luxshare Precision, Dingtai Gaoke, Puyuan Jingdian, Sanhuan Group, Qiyunshan Food, Luoshi Robot и Dongfang Kemo. Это стало самым большим количеством IPO за один день на бирже в этом году.
С утреннего открытия торгов новые акции начали падать ниже цены размещения: Luxshare Precision упала на 5%, Dingtai Gaoke — более чем на 9%, Puyuan Jingdian приблизилась к падению на 20%. Sanhuan Group открылась без изменений, Dongfang Kemo после низкого открытия немного выросла. С другой стороны, акции Qiyunshan Food взлетели более чем на 110%, Luoshi Robot немного подорожали, достигнув рыночной капитализации около 100 млрд гонконгских долларов.
В это самое время очереди компаний, стремящихся провести IPO в Гонконге, огромны. Однако на фоне ажиотажа наблюдается и крайняя поляризация.
Гонконгская биржа кипит: 7 IPO за один день
Среди них четыре компании с двойным листингом «A+H».
Luxshare Precision осуществила самое крупное IPO на гонконгском рынке в этом году. За компанией стоит женщина-лидер — Ван Лайчунь. В молодости она начала свою карьеру рабочим на конвейере, позже основала бизнес в качестве производителя на аутсорсинге и прославилась благодаря сотрудничеству с Apple. В 2010 году Luxshare Precision вышла на биржу Шэньчжэня, и сейчас ее рыночная капитализация приближается к 450 млрд юаней, что делает ее лидером среди компаний «яблочной» цепочки поставок на китайском рынке акций категории А.
В рамках размещения в Гонконге Luxshare Precision привлекла около 24,3 млрд гонконгских долларов. Интерес инвесторов также был впечатляющим: 26 институциональных инвесторов, включая Temasek, GIC, Abu Dhabi Investment Authority, Tencent, Hillhouse и других, совместно подписались более чем на 11 млрд гонконгских долларов.
За Dingtai Gaoke также стоит женщина-лидер — Ван Синь. В 16 лет она отправилась на юг Китая в поисках возможностей, в 2005 году основала Dingtai Gaoke и вывела компанию по производству микроинструментов для печатных плат (PCB) на рыночную капитализацию почти в 200 млрд юаней. Публичное размещение акций категории H было превышено в 354 раза, 16 институциональных инвесторов, включая Shenghong Technology, Hillhouse, E Fund, Barings и других, совместно подписались примерно на 1,991 млрд гонконгских долларов.
Sanhuan Group — мировой лидер в области электронной керамики, привлекла в качестве инвесторов в рамках размещения в Гонконге Temasek, CPE源峰, Alibaba, Tencent и других. Puyuan Jingdian — компания по производству электронных измерительных приборов, размещение акций категории H было превышено в 78 раз, в числе инвесторов — Hillhouse, Sungrow Power Supply, Suzhou High-tech Zone и другие.
Luoshi Robot вышла на Гонконгскую биржу, став «первой акцией полной линейки интеллектуальных роботов». Ее основатель, То Хуа, в настоящее время является докторантом по механике Харбинского политехнического института. Публичное размещение было превышено в 156 раз, в числе инвесторов — GF Fund, Huatai Capital и другие.
Qiyunshan Food из Цзянси специализируется на пастиле из южного кислого финика (Choerospondias axillaris) и была названа «первой акцией закусок из южного кислого финика». Dongfang Kemo — второй по величине в мире производитель дисплеев на электронной бумаге. Первоначально планировалось ее размещение 7 июля, но по определенным причинам оно было отложено до сегодняшнего дня. В отличие от других компаний, разместившихся в тот же день, эти две не привлекли институциональных инвесторов.
Так на Гонконгской бирже родилась еще одна знаковая сцена — 7 IPO с торжественным ударом в гонг за один день.
Тревожный знак: началось падение ниже цены размещения
«Гонконгская биржа переполнена» — такие ощущения вызывают смешанные чувства.
В этом году звон гонгов на Гонконгской бирже практически не прекращался. С учетом 5 компаний, разместившихся днем ранее, и Tongrentang Yiyang, вышедшей на биржу 7 июля, на этой неделе на Гонконгской бирже появилось 13 новых акций, завтра добавятся еще две. 15 IPO за одну неделю — ситуация действительно редкая.
По количеству IPO Гонконгская биржа переживает плодотворный год. Согласно отчету исследовательского центра Zero2IPO, в первом полугодии на гонконгском рынке разместились 82 китайские компании, что на 110,3% больше, чем годом ранее; общий объем привлеченных средств составил около 163,324 млрд юаней, увеличившись на 105,8%.
Особенно внушительной выглядела группа компаний с двойным листингом «A+H». Данные показывают, что в первом полугодии 24 компании провели двойное размещение «A+H» в Гонконге, что уже превышает показатель за весь 2025 год (19 компаний). Эти 24 компании привлекли в общей сложности 95,651 млрд юаней, что составляет почти 60% от общего объема.
Другими словами, крупные компании с китайского рынка акций категории А, проводящие вторичное размещение в Гонконге, забрали подавляющую часть денег с рынка.
Помнится, несколько месяцев назад подписка на новые акции в Гонконге была ажиотажной. Тогда эффект заработка был очевиден, на рынок хлынули крупные средства. Даже компании с не самыми выдающимися фундаментальными показателями могли получить неплохие результаты на внебиржевом рынке или в первый день торгов благодаря эмоциональной премии. Отчет EY показал, что в первом полугодии средняя доходность новых акций в Гонконге в первый день торгов составила 61%, максимальная прибыль от подписки на один лот могла достигать 33 тыс. гонконгских долларов.
Но во втором полугодии повествование о гонконгских IPO претерпело微妙ные изменения. Большинство новых акций, вышедших на рынок, показали слабые результаты в первый день торгов, а некоторые даже значительно упали ниже цены размещения.
Наиболее показательной стала ситуация с Tongrentang Yiyang. Это четвертая публичная компания в составе группы Tongrentang. Изначально компания планировала выйти на гонконгский рынок в марте этого года, но неожиданно отозвала заявку накануне. Почти через 4 месяца подготовки она наконец вышла на IPO-арену, но результатом стало падение ниже цены размещения с самого открытия. 7 июля, в первый день торгов, акции Tongrentang Yiyang закрылись с падением почти на 40%.
Не избежала этой участи и Anker Innovations с рыночной капитализацией на китайском рынке акций категории А свыше 60 млрд юаней. Разместившись в Гонконге 2 июля при поддержке 11 институтов, в первый день торгов ее акции упали внутри дня более чем на 9%. Пять компаний, разместившихся 8 июля, также показали вялые результаты: акции Ruiwei Technology упали в утренней сессии более чем на 27%; акции Basic Semiconductor, чье публичное размещение в Гонконге было превышено в 4800 раз, в первый день выросли максимум примерно на 18%.
Количество компаний, бьющих в гонг на IPO, растет. «Сможет ли гонконгский рынок это выдержать?» — у инвесторов начинают появляться скрытые опасения.
Борьба за окно возможностей для IPO
Горячее становится еще горячее, холодное — еще холоднее
Истории IPO начинают расходиться.
В лагере упавших ниже цены размещения оказались компании из традиционной промышленности, производства продуктов питания и напитков, цветной металлургии, производства аппаратного обеспечения и других отраслей. Коэффициент P/E при размещении некоторых из них был заметно выше среднего по отрасли, что привело к быстрой коррекции после выхода на рынок. Среди них особенно много компаний малой и средней капитализации с хрупкой ликвидностью, где даже небольшой объем продаж может вызвать обвал цен.
Волна ИИ нарастает, и повествование на гонконгском рынке также перестраивается. Большие языковые модели ИИ, чипы для вычислений, робототехника — эти слова заменили прежние темы потребления, недвижимости и финансов, став новой темой рынка новых акций в Гонконге. Капитал явно концентрируется на таких инновационных технологических компаниях с высоким потенциалом роста, причем только на крупных лидерах.
Это наиболее наглядно видно по динамике акций. С момента выхода на Гонконгскую биржу в январе этого года по цене размещения 116,2 гонконгских доллара за акцию, цена акций ZhiPu достигла пика в 2980 гонконгских долларов, а рыночная капитализация превысила 1,2 трлн гонконгских долларов. Даже после коррекции совокупный рост все еще превышает 1500%. Акции MiniMax также выросли с цены размещения 165 гонконгских долларов до 1330 гонконгских долларов.
Период снятия ограничений на продажу акций, которого рынок опасался, также развивался по-разному. 8 июля для ZhiPu наступил первый крупный период снятия ограничений на продажу акций после IPO. Неожиданно, в первый день после снятия ограничений рыночная капитализация компании выросла более чем на 100 млрд гонконгских долларов, при этом почти 70% институциональных инвесторов заявили о долгосрочном владении акциями. Накануне снятия ограничений для MiniMax также наблюдался приток средств, и внутри дня акции выросли более чем на 20%.
Но для большинства компаний по-прежнему не избежать проклятия «снятие ограничений — падение». Пример перед глазами — акции «первой компании AGI в Гонконге» iFlytek, по которым через год после IPO наступил период снятия ограничений. В первый день снятия ограничений акции упали внутри дня почти на 50%.
Контраст между двумя сценариями максимален. Похожие сюжеты продолжают разыгрываться на гонконгском рынке: без поддержки в виде устойчивых коммерческих результатов даже самая яркая отраслевая история не может противостоять давлению продаж, вызванному массовым выходом акционеров.
Оглядываясь вокруг, количество заявок на размещение в Гонконге (включая конфиденциальные) превысило 500, что является историческим максимумом. Очереди огромны, настроение ожидания выхода на IPO ощутимо. Но успешное размещение — это еще не финиш, а лишь красивое размещение можно считать победой.
Горячее становится еще горячее, холодное — еще холоднее. Водораздел никогда не был таким глубоким.
Эта статья из WeChat-официального аккаунта «投资界», автор: Чжоу Цзяли
