От приобретения Pump.fun до вступления 1Keeper: Вторая половина игры для ончейн-трейдинговых терминалов

marsbitОпубликовано 2026-02-28Обновлено 2026-02-28

Введение

С приобретением Pump.fun торгового терминала Padre (переименованного в Terminal) и выходом на рынок новых игроков, таких как 1Keeper, начинается новая фаза развития ончейн-трейдинга. Торговые терминалы, такие как GMGN, Axiom и Photon, объединили в одном интерфейсе обнаружение токенов, отслеживание "умных денег", проверку безопасности и торговлю, что значительно упростило рабочий процесс для трейдеров мем-токенов. Ключевая проблема независимых терминалов — высокая стоимость привлечения пользователей, в то время как платформы вроде Pump.fun имеют встроенную аудиторию создателей и покупателей токенов. Это создает угрозу для независимых решений из-за вертикальной интеграции. Успех независимых терминалов теперь зависит от их способности предложить то, что платформы не могут или не хотят делать: GMNG делает ставку на сетевой эффект данных, Axiom — на создание многофункциональной платформы, Photon — на скорость и стабильность, а новый игрок 1Keeper пытается использовать преимущества более позднего выхода на рынок, избегая ошибок предшественников. Финальный сценарий для отрасли может быть трояким: поглощение платформами, превращение в самостоятельную платформу или доминирование в узкой нише. Однако из-за низких затрат на переход пользователей в криптосфере победитель может оказаться неожиданным.

Когда платформы для запуска токенов начинают создавать собственные торговые инструменты, окно возможностей для независимых терминалов может оказаться короче, чем кажется.

В феврале 2026 года Pump.fun объявила о приобретении ончейн-трейдингового терминала Padre и переименовала его в Terminal, интегрировав его напрямую в свою экосистему запуска токенов.

Эта сделка не вызвала широкого обсуждения. Большинство отреагировало так: "О, еще одно приобретение". Но если вы пользуетесь GMGN, Axiom или любым другим независимым торговым терминалом, стоит задуматься на три секунды.

Потому что это указывает на тренд: ончейн-трейдинговые терминалы, возможно, не будут существовать как самостоятельная категория в долгосрочной перспективе.

Сначала разберемся: почему торговые терминалы внезапно стали так важны?

Год назад стандартный набор инструментов для мем-трейдеров был таким: Dexscreener для графиков + Telegram Bot для ордеров + Twitter для поиска альфы. Три инструмента, три окна, с трудом, но работало.

В 2026 году этот рабочий процесс сжался в один интерфейс. Трейдинговые терминалы, такие как GMGN, объединили обнаружение токенов, отслеживание умных денег, проверку безопасности и торговлю в один клик в одном веб-приложении. Пользователям больше не нужно переключаться между пятью вкладками.

Это не инновация в функциональности, это инновация в рабочем процессе — то же самое делается за меньшеее количество шагов.

Эффект был мгновенным. GMGN быстро стал выбором по умолчанию для мем-трейдеров, Axiom получила инвестиции от Y Combinator, Photon создала лояльное сообщество в экосистеме Solana. Вся отрасль выросла с нуля до как минимум шести-семи узнаваемых продуктов менее чем за год.

Но у сектора терминалов есть структурная проблема

Проблема в стоимости привлечения клиентов.

Откуда берутся пользователи торговых терминалов? Из рекомендаций KOL в Twitter, из сарафанного радио в сообществах, из программ поощрения за регистрацию (airdrop). Каждый пользователь обходится в маркетинговые расходы.

А таким платформам, как Pump.fun, это не нужно. Тысячи токенов создаются на Pump.fun каждый день, и каждый создатель токена и его ранний покупатель — это естественный пользователь торгового терминала. После приобретения Padre пользователи Pump.fun могут пройти весь путь от выпуска токена до торговли, не покидая экосистему Pump.fun.

Такова сила вертикальной интеграции: вы усердно создаете торговый терминал, чтобы привлечь пользователей, но их источник перехвачен платформой.

Та же логика может сработать и на уровне DEX. Если Jupiter или Raydium решат добавить функционал торгового терминала в свой интерфейс — отслеживание умных денег, доску новых токенов, покупку/продажу в один клик — дифференциация независимых терминалов будет еще больше размыта.

Каков выход для независимых терминалов?

Это не значит, что независимые терминалы мгновенно исчезнут. Но это означает, что «сделать полнофункциональный торговый терминал» уже недостаточно. Нужно преуспеть в каком-то измерении, которое игроки-платформы не хотят, не могут или не успевают освоить.

Оглядываясь на текущую расстановку сил в отрасли, каждый выживший продукт по сути делает ставку на одно направление:

GMGN ставит на сетевой эффект данных. Чем больше пользователей → тем больше отслеживаемых кошельков → тем точнее сигналы → тем больше новых пользователей. Как только эта маховик раскрутится, догнать его будет очень сложно. Главное конкурентное преимущество GMGN сейчас — не какая-то одна функция, а преимущество в данных, обеспечиваемое плотностью пользователей.

Axiom ставит на платформизацию. Спотовая торговля, фьючерсы, фарминг, автоматизированные стратегии, фиатные он-рампы — Axiom хочет создать не просто терминал для торговли мемами, а универсальный ончейн-трейдинговый хаб. Если ей удастся построить «ончейн Binance», то независимость уже не будет иметь значения, она сама станет платформой. Поддержка YC дает ей больше времени для реализации этой стратегии.

Photon ставит на бескомпромиссный UX. Никакого мультичейна, никаких социальных функций, ничего лишнего, только максимально быстрая и стабильная торговля на Solana. Ставка Photon в том, что всегда будет группа хардкорных трейдеров, которых заботит только скорость исполнения и задержки, а все остальное — нет. Эта группа может быть невелика, но ее лояльность крайне высока.

1Keeper ставит на преимущество последователя. Как новичок на рынке, 1Keeper имеет особый бэкграунд — ранее команда занималась MPC мультисиг-кошельками для институциональных клиентов. В начале 2026 года они переключились на создание ончейн-трейдингового терминала для Solana и BSC, функционал которого уже включает основные модули: Discover, Trenches, Signal (сигналы умных денег), Trackers (отслеживание кошельков).

Страница 1Keeper Discover: список трендовых токенов, охватывающий ключевые метрики — рыночная капитализация, ликвидность, количество держателей

Недостатки последователя очевидны: малая пользовательская база, слабая узнаваемость бренда, необходимость догонять по множеству функциональных деталей. Но у последователя есть и тонкое преимущество: он может видеть все ошибки, совершенные первопроходцами. Компромиссы в архитектуре продукта, на которые пошли пионеры (пожертвовав масштабируемостью ради скорости на старте, невозможность изменить устаревшие решения из-за обратной совместимости), последователь может просто обойти.

Сможет ли это преимущество быть реализовано, зависит от скорости исполнения — отрасль ждать не будет.

Предположения о финале

Если обратиться к опыту Web2, финал для инструментальных продуктов обычно один из трех:

Быть поглощенным. Игроки-платформы превращают ваш функционал в свою собственную вкладку. Это соответствует логике приобретения Padre компанией Pump.fun.

Стать платформой. Сам инструмент расширяется вверх или вниз по цепочке, становясь незаменимым узлом экосистемы. Axiom идет по этому пути.

Стать чемпионом в нише. Занять безоговорочно первое место в крайне узком сценарии использования. Photon ставит на этот путь.

Для таких продуктов, как GMGN, 1Keeper, Bullx, вопрос в следующем: какой путь вы выбираете?

Те, кто движется медленно, могут не дождаться финала. Но也有可能, что криптоиндустрия пойдет не по сценарию Web2 — стоимость миграции пользователей на этом рынке крайне низка (чтобы сменить терминал, нужно лишь подключить кошелек), что означает, что барьеры для продуктов от природы слабы, но также означает, что шансы на перелом ситуации всегда есть.

Во времена DeFi Summer никто не ожидал, что победит Uniswap. Во время бума NFT Blur за несколько месяцев заменил OpenSea.

Победитель в гонке ончейн-трейдинговых терминалов, возможно, еще не появился. А возможно, он уже у вас в закладках.

Трендовые криптовалюты

CitreaCTR

wrapped stUSDTWSTUSDT

Связанные с этим вопросы

QПочему приобретение Pump.fun терминала Padre (переименованного в Terminal) является важным сигналом для индустрии?

AЭтот шаг сигнализирует о тренде вертикальной интеграции: платформы для запуска токенов, такие как Pump.fun, начинают поглощать независимые торговые терминалы, чтобы захватить пользователей прямо у истока — момента создания токена. Это создает серьезную угрозу для независимых терминалов, которым приходится тратить ресурсы на привлечение пользователей, в то время как платформы получают их автоматически.

QВ чем заключается структурная проблема независимых торговых терминалов, согласно статье?

AИх ключевая проблема — высокая стоимость привлечения пользователей. Они вынуждены полагаться на рекомендации KOL, сарафанное радио и раздачи токенов (аирдропы). В то же время такие платформы, как Pump.fun, имеют постоянный поток пользователей, которые создают и покупают новые токены, что дает им огромное преимущество в виде готовой аудитории для своего встроенного терминала.

QКакие три возможных пути развития (исхода) для независимых торговых терминалов описываются в статье?

AСтатья выделяет три возможных сценария: 1. **Быть поглощенными (интегрированными)**: Крупная платформа приобретает терминал и делает его частью своей экосистемы. 2. **Стать самой платформой**: Терминал расширяет функционал (например, добавляет фьючерсы, стратегии) и превращается в самостоятельный всеобъемлющий торговый хаб. 3. **Стать вертикальным чемпионом**: Сфокусироваться на узкой, но важной нише (например, сверхнизкая задержка для хардкорных трейдеров) и доминировать в ней.

QКакое преимущество имеет новый участник рынка, такой как 1Keeper, согласно автору?

AЕго главное преимущество — возможность учиться на ошибках и компромиссных решениях первопроходцев. 1Keeper может избежать архитектурных проблем и «технического долга», которые накопились у более старых продуктов в погоне за скоростью выхода на рынок. Однако это преимущество может быть реализовано только при очень высокой скорости исполнения, так как рынок не будет ждать.

QПочему автор считает, что победитель в гонке торговых терминалов может быть еще не определен?

AПотому что крипторынок характеризуется чрезвычайно низкими затратами на переход пользователей (сменить терминал — это просто подключить кошелек). Это создает хрупкие продуктовые барьеры, но в то же время постоянно открывает возможности для новых игроков совершить прорыв, как это сделали Uniswap во время DeFi Summer или Blur на рынке NFT, быстро обогнав OpenSea.

Похожее

«Голос в пустыне» с Уолл-Стрит вновь прицелился в Nvidia

Новая сделка Майкла Берри, известного как «пророк биржевого апокалипсиса» после успешного шорта во время ипотечного кризиса, вновь привлекла внимание. Через свой Substack он объявил о шорте акций Nvidia (по цене входа $198.09), Tesla, Applied Materials, Caterpillar и ETF SOXX, а позднее добавил Micron Technology ($1051.87). 25 июля он увеличил позиции против Nvidia, Micron и SOXX. Его аргументы против Nvidia сосредоточены на проблемах в цепочке поставок ИИ: завышенные сроки амортизации оборудования (6 лет вместо реалистичных 2-3 лет) у таких клиентов, как Microsoft и Meta, что искусственно завышает их прибыль, и риски «внебалансового циклического финансирования», когда спрос на чипы может быть поддержан самой Nvidia через гарантии для покупателей. Третий аргумент о выкупе акций был оспорен компанией как основанный на ошибочных данных. Цена акций Nvidia колебалась после заявлений Берри, в целом оставаясь вблизи его цены входа, что привело к небольшому убытку по его более поздним позициям. История Берри после 2008 года неоднозначна: были как провалы (шорт Tesla в 2021), так и успехи (предупреждение о мемных акциях). Его методология, основанная на анализе свободного денежного потока и первичных документов, хорошо выявляет структурные риски, но плохо определяет время кризиса. Другие известные инвесторы разделяют осторожность, но действуют иначе. Стив Эйсман («Большой шорт») пока не шортит Nvidia, отмечая сильные текущие показатели, но сократил позиции. Джим Чанос согласен с тезисом об «учетном несоответствии», но шортит не чипмейкеров, а частные фонды, сочетающие ставки на ИИ и коммерческую недвижимость. Общий вывод: опытные инвесторы признают признаки перегрева в секторе ИИ, но их конкретные ставки и сроки сильно различаются. Для рядового инвестора ценным является не копирование их сделок, а понимание их методов анализа — куда смотреть, чтобы выявить скрытые риски и завышенные оценки, особенно когда рынок убежден, что «на этот раз все по-другому».

marsbit24 мин. назад

«Голос в пустыне» с Уолл-Стрит вновь прицелился в Nvidia

marsbit24 мин. назад

Когда рынок начинает сомневаться в капитальных затратах на ИИ: полный анализ квартальных отчетов пяти технологических гигантов

В конце июля 2026 года ведущие технологические гиганты — Alphabet (Google), Intel, Microsoft, Meta и Apple — представили квартальные отчёты. Все компании показали рост выручки и прибыли, превысив ожидания рынка, однако реакция инвесторов сильно различалась из-за расхождений в подходах к капитальным затратам (CAPEX) на ИИ и ожиданиях относительно свободного денежного потока. **Alphabet** продемонстрировал рекордный 12-й квартал двузначного роста выручки, а облачный бизнес вырос на 82%. Однако акции упали более чем на 7% после новостей о рекордных квартальных CAPEX в $44,9 млрд и первом в истории отрицательном свободном денежном потоке. Компания также повысила годовой прогноз по CAPEX. **Intel** сообщил о самом сильном росте выручки за 15 лет (25%), во многом благодаря бизнесу центров обработки данных и ИИ. Несмотря на это, акции испытали волатильность после увеличения годового прогноза CAPEX с $18 млрд до более чем $20 млрд, что усилило опасения по поводу денежного потока. **Microsoft** стала фаворитом рынка: выручка Azure впервые превысила $100 млрд в годовом исчислении. Ключевым положительным сигналом стало *снижение* прогноза по CAPEX на 2026 год с $190 млрд до $175 млрд и обещание положительного свободного денежного потока в 2027 финансовом году. Акции выросли, показав лучший однодневный результат за 18 лет. **Meta**, несмотря на рост выручки на 28%, столкнулась с самым резким падением акций (почти 10%). Причина — рост расходов на 55%, резкое сокращение свободного денежного потока на 90% и повышение годового прогноза по CAPEX. Это уже второй квартал подряд, когда Meta наказывают за рост затрат. **Apple** отчиталась о рекордной выручке и прибыли за июньский квартал, но её акции упали более чем на 8%, а рыночная капитализация сократилась на $300 млрд. Это произошло из-за консервативного прогноза на следующий квартал, который оказался ниже ожиданий Уолл-стрит, и опасений по поводу ограничений в цепочке поставок. **Общий вывод:** Рынок смещает фокус с абсолютных показателей выручки и прибыли на **доходность капитальных вложений**. Компании, демонстрирующие контроль над расходами и путь к положительному свободному денежному потоку (как Microsoft), вознаграждаются. Те, кто агрессивно наращивает CAPEX без четких краткосрочных перспектив возврата денежных средств (как Google и Meta), сталкиваются с продажами. В следующем отчётном сезоне объяснение стратегии CAPEX и его окупаемости будет критически важным для котировок акций.

Odaily星球日报38 мин. назад

Когда рынок начинает сомневаться в капитальных затратах на ИИ: полный анализ квартальных отчетов пяти технологических гигантов

Odaily星球日报38 мин. назад

a16z: От компании к DAO, DUNA может стать следующей организационной формой

Автор: a16z crypto Компиляция: Deep Tide TechFlow Основная задача бизнеса на протяжении веков остаётся неизменной: как организовать сотрудничество незнакомых людей с разными ролями, асимметричной информацией и интересами для достижения общей цели? История бизнеса — это история поиска новых организационных форм. Компания стала великим прорывом для индустриальной эпохи, но цифровые технологии и интернет-протоколы снижают потребность в традиционных иерархических структурах. Существующее законодательство не предназначено для нового мира децентрализованных сетей. DAO (децентрализованные автономные организации), хотя и являются перспективной формой, сталкиваются с правовыми проблемами: отсутствием юридического признания, что подвергает участников неограниченной ответственности, и неопределённостью в регулировании, особенно в свете теста Хоуи в США. В качестве решения предлагается DUNA (Децентрализованная Некорпоративная Некоммерческая Ассоциация) — новая правовая форма, уже принятая в нескольких штатах США. DUNA предоставляет группе людей юридическое лицо и ограниченную ответственность, позволяя децентрализованным сообществам легально владеть активами, заключать контракты и вести деятельность, не полагаясь на централизованное управление. Она заполняет правовой вакуум для интернет-нативных организаций, не решая всех проблем управления, но давая им законный статус. Эволюция организационных форм — от семейных предприятий и компаний до LLC и DUNA — расширяет инструменты для координации людей. DUNA представляет собой следующий шаг, позволяющий анонимным, географически разбросанным участникам блокчейн-сетей сотрудничать как единое юридическое лицо, минимизируя личные риски и открывая новую главу в организации коллективных действий.

marsbit1 ч. назад

a16z: От компании к DAO, DUNA может стать следующей организационной формой

marsbit1 ч. назад

Отчет о токенизированных активах реального мира (RWA) за середину 2026 года: рыночная капитализация токенизированных акций удвоилась за год, но 90% прав – пустышка

**Отчет о RWA на блокчейне за середину 2026 года: капитализация токенизированных акций удвоилась за год, но 90% прав — пустышка** В июле 2026 года стоимость распределенных токенизированных акций достигла $1,89 млрд, почти удвоившись с марта. Однако рост сконцентрирован вокруг немногих инструментов (SECZ, FGRS, STRCx дали ~49% прироста) и платформ (Ondo, xStocks, Securitize контролируют 85% рынка). Рынок расколот: офшорные продукты (Ondo, xStocks) обеспечивают ликвидность и доступность в DeFi, но предлагают слабые юридические права на базовый актив. Регулируемая инфраструктура США (например, через Nasdaq) обеспечивает юридическую определенность, но страдает от низкой ликвидности и ограниченного распределения. Ни один продукт не сочетает полноценные права собственности, широкое распределение, ликвидность и независимое ценовое образование. Общие данные по RWA ($36,8 млрд распределенных активов) требуют осторожной интерпретации из-за изменений в методологии учета. Рынок токенизированных акций расширяется технически, но остается фрагментированным в правовом поле, где разные токены, отслеживающие одну акцию, представляют собой отдельные юридические обязательства.

marsbit2 ч. назад

Отчет о токенизированных активах реального мира (RWA) за середину 2026 года: рыночная капитализация токенизированных акций удвоилась за год, но 90% прав – пустышка

marsbit2 ч. назад

Внимание, пользователи биткоина! Сегодняшний взлом может быть масштабнее, чем вы думали. Вот что нужно делать

Компания Coinkite, производитель аппаратных биткоин-кошельков Coldcard, обнаружила критическую уязвимость в процессе генерации сид-фраз на устройствах Coldcard Mk3 с прошивкой версий 4.0.1–5.0.3. Все биткоин-адреса, созданные из этих сид-фраз, потенциально скомпрометированы. Компания настоятельно рекомендует пользователям немедленно перевести средства на новый, безопасный кошелёк, создав новую сид-фразу. Просто сменить устройство недостаточно — старую сид-фразу использовать нельзя. Это предупреждение следует на фоне масштабной атаки 30 июля, в ходе которой автоматизированный инструмент за 41 минуту опустошил 1196 кошельков, похитив около 1082 BTC (на тот момент ~$70,2 млн). Исследователи связывают эту атаку с обнаруженной уязвимостью, так как она произошла за 30 часов до публичного раскрытия проблемы Coinkite. Украденные средства пока остаются на четырёх адресах без движения.

cryptonews.ru4 ч. назад

Внимание, пользователи биткоина! Сегодняшний взлом может быть масштабнее, чем вы думали. Вот что нужно делать

cryptonews.ru4 ч. назад

Торговля

Спот

Обсуждения

Добро пожаловать в Сообщество HTX. Здесь вы сможете быть в курсе последних новостей о развитии платформы и получить доступ к профессиональной аналитической информации о рынке. Мнения пользователей о цене на S (S) представлены ниже.