Рисковые активы застряли между рыночным дном и вершиной.
С технической точки зрения это логично. Обычно крупнейшие активы показывают четкую направленную динамику после примерно пяти недель бокового движения. Но что насчет этого цикла? Рынок уже прошел семинедельный рубеж, а подтвержденного движения все нет.
Следовательно, ставки растут по мере того, как крупнейшие активы погружаются в ликвидность с плечом. Однако Ethereum [ETH], похоже, застрял в собственной внутренней борьбе. Примечательно, что уровень в $3000 теперь начинает выглядеть как реальное испытание.
ETH демонстрирует успехи в масштабируемости на фоне институционального сопротивления
Без сомнения, Ethereum изменил ситуацию в четвертом квартале, показав доходность -28,28%.
Фактически, это был самый слабый квартал ETH против Bitcoin [BTC] с цикла 2019 года. Учитывая этот фон, не совсем неразумно видеть, почему некоторые называют последний раунд обновлений Ethereum «провалом».
Однако данные в блокчейне рассказывают другую историю. Развертывания смарт-контрактов на Ethereum только что достигли рекордных 8,7 миллионов, а средние комиссии за транзакции упали до около $0,17 – что знаменует собой massive shift от уровней до обновления.
Для сравнения, комиссии ETH взлетели почти до $200 еще в 2022 году.
С тех пор, однако, комиссии оставались в четком нисходящем тренде, даже после скачка до $8,48 после октябрьского краха, который спровоцировал обще рыночное событие ликвидации.
Конечно, на первый взгляд это может вызвать опасения по поводу масштабируемости. Однако данные говорили об обратном. Ethereum недавно достиг 2,2 миллионов ежедневных транзакций, показывая, что сеть может обеспечить более высокую пропускную способность без увеличения комиссий. Суть? Обновления явно не были провалом.
И все же институциональные потоки все еще склоняются против Ethereum.
Естественно, при улучшении фундаментальных показателей, но отставании ценового движения, аргумент «недооцененности» начинает иметь смысл. Проще говоря, рынок не полностью учитывает «просадку». Однако, что если у институтов есть причина оставаться в стороне?
Техническая картина Ethereum сталкивается с дебатами о переоцененности
С технической стороны Ethereum демонстрировал классическую setup пробоя.
ETH застрял в узком диапазоне $2,7 тыс.–$3,2 тыс. последние шесть-семь недель. Тем не менее, активность в блокчейне, такая как транзакции и развертывание смарт-контрактов, остается сильной, указывая на potential bottom формирование.
Стоит отметить, однако, что ETF на ETH показали отток в $72 миллиона, причем все девять фондов продавали, завершив 2025 год на красной полосе. Примечательно, что это расхождение подпитывает дебаты о «переоцененности», причем некоторые считают уровень ETH в $3000 дорогим.
С точки зрения инвестора этот аргумент нельзя игнорировать.
Согласно упомянутой диаграмме, Solana [SOL] показала 232 миллиона общих транзакций, из которых около 25% составляют неголосовые транзакции. Сравните это с 1,2 миллионами Ethereum, и SOL явно outperforming в блокчейне.
Между тем, outperformance Bitcoin в четвертом квартале удерживает его на его «цифровом золотом» пути, а ETH все еще отстает. По сути, это рыночное расхождение подвергает релевантность Ethereum как децентрализованной сети пристальному scrutiny.
На этом фоне отсутствие институциональных потоков не является совпадением.
Вместо этого это может отражать стратегическую перетасовку инвесторов в Solana, причем умные деньги рассматривают Ethereum как относительно переоцененный по сравнению с более быстрыми, более масштабируемыми альтернативами, которые также служат хеджированием рынка.
Заключительные мысли
- Рекордные развертывания смарт-контрактов, низкие комиссии и 2,2 миллиона ежедневных транзакций подчеркивают успехи в масштабируемости, даже несмотря на то, что ETH борется near $3k.
- Отток из ETF, outperformance SOL и сила Bitcoin в четвертом квартале предполагают, что Ethereum может быть относительно переоценен.
