Новые данные от Glassnode указывают, что нереализованные убытки на крипторынке выросли примерно до $350 миллиардов, причем на Биткоин приходится около $85 миллиардов от этой суммы.
В сочетании с множеством индикаторов ликвидности, указывающих на резкое снижение, рынок, по-видимому, вступает в фазу повышенной волатильности, которая может определять движение цен до начала 2026 года.
Но второй набор данных, нереализованная прибыль по всей экосистеме, рисует более nuanced картину позиционирования инвесторов.
Нереализованные убытки резко растут — и сигнализируют о нарастающем стрессе на рынке
Тепловая карта нереализованных убытков указывает на широкий рост красных полос по активам, что позволяет предположить, что сейчас больше кошельков удерживают убыточные позиции по сравнению с последними месяцами.
Совокупные нереализованные убытки сейчас приближаются к самым высоким уровням, наблюдавшимся в любой момент 2025 года.
Конкретно для Биткоина на графике видно:
- Убытки резко выросли по мере отката BTC от региона в $120 тыс.
- Доля нереализованных убытков BTC [$85 млрд] значительна для актива с глубокой ликвидностью
- Убытки сконцентрированы среди тех, кто накапливал монеты поздно во время ралли, особенно near пика цикла
Исторически резкие увеличения нереализованных убытков tend to совпадают либо с:
- Риском капитуляции, когда слабые руки вынуждены выходить из позиций, или
- Расширением волатильности, поскольку сжатая ликвидность усиливает ценовые реакции.
Glassnode отмечает, что ликвидность повсеместно сокращается — это комбинация снижения потоков стейблкоинов, уменьшения глубины маркет-мейкеров и падения спотовых объемов на крупных биржах.
Но график нереализованной прибыли показывает более широкий структурный контекст
При рассмотрении вместе с набором данных о нереализованной прибыли emerges другой слой рыночной структуры.
По всей экосистеме:
- Нереализованная прибыль остается исторически большой, все еще исчисляясь сотнями миллиардов
- Большинство долгосрочных держателей продолжают сидеть на substantial gains
- Уровни прибыли отступили от пика 2025 года, но остаются значительно выше норм начала цикла
Для Биткоина нереализованная прибыль все еще намного больше нереализованных убытков, если смотреть в двухлетнем окне. Это означает:
- Рынок не находится в условиях широкой чистой убыточности
- Долгосрочные держатели остаются significantly в плюсе
- Рост нереализованных убытков обусловлен в primarily новыми участниками и покупателями по высоким ценам, а не системным сломом прибыльности держателей
Это расхождение — стремительный рост убытков, но все еще большая прибыль — типично для коррекций на поздних стадиях бычьего цикла или консолидаций в середине цикла.
Что это говорит нам о реальном состоянии крипторынка
Совмещая оба графика:
1. Рынок испытывает стресс, но не структурно сломан
Растущие убытки отражают краткосрочную боль и сокращение ликвидности, но долгосрочная прибыльность остается нетронутой. Исторически рынки входят в глубокий структурный кризис только тогда, когда нереализованные убытки перевешивают прибыль — что сегодня не так.
2. Основной риск — это сжатие ликвидности, а не неплатежеспособность инвесторов
Ключевая проблема — падающая ликвидность, а не крупные держатели в убытке. По мере иссякания ликвидности даже умеренное давление покупок/продаж может создавать непропорционально большую волатильность.
3. Волатильность, вероятно, расширится в ближайшие недели
Как подчеркнул Glassnode, комбинация растущих убытков + сокращающейся ликвидности предшествовала major расширениям волатильности в previous циклах.
4. Событие капитуляции возможно — но не гарантировано
Текущие условия напоминают предыдущие setup, где:
- Поздние покупатели капитулировали
- Сильные руки накапливали
- Рынки later восстанавливались по возвращении ликвидности
Однако, если макроэкономическое ужесточение возобновится или возникнут крипто-специфичные шоки, убытки могут углубиться before стабилизации.
Финальные мысли
- Нереализованные убытки резко растут, но нереализованная прибыль остается доминирующей — что suggests стресс, а не collapse.
- В условиях сокращения ликвидности трейдерам следует готовиться к среде с более высокой волатильностью и более резкими внутридневными колебаниями.
