Приближается ли рынок к повторению медвежьего рынка по образцу 2022 года?
Основываясь на исторических закономерностях, такую возможность нельзя исключать. Более того, один ключевой фактор ослаб еще больше по сравнению с циклом 2022 года, что добавляет веса точке зрения CryptoQuant о том, что мы можем наблюдать повторение сценария.
Согласно AMBCrypto, цикл после халвинга 2024 года на данный момент является самым слабым. Для сравнения: Bitcoin [BTC] вырос на 1300% в 2017 году и на 60% в 2021 году в течение первого года после халвинга, после чего последовали медвежьи рынки в 2018 и 2022 годах.
Если перенестись в последний цикл после халвинга, то ROI BTC к концу 2025 года составил -6,3%, что показывает, насколько скромными были доходы по сравнению с предыдущими циклами. Естественно, возникает вопрос: что изменилось?
Появление ETF ослабило эффект роста, вызванного дефицитом. ETF показывают отток средств в миллиарды долларов еженедельно, поскольку рынок переходит в режим избегания риска. Проще говоря, институциональные потоки ограничивают потенциал роста, который раньше подпитывал большие прибыли.
Результат? Растущая потеря уверенности. В отличие от медвежьих рынков 2018 и 2022 годов, которые последовали за масштабными ралли, падение Bitcoin на 20% к настоящему моменту в 2026 году является результатом реализации убытков, а не чистой коррекции после эйфории.
Естественно, вопрос в следующем: движется ли Bitcoin к более слабому циклу, чем в 2022 году?
Стресс на рынке Bitcoin продолжается
Bitcoin демонстрирует картину стресса, очень похожую на май 2022 года.
Согласно данным CryptoQuant, процент UTXO Bitcoin в убытке (%) снова вошел в зону 27–30%, что указывает на то, что большая доля участников рынка перешла от прибыли к нереализованным убыткам.
В то же время Glassnode сообщает, что 3D-SMA чистой реализованной прибыли и убытка составляет –317 миллионов долларов в день, что в последний раз наблюдалось в декабре 2022 года. Вместе эти показатели свидетельствуют о том, что реализация убытков набирает обороты.
Примечательно, что это подтверждает тезис AMBCrypto.
Расхождение между медвежьим рынком 2022 года и текущей 20%-ной коррекцией Bitcoin является значительным. В то время как прошлые медвежьи рынки следовали за масштабными ралли, текущее снижение в значительной степени обусловлено тем, что участники фиксируют убытки.
В этом контексте логично, что аналитики называют цикл BTC «слабее», чем в 2022 году. Поскольку потоки ETF ограничивают рост, а показатели свидетельствуют о стрессе, 2026 год может оказаться самым мягким медвежьим рынком после халвинга на сегодняшний день.
Заключительные мысли
- В отличие от предыдущих циклов, падение Bitcoin на 20% в 2026 году обусловлено тем, что участники фиксируют убытки, а не фиксацией прибыли после ралли.
- Отток средств из ETF и метрики стресса в ончейне позволяют предположить, что 2026 год может стать самым мягким медвежьим рынком после халвинга на сегодняшний день.
