Экосистема майнинга Bitcoin [BTC] в настоящее время переживает самый напряженный период в этом цикле. Композитный индекс стресса майнеров (Miner Cycle Stress Composite) опустился в свою историческую зону недооцененности, совпадая с сигналами капитуляции, ранее наблюдавшимися в 2015, 2018, 2020, 2022 и 2024 годах.
Стресс в майнерском цикле соответствует данным Hash Ribbon, которые продолжают показывать продолжительное давление на майнеров после халвинга. Текущий уровень сложности майнинга остается выше обычного. Это стало результатом двух последовательных понижающих корректировок, сделанных недавно.
Следовательно, прибыль от майнинга остается низкой. Этот сдвиг заставит более слабых игроков распродавать резервы для покрытия операционных расходов. Однако более сильные игроки будут поддерживать сеть Bitcoin за счет операционной эффективности. Со временем этот процесс уменьшит потребность сильных игроков в вынужденных продажах.
Как только капитуляция майнеров будет казаться завершенной, а долгосрочные держатели продолжат поглощать предложение, позже давление на снижение может начать ослабевать, тем самым создавая среду, благоприятную для восстановления рынка в более широких масштабах.
Рыночные настроения соответствуют истощению майнеров
По мере того как капитуляция майнеров начинает ослаблять структурное давление со стороны продавцов, настроения инвесторов также достигают исторически пессимистических уровней. Несмотря на это, коэффициент Шарпа у Bitcoin был на уровне -20, но с тех пор восстановился. Это показывает один из наихудших периодов с точки зрения риск-доходности в этом цикле.
Предыдущее падение было вызвано тремя последовательными негативными кварталами, включая квартальный убыток в 16,1%, что подчеркивает сохраняющееся неприятие риска.
Примечательно, что AMBCrypto ранее сообщала, что отток средств из биткоин-ETF и растущий стресс у майнеров увеличивали риски капитуляции, несмотря на то, что оценки оставались выше исторических минимумов.
Однако, как видно из предыдущих циклов — 2015, 2018 и 2022 годов, — наблюдались аналогичные падения коэффициента Шарпа. Тем не менее, это было началом продолжительных фаз накопления, когда у продавцов заканчивался пар.
Это соответствие укрепляет более широкий нарратив о капитуляции, уже проявляющийся в данных по майнерам. Если волатильность постепенно уменьшится, а долгосрочные держатели продолжат поглощать предложение, Bitcoin может перейти от оборонительной позиции к построению более устойчивой рыночной базы.
Итог
- Стресс у майнеров биткоина достиг исторически редких уровней, усиливая более широкие признаки капитуляции на поздней стадии цикла.
- Экстремальные значения коэффициента Шарпа у BTC продолжают отражать глубокий пессимизм инвесторов, наблюдавшийся вблизи предыдущих поворотных точек циклов.
