Bitcoin [BTC] торговался около $68 700 на момент написания после отката на 30%, что отражает контролируемое сокращение плеч, а не структурный распад.
Снижение было спровоцировано фиксацией прибыли и оттоками из ETF, а макроэкономическое избегание рисков его усугубило.
Тем не менее, спот остается значительно выше совокупной реализованной цены в $54 900, сохраняя буфер прибыльности.
Между тем, долгосрочные держатели удерживают себестоимость около $40 600, постепенно поглощая давление продаж. Их бездействие сокращает ликвидное предложение, тем самым смягчая динамику полной капитуляции.
В отличие от этого, когорта предложения младше семи лет имеет более высокую реализованную стоимость, оставляя недавних entrants под водой и поддерживая дистрибуцию. После этого Z-Score MVRV сжимается к 0.5, возвращаясь к предыдущим ценовым зонам.
В отличие от 2018 и 2022 годов, цены остаются структурно повышенными по мере роста реализованной капитализации. В целом, это расхождение сигнализирует о формировании накопления в середине медвежьего рынка на более высокой циклической основе.
Накопление китов усиливает сжатие в середине цикла
Активность крупных держателей усиливается по мере продолжения рыночной коррекции и углубления усталости настроений. Данные транзакций показывают, что киты корректируют экспозицию через глубокую ликвидность Binance.
Примечательно, что когорта 1,000–10,000 BTC теперь контролирует 74% от общего притока. Это доминирование отражает стратегическую перепозицию, а не пассивные переводы на хранение.
Всего несколькими днями ранее группа 100–1,000 BTC подскочила до 43% притока, сигнализируя о многоуровневой дистрибуции. Вместе эти всплески указывают на усиление давления со стороны продавцов от heavyweight-игроков.
Тем не менее, Bitcoin оставался относительно стабильным, поскольку остаточный спрос поглощает части предложения. Это поглощение замедляет нисходящий импульс, одновременно обнажая underlying хрупкость.
Если давление крупных потоков сохранится без более сильных бидов, структурное напряжение может расшириться. После этого нисходящие тесты могут проверить полосу поддержки $60,000–$72,000, укрепляя осторожную фазу перераспределения в середине цикла.
Шорты驱动 упорядоченное перераспределение
Коррекция Bitcoin переросла в фазу усталости, с консолидацией цены около $68,000–$69,000 после отката на 45–50% от $126,000.
Снижение началось из-за сокращения плеч и макроэкономического избегания рисков, которые сначала дестабилизировали краткосрочных держателей.
Поскольку позиции ушли под воду, они реализовали убытки из-за риска выхода. 5 февраля эта капитуляция достигла пика в $5.4 миллиарда, когда цена упала до $62,000.
После этого семидневные реализованные убытки в среднем составляли $2.3 миллиарда, поддерживая механическое давление продаж.
Это распределение проходило через спотовые рынки и сокращение плеч на деривативах, где funding кратковременно ушел в отрицательную территорию при закрытии лонгов. Тем временем долгосрочные держатели удерживали предложение, поглощая часть шока.
Реализованная цена держалась около $55,000, сохраняя буфер премии в 18–25%. В целом, вынужденные продажи встретили пассивное поглощение, приводя к упорядоченному перераспределению и формированию базы в диапазоне $55,000–$72,000.
Итоговое резюме
- Капитуляция остается локализованной среди краткосрочных держателей, при этом цена все еще держится выше структурного уровня реализованной цены в $55,000.
- При отсутствии пробития себестоимости и бедственного положения LTH, условия отражают сжатие в середине цикла, а не полную медвежью капитуляцию.
