Автор: Helene Braun
Компиляция: Deep Tide TechFlow
Введение от Deep Tide: На фоне недавних резких колебаний и коррекции Биткоина на рынке царит тревожное настроение. Один из пионеров Биткоина, Адам Бэк, на конференции в Майами указал, что такая волатильность полностью соответствует исторической закономерности четырёхлетних циклов и не означает краха инвестиционной логики. Он считает, что приток институциональных средств всё ещё находится на самой ранней стадии, и по мере расширения уровня принятия Биткоин пройдёт через период «диких колебаний», подобный акциям Amazon на ранних этапах, и в конечном итоге достигнет зрелости. Эта статья познакомит вас с глубоким взглядом этого ветерана криптографии на текущую рыночную ситуацию.
Ключевые моменты:
- Адам Бэк, личность, упомянутая ещё в оригинальной белой книге Биткоина, заявил, что недавнее падение этой криптовалюты согласуется с её поведением в прошлые четырёхлетние циклы и отражает её внутреннюю волатильность, а не крах инвестиционной логики.
- Несмотря на то, что политическая среда в США стала более дружелюбной, а спотовые Биткоин-ETF уже запущены, Биткоин за последний год упал примерно на 26%, в то время как традиционные активы-убежища, такие как золото и серебро, показали значительный рост.
- Бэк считает, что институциональное участие в Биткоине всё ещё находится на ранней стадии, и со временем более широкое принятие сгладит резкие колебания цен.
После серии вех, связанных с входом институциональных игроков, инвесторы ожидали более плавного движения, поэтому недавнее падение Биткоина вызвало у них разочарование; однако Адам Бэк, один из первых шифропанков, упомянутый ещё в белой книге Биткоина 2008 года, заявил, что долгосрочные наблюдатели не должны быть удивлены такой волатильностью.
«Биткоин обычно волатилен», — сказал Бэк во вторник на конференции iConnections в Майами-Бич. «Хотя есть много хороших новостей [...] но в рамках прошлых четырёхлетних рыночных циклов это как раз тот момент, когда цены tend to снижаться.»
Он указал, что некоторые участники рынка, возможно, торгуют, ориентируясь на эту историческую закономерность, а не на фундаментальные показатели. «На рынке существовало ожидание или возможность, что теперь, с появлением инвесторов другого типа, ситуация будет иной. Поэтому я думаю, некоторые полагали, что цены могут восстановиться позже в этом году.»
Ожидалось, что более дружелюбная криптополитика в Вашингтоне и долгожданная ясность регулирования спотовых ETF откроют путь для более глубокого институционального участия в этом году.
Для многих инвесторов это также было лакмусовой бумажкой. Долгое время ключевым преимуществом Биткоина была его редкость, независимость от государственной денежной политики и функция цифрового средства сбережения стоимости, предназначенного для хеджирования против обесценивания валют.
На фоне высокого дефицита госбюджета США и сохраняющихся сомнений в долгосрочной покупательной способности доллара, общая обстановка, казалось бы, идеально соответствовала этой инвестиционной логике.
Однако рынок пошёл не по сценарию. За последний год, даже несмотря на более благоприятную политическую среду и улучшение каналов для входа институций, Биткоин упал примерно на 26%. Этот актив не отделился от макроэкономической неопределенности, а зачастую двигался в унисон с более широким рынком риска.
В то же время традиционные активы-убежища показали рост. Золото достигло исторического максимума, серебро также обновило многолетние highs. Капитал, ищущий защиты от инфляционных опасений и геополитических рисков, по крайней мере частично, по-видимому, направлялся в драгоценные металлы, а не в цифровые активы.
Бэк, который в настоящее время является генеральным директором Blockstream и Bitcoin Standard Treasury Company (BSTR), также указал на структурные изменения в составе держателей Биткоина.
«Держатели ETF [...] являются более лояльными инвесторами по сравнению с розничными трейдерами на биржах», — сказал он. Розничные инвесторы обычно вкладывают большую часть средств во время роста, что приводит к нехватке «свободных средств» (dry powder) во время падений. В отличие от них, институции могут ребалансировать свои портфели.
Тем не менее, Бэк предупредил, что институциональное принятие всё ещё находится на ранней стадии. «Я не считаю, что сейчас на рынок пришло так уж много институциональных денег.»
По его мнению, крупные пулы капитала ещё не полностью вышли на рынок, несмотря на то, что основные регуляторные препятствия устранены, а более чёткие правила, как ожидается, проложат путь для большего притока институциональных средств.
Он прогнозирует, что со временем более широкое принятие снизит его волатильность. Он сравнил текущую стадию Биткоина с акциями компаний роста на ранних этапах. «Можно провести аналогию с, например, акциями Amazon (AMZN) на ранних этапах, цена которых также переживала безумные колебания, в основном из-за неопределённости на рынке.»
«Такая быстрая кривая внедрения сама по себе сопровождается волатильностью», — сказал он. Бэк заявил, что по мере созревания уровня принятия и того, что больше институций, компаний и суверенных государств получат exposure к Биткоину, ценовые колебания должны смягчиться. Он не считает, что волатильность исчезнет completely, но верит, что Биткоин начнёт вести себя подобно золоту, торгуясь менее бурно, чем более молодые активы.
Бэк также отметил, что он измеряет долгосрочный потенциал Биткоина, сравнивая его с общей рыночной капитализацией золота. Он считает, что сравнение рыночных капитализаций может дать rough benchmark для уровня принятия; по его мнению, текущий размер Биткоина всё ещё примерно в 10-15 раз меньше, чем у золота, что означает огромное пространство для роста, если Биткоин продолжит занимать долю рынка как средство сбережения стоимости.
Несмотря на краткосрочные ценовые колебания, Бэк считает, что долгосрочная инвестиционная логика Биткоина остаётся прочной. «Как класс активов, Биткоин в целом выделялся за последнее десятилетие, превзойдя все другие классы активов с самой высокой годовой доходностью», — сказал он.
Для Бэка волатильность не противоречит инвестиционной логике Биткоина, а является特征терной чертой его стадии внедрения. «Волатильность — это часть большой картины», — сказал он.
