По мере того как рынки приближались к выходным, Биткоин [BTC] закрыл контракты на сумму $13,45 млрд, устранив плотные краткосрочные позиции и ослабив гамма-ограничения. По мере рассеивания этого давления цена опустилась до $65 500, что отражает избегание рисков, вызванное геополитической напряженностью и экстремальным страхом.
По мере нарастания давления открытый интерес упал на 42%, снизившись примерно с 550 000 до 320 000 контрактов после экспирации.
Это резкое сокращение подтвердило широкое снижение кредитного плеча по всему рынку. Особенно по мере того, как трейдеры закрывали позиции, а не провоцировали каскадные ликвидации.
По мере сброса плеча давление на деривативы снизилось до низких процентилей, что подтвердило вымывание спекулятивных излишков из системы. Затем цена стабилизировалась около $66 300, где покупатели начали поглощать предложение в рамках более чистой и менее перегруженной структуры.
Эта стабилизация является свидетельством баланса, а не силы, поскольку спрос до сих пор был осторожным в условиях макростресса. После сброса позиционирования Биткоин теперь вступает в переходную фазу, где новые потоки, вероятно, определят следующее расширение волатильности или направленное движение.
Подавит ли низкое плечо волатильность или, наоборот, высвободит ее?
Структура деривативов Биткоина перезагрузилась после экспирации 27 марта, оставив открытый интерес (OI) фьючерсов на уровне около $108,4 млрд после снижения на 0,58%. По мере сокращения плеча ослабло перегруженное позиционирование, что устранило гамма-ограничения, которые ранее tightly сковывали краткосрочное ценовое движение.
По мере снижения OI уменьшился и риск ликвидаций. Это обычно подавляет реализованную волатильность в непосредственной фазе после экспирации. Это происходит потому, что остается меньше позиций с плечом, которые могут спровоцировать вынужденные движения, что позволяет цене стабилизироваться в более спокойном диапазоне.
Со страйками, сгруппированными вокруг $66 000–$67 000, и все еще слабым восстановлением плеча, Биткоин теперь находится на переломе, где может сохраняться subdued волатильность. И все же, любое новое позиционирование или макр триггер могут быстро привести к ее расширению.
Биткоин в состоянии экстремального страха, пока рынок ждет сдвига в спросе
Перезагрузка Биткоина после экспирации теперь переходит в фазу настроений, отмеченную устойчивым стрессом, а не восстановлением. На момент написания Индекс страха и жадности удерживался между 11 и 12 в течение третьей сессии – признак ожиданий дальнейшего снижения.
Благодаря этой осторожности OI фьючерсов на BTC упал еще на 3,33% до $50,06 млрд – продолжая тренд снижения плеча. Такое устойчивое сокращение снижает риск ликвидаций, но также убирает структурные буферы, которые ранее смягчали волатильность.
Фандинг был слегка отрицательным, в то время как соотношения long/short колебались near parity, что подтверждает слабую убежденность среди участников. По мере нарастания геополитической напряженности такое хрупкое позиционирование будет делать цену все более чувствительной к движениям, driven by новостными заголовками.
Одного только экстремального страха недостаточно для подтверждения дна без спроса. Если поглощение на спотовом рынке не проявится, Биткоин остается подверженным возобновлению расширения волатильности.
В совокупности можно утверждать, что Биткоин перезагрузил свою структуру. Однако убежденность остается слабой near $66 000. Если поглощение на споте усилится, восстановление может стабилизироваться. Напротив, если сначала восстановится плечо, волатильность, вероятно, расширится, особенно под макродавлением.
Итоговый вывод
- Биткоин [BTC] закрыл экспирацию на $13,45 млрд, при этом открытый интерес упал на 42%, что снизило риск ликвидаций, но оставило цену near $66 000 при слабом спросе.
- Теперь Биткоин зависит от поглощения на спотовом рынке для стабильности, в то время как восстановление плеча грозит возобновлением волатильности под макродавлением.
