В авторской колонке руководитель отдела развития блокчейн-технологий Т-банка Александр Кретов рассказывает о том, почему биткоин сравнивают с золотом и что это значит для частного инвестора. Мнение автора не обязательно совпадает с позицией «РБК-Крипто». Это не инвестиционная рекомендация, материал опубликован исключительно в ознакомительных целях.
Зачем придумали биткоин
Биткоин не возник «из воздуха» и точно не начинался как инвестиционный актив. Он родился как инженерный ответ на довольно конкретную боль, которую десятилетиями обсуждало сообщество криптографов, хакеров и либертариански настроенных технарей — шифропанков. Их главный тезис звучал просто: в цифровом мире свобода и собственность невозможны без криптографии. Если в офлайне права защищают физические границы, сейфы и законы, то в интернете все упирается в то, кто контролирует серверы, базы данных и каналы связи.
К началу 2000-х интернет стал глобальной средой для общения, торговли и кооперации, но у него по-прежнему не было универсального средства обмена, которому могли бы доверять все участники Сети. Цифровые данные можно копировать бесконечно, поэтому любые «деньги в интернете» требовали центра доверия — банка, платежного сервиса или государства, которое вело бы учет и подтверждало транзакции. Это делало такие деньги уязвимыми к цензуре, блокировкам и произвольным правилам. Интернет был глобальным и децентрализованным, а деньги в нем — нет.
Биткоин стал попыткой решить именно эту проблему: создать деньги для интернета, которые не нуждаются в доверии к конкретному институту. Вместо центрального посредника доверие переносилось на открытый протокол, публичный реестр и экономические стимулы участников Сети. Любой мог проверить правила, историю транзакций и подлинность монет самостоятельно. Так впервые появилось универсальное средство обмена для цифровой среды, где доверие обеспечивается не авторитетом, а математикой и консенсусом Сети.
Кому и зачем понадобилось золото
История золота как денег начинается задолго до появления рынков в современном понимании. Примерно 7–8 тыс. лет назад человечество вступает в принципиально новую фазу развития: родоплеменная экономика, основанная на личных связях, дарах и взаимных обязательствах, перестает работать в масштабах города, усложняется разделение труда, растет объем обмена между незнакомыми друг с другом людьми. Возникает та же фундаментальная проблема, что и позже в интернете: как обмениваться ценностью между людьми, которые не доверяют друг другу напрямую.
Золото оказалось почти идеальным кандидатом на роль универсальных денег. Оно редко встречается в природе, а его добыча требует значительных усилий и времени, что делает предложение ограниченным и предсказуемым. Золото легко делится, удобно для хранения и транспортировки, не портится со временем и практически не уничтожается в процессе использования. В отличие от большинства товаров, его нельзя «потребить» — вложенный в добычу труд сохраняется в физической форме. Все это делало золото естественным инструментом не только обмена, но и долгосрочного сохранения стоимости.
Важно, что золото не стало деньгами по чьему-то приказу или решению центра. Его роль сформировалась естественно — через многократно повторяющийся опыт обмена. Людям не нужно было знать друг друга лично или доверять конкретному человеку: достаточно было понимать, что ценность золота признается всеми. С золотом можно было прийти в другой город или страну и обменять его на товары и услуги. Так постепенно сложился общественный консенсус: золото стало универсальным носителем стоимости, работающим вне личных связей, культурных различий и границ.
Что изменилось: почему золото и биткоин не стали деньгами в полном смысле слова
Чтобы понять, почему и золото, и биткоин сегодня не являются деньгами в классическом смысле, нужно сначала напомнить, что вообще принято называть деньгами. В экономической теории обычно выделяют четыре основные функции денег:
- средство обмена — деньги используются для покупки товаров и услуг;
- мера стоимости — в деньгах выражаются цены и экономические расчеты;
- средство платежа — деньги применяются для погашения долгов, налогов, обязательств;
- средство накопления (сбережения) — деньги позволяют переносить стоимость во времени.
На протяжении тысячелетий роль золота постепенно менялась. Сначала это был редкий металл, затем — украшения, которые одновременно служили способом сохранения богатства. Позже золото стало использоваться в виде монет для торговли и расчетов, а со временем — в форме слитков, прежде всего для хранения. Постепенно золото сосредоточилось в банковских хранилищах и государственных резервах, уступив место бумажным и безналичным деньгам в повседневной экономике. В итоге золото утратило большинство денежных функций и сохранило главным образом роль средства накопления.
Биткоин изначально задумывался как деньги для интернета, но на практике сегодня почти не используется для проведения расчетов. В основном он применяется как инструмент инвестиций, средство накопления стоимости во времени и как способ ее передачи через границы без посредников.
Почему биткоин и золото выбираются в качестве инструмента накопления
Ответ лежит не в идеологии и не в моде, а в базовых экономических закономерностях, которые одинаково работают и для физического, и для цифрового мира.
Во-первых, в этом контексте уместно вспомнить уравнение обмена экономиста монетарной школы Ирвинга Фишера MV = PQ, описывающее связь между денежной массой, скоростью обращения денег, объемом товаров и уровнем цен. И в случае золота, и в случае биткоина предложение ограничено. Запасы золота растут медленно и предсказуемо, а эмиссия биткоина жестко задана протоколом. Если при этом объем товаров и услуг в экономике со временем увеличивается, а скорость обращения таких активов остается низкой, то цены, выраженные в золоте или биткоине, — снижаются. Это означает рост их покупательной способности относительно фиатных валют, что делает их удобными инструментами для сохранения стоимости во времени.
Во-вторых, здесь работает логика, известная как закон Коперника — Грешема, который часто формулируют как «плохие деньги вытесняют хорошие». Когда в экономике одновременно существуют разные формы денег, люди склонны тратить те, которые считают менее качественными, и накапливать те, которые воспринимаются как более надежные. Фиатные деньги зависят от решений правительств и центральных банков, могут бесконтрольно эмитироваться, подвержены инфляции, финансовым кризисам и политическим ограничениям. В результате фиатные валюты воспринимаются как удобное средство расчетов, но не как надежный инструмент сбережения. Именно поэтому их стремятся тратить, тогда как золото и биткоин предпочитают удерживать и накапливать.
В-третьих, здесь уместно обратиться к трудовой теории стоимости, сформулированной экономистом-классиком Давидом Рикардо. В рамках этой теории стоимость товара определяется количеством труда и ресурсов, затраченных на его производство. В большинстве случаев товар производится, покупается и затем потребляется, в результате чего вложенный в него труд исчезает. Однако если товар после создания не уничтожается в процессе потребления, то вложенная в него стоимость накапливается и консервируется. В случае золота это человеческий труд и ресурсы, затраченные на добычу, переработку и инфраструктуру. В случае биткоина — энергия, затраченная на вычисления, необходимые для его эмиссии и поддержания безопасности Сети. И золото, и биткоин не потребляются, а продолжают существовать, сохраняя в себе затраченные ресурсы.
Эта модель работает, пока в обществе сохраняется устойчивый консенсус: золото и биткоин в любой момент можно купить и продать — для них существует глобальный рынок, охватывающий весь земной шар. Золотом — в форме слитков, монет и украшений — владеют 1,1–1,6 млрд человек, до 20% населения Земли. Пользователями биткоина являются 100–500 млн человек, что составляет до 10% аудитории интернета.
Человечество как городская торговая цивилизация использует золото в качестве носителя стоимости около 75% всей своей истории. Биткоин несопоставим с золотом по исторической глубине, но здесь важен контекст цифровой экономики. Если условно отсчитывать историю интернета с 1991 года — момента появления первого веб-сайта, — то биткоин существует с 2009 года, то есть более половины времени существования интернета как массовой среды. За это время он не исчез, не был вытеснен альтернативами и сумел встроиться в интернет-экономику как глобальный актив для сбережения и трансграничной передачи стоимости.
Устойчивость консенсуса вокруг золота и биткоина не означает их абсолютной защищенности. В случае золота ключевой риск связан с его редкостью. По разным оценкам, уже добыто 216 тыс. т золота, что составляет 77% всех экономически извлекаемых запасов на Земле. При этом для сравнения примерно 95% золота было добыто после 1900 года благодаря новым технологиям. В земной коре содержится более 100 млн т золота, которые считаются экономически не извлекаемыми, а на астероиде Психея может содержаться до 23 млрд т, и, возможно, технологии будущего позволят добыть это золото, что обрушит его стоимость как редкого металла.
Риски для биткоина также лежат в технологической плоскости. Развитие квантовых вычислений в теории способно взломать используемую сегодня криптографию, а вопрос адаптации Сети к постквантовым стандартам остается нерешенным. Кроме того, ценность биткоина — его ограниченная эмиссия — имеет обратную сторону: по мере ее снижения система все больше будет зависеть от комиссий за транзакции как источника дохода для майнеров. Достаточны ли эти стимулы для поддержания безопасности Сети в долгосрочной перспективе — важный вопрос для всей конструкции.
Несмотря на различия в форме, возрасте и технологической природе, золото и биткоин пришли к удивительно схожей роли в экономике. Оба инструмента начинались как ответ на потребность в деньгах, но со временем утратили большинство денежных функций, сохранив ключевую — средство накопления. Оба существуют и сохраняют ценность не по приказу и не по закону, а благодаря устойчивому общественному консенсусу, поддержанному масштабным глобальным рынком. Оба позволяют переносить стоимость во времени и пространстве, снижая зависимость от конкретных государств, институтов и решений отдельных людей.
Золото — это тысячи лет истории человеческого труда, отлитого в металле.
Биткоин — это история сожженной энергии, записанная в блокчейне.
Что это значит для частного инвестора
В классических инвестиционных школах золото рассматривается как стратегический элемент диверсификации. Например, концепция «вечного портфеля» предполагает размещение до 25% капитала в золоте, другие сбалансированные подходы — 7–10%, а более консервативные модели — 2–5% как защитную надстройку. Общая логика у всех этих подходов схожая: золото не должно обеспечивать рост портфеля, его задача — снижать системные риски и сохранять покупательную способность в периоды нестабильности.
Аналогичная логика постепенно применяется и к биткоину. Крупные инвестиционные дома и банки — такие как BlackRock, Fidelity, JPMorgan и Morgan Stanley — рассматривают его не как замену традиционных активов, а как добавку к диверсифицированному портфелю. Обсуждая место биткоина в портфеле, они рекомендуют формировать его долю в диапазоне 1–5% в зависимости от риск-профиля инвестора. В этих рамках биткоин рассматривается как асимметричный актив: с одной стороны, это ставка на дальнейшее расширение его принятия в качестве стандарта сбережения среди все большего числа людей и институтов, с другой — форма защиты от нестабильности фиатных валют, инфляции и банковских кризисов.
В этом смысле нарратив о том, что биткоин — это цифровое золото, выглядит вполне обоснованным. Разные эпохи, разные технологии и разные формы — но одна и та же идея: сохранить стоимость в мире, где доверие всегда ограниченно, а неопределенность — постоянна.
Как изменился майнинг криптовалют в России. Итоги 2025 года
Признание, взлет и падение биткоина. Топ событий крипторынка в 2025 году
Тренды крипторынка от Pantera Capital. Что будет актуально в 2026 году
