Автор: Сяобин
Абили́н, Техас. На строительной площадке площадью около 1000 акров восемь дата-центров в форме буквы H постепенно вводятся в эксплуатацию.
Это первый крупный кампус проекта OpenAI "Stargate". Весь проект планируется мощностью 1,2 ГВт, первые два здания уже запущены, остальные всё ещё строятся.
Кампусом управляет Oracle, а застройщик называется Crusoe, но изначально он занимался майнингом биткойнов.
Основатель Чейз Лочмиллер был партнером криптофонда Polychain Capital.
В 2018 году он и его друг детства Калли Кейвенс обнаружили, что на американских нефтяных месторождениях ежедневно сжигается огромное количество попутного газа, который невозможно транспортировать. Они разместили генераторы и майнинговое оборудование у скважин, чтобы майнить биткойны на газе, который в противном случае был бы потрачен впустую.
Логика этого бизнеса проста: найти электроэнергию в удаленных районах и в кратчайшие сроки превратить её в вычислительную мощность.
Спустя семь лет клиент сменился с сети биткойна на OpenAI. В 2025 году Crusoe продала свой биткойн-бизнес, включающий более 425 модульных дата-центров, компании NYDIG, чтобы сосредоточиться на развитии ИИ.
Трансформация Crusoe может показаться радикальной, но на самом деле их ключевые компетенции остались неизменными: находить электроэнергию, строить дата-центры и управлять ими.
Подобно Crusoe, многие компании и люди успешно перешли из сферы Crypto в сферу ИИ. Они не похожи на "банду PayPal", вышедшую из одной компании, и у них нет общей организации. Их объединяет три типа активов, оставшихся от предыдущего цикла Crypto:
-
электроэнергия, земля и разрешения на подключение к сети, принадлежащие майнинговым компаниям; -
инженеры и предприниматели, обученные в Crypto-компаниях; -
капитал, накопленный во время предыдущего бычьего рынка.
После 2022 года эти три типа активов начали одновременно перетекать в сферу ИИ.
Майнинговые компании продают ИИ не оборудование, а электроэнергию
"Самым большим противоречием будущего человечества будет противоречие между растущими потребностями в обработке данных и ограниченными вычислительными мощностями".
В 2019 году У Цзихань, основатель Bitmain, написал это в статье "Красота вычислительной мощности" и прямо заявил, что это причина, по которой Bitmain инвестирует в ИИ-чипы.
Тогда эти слова казались пиар-ходом, но спустя шесть лет, оглядываясь назад, они больше похожи на предсказание, написанное заранее.
В феврале 2026 года Битолл, майнинговая компания У Цзиханя, объявила о продаже всех запасов биткойнов для обеспечения ликвидности при строительстве ИИ-дата-центров, решительно переходя из сферы Crypto в сферу ИИ.
Преобразование биткойн-майнинговых компаний в ИИ часто понимается публикой как "переделка майнеров в ИИ-серверы", но на самом деле это не так.
Биткойн-майнеры — это в основном ASIC-чипы, способные выполнять только определенные хеш-алгоритмы, и их нельзя использовать для обучения больших моделей. Даже оставшиеся от майнинга Ethereum GPU с трудом могут удовлетворить требования современных крупных ИИ-кластеров к сети, видеопамяти, жидкостному охлаждению и надежности.
По-настоящему ценными активами майнинговых компаний являются уже подключенные к сети дата-центры.
При строительстве ИИ-дата-центра самая сложная часть — это часто не покупка GPU, а поиск сотен мегаватт стабильной электроэнергии, получение земли, трансформаторных подстанций, линий электропередач и разрешений на строительство. Этот процесс может занять годы. Майнинговые компании, стремясь снизить стоимость добычи и обеспечить соответствие требованиям, уже проделали огромную подготовительную работу в Северной Америке, Северной Европе и на Ближнем Востоке.
Когда прибыльность майнинга биткойнов снижается, а ИИ-компании готовы подписывать долгосрочные контракты по высоким ценам, майнеры естественным образом начинают менять клиентов.
CoreWeave — одна из первых компаний, завершивших трансформацию.
В 2016 году три трейдера товарными фьючерсами разместили одну видеокарту на бильярдном столе в своем офисе на Манхэттене и начали майнить Ethereum. Когда наступила криптозима, они воспользовались падением цен, чтобы закупить большое количество подержанных видеокарт, а затем расширили свой бизнес до рендеринга фильмов и машинного обучения.
Изначально эта компания называлась Atlantic Crypto, позже сменила название на CoreWeave. В документах для IPO говорится, что до 2022 года большая часть доходов компании по-прежнему поступала от майнинга криптовалют; после этого криптобизнес был полностью прекращен.
Сегодня CoreWeave уже является ведущей ИИ-облачной компанией, поддерживаемой NVIDIA, и её путь копируется всей криптомайнинговой индустрией.
В 2026 году TeraWulf подписала с Anthropic контракт на аренду дата-центра мощностью около 401 МВт сроком на 20 лет, начальная сумма контракта составила около 190 миллиардов долларов;
Cipher Mining подписала с AWS 15-летнее соглашение на 300 МВт стоимостью около 55 миллиардов долларов;
Core Scientific предоставила значительные мощности своих дата-центров в долгосрочную аренду CoreWeave.
Hut 8 на кампусе Beacon Point в Техасе подписала подряд два 15-летних контракта на аренду, каждый базовой стоимостью около 98 миллиардов долларов.
IREN же после достижения соглашения с Microsoft о предоставлении облачных услуг на 97 миллиардов долларов в июле 2026 года объявила о новом контракте общей стоимостью 28 миллиардов долларов.
По данным CoinShares, по состоянию на первый квартал 2026 года публичные майнинговые компании уже объявили о контрактах на ИИ и высокопроизводительные вычисления на сумму более 700 миллиардов долларов. В то же время доходность на единицу хешрейта при майнинге биткойнов в какой-то момент упала до примерно 30-35 долларов в день на PH/s, и некоторые майнинговые фермы, использующие старое оборудование или более дорогую электроэнергию, приблизились к убыточности.
Майнинговые компании превратились из вычислительной инфраструктуры эпохи Crypto в инфраструктуру для вычислений в эпоху ИИ, по-прежнему находясь на гребне волны.
От OpenSea к OpenRouter
Помимо майнинговых ферм, люди из криптоиндустрии также переходят в ИИ.
Алекс Атала — сооснователь и бывший технический директор OpenSea. В самый разгар популярности NFT ежемесячный объем торгов на OpenSea достигал более 40 миллиардов долларов. В июле 2022 года Атала покинул компанию, чтобы снова начать свой бизнес.
В 2023 году он основал OpenRouter.
OpenRouter решает простую проблему: больших моделей становится все больше, их цена, скорость и возможности различаются, и разработчики не хотят заново подключать API для каждой компании-производителя моделей. Через OpenRouter им нужно подключиться только к одному интерфейсу, чтобы получить доступ к сотням моделей, а запросы будут автоматически распределяться по цене, производительности и доступности.
В 2025 году OpenRouter привлекла в общей сложности 40 миллионов долларов финансирования, оценка составила около 500 миллионов долларов.
В мае 2026 года она завершила раунд финансирования серии B на 113 миллионов долларов под руководством CapitalG, оценка выросла до примерно 1,3 миллиарда долларов. За последние полгода объем токенов, обрабатываемых платформой еженедельно, вырос с 5 триллионов до 25 триллионов.
OpenRouter и OpenSea занимаются не совсем одним и тем же, но их бизнес-структуры очень похожи.
OpenSea объединяет покупателей и продавцов NFT, OpenRouter объединяет модели, поставщиков вычислительных мощностей и разработчиков. Первая организует сделки с цифровыми активами, вторая — запросы на инференс (логический вывод). Продукт изменился, но способность создавать рынок и объединять фрагментированное предложение осталась прежней.
Некоторые следы Crypto даже напрямую сохранились в продукте. На странице регистрации OpenRouter рядом с входом через Google и GitHub до сих пор стоит MetaMask, а платформа также принимает оплату в USDC.
Fal.ai — еще один пример.
Основатель Буркай Гур ранее участвовал в создании платформы машинного обучения в Coinbase. В 2021 году он основал стартап, первоначально разрабатывавший инструменты для конвейеров данных машинного обучения и развертывания.
После того как Stable Diffusion стал открытым, они обнаружили, что хотя моделей для изображений и видео становится все больше, инференс выполняется медленно, развертывание хлопотно, а использование GPU низкое. Поэтому Fal.ai сосредоточился на инференсе для генеративных медиа.
Этот выбор быстро окупился.
К середине 2025 года годовой доход Fal.ai приблизился к 95 миллионам долларов. В декабре того же года компания завершила раунд финансирования серии D на 140 миллионов долларов под руководством Sequoia Capital, оценка достигла 4,5 миллиарда долларов. Такие компании, как Adobe, Canva и Perplexity, используют её инфраструктуру для генеративных медиа.
Криптовалютные деньги питают ИИ
Майнинговые компании предоставляют ИИ электроэнергию и дата-центры, а капитал, накопленный за криптоцикл, попадает в ИИ другим способом.
Самый яркий пример — Джед Маккалеб.
Он создал криптобиржу Mt.Gox, позже стал соучредителем Ripple и Stellar, и был одним из первых миллиардеров в криптоиндустрии.
В 2023 году Navigation Fund, финансируемый Маккалебом, выделил около 500 миллионов долларов на единовременную покупку 24 000 графических процессоров NVIDIA H100, и основал Voltage Park для сдачи в аренду GPU ИИ-компаниям и исследовательским институтам.
Он не создавал новый блокчейн, а превратил деньги, заработанные на Crypto, в самый дефицитный актив ИИ-индустрии.
В 2026 году Voltage Park объединился с платформой разработки ИИ Lightning AI, оценка объединенной компании составила около 2,5 миллиарда долларов. Таким образом, богатство, накопленное за предыдущий криптоцикл, превратилось в активы ИИ-облачной компании.
Инвестиционный портфель основателя обанкротившейся криптобиржи FTX, SBF, представляет собой еще более драматичный пример.
В 2022 году SBF инвестировал 500 миллионов долларов в тогда еще малоизвестную Anthropic, получив около 13,5% акций. После банкротства FTX в 2024 году команда по ликвидации продала эти акции партиями, выручив около 1,3 миллиарда долларов. На сегодняшний день оценка Anthropic после инвестиций достигла 9650 миллиардов долларов. Если бы FTX не продала акции, её доля, вероятно, осталась бы примерно 6,7%, что соответствует стоимости около 650 миллиардов долларов, что примерно в 130 раз больше первоначальных инвестиций в 500 миллионов долларов.
История Cursor еще более экстремальна.
В апреле 2022 года фонд Alameda, принадлежащий SBF, вложил 200 000 долларов в раннее финансирование Anysphere, компании, которая позже выпустила инструмент для программирования с ИИ Cursor. После начала процедуры банкротства FTX команда по ликвидации продала эту долю в апреле 2023 года за 200 000 долларов, почти по первоначальной цене.
В июне 2026 года SpaceX объявила о приобретении Anysphere за 60 миллиардов долларов в виде акций. Согласно публичным отчетам, первоначальная доля, полученная Alameda, составляла около 5%. Если полностью игнорировать последующее размытие капитала Anysphere в ходе дальнейших раундов финансирования, номинальная стоимость этой доли могла бы составить 3 миллиарда долларов, что в 15 000 раз больше первоначальных инвестиций в 200 000 долларов.
Конечно, это нельзя объяснять только тем, что SBF был гениальным инвестором. Более точное понимание заключается в том, что до выхода ChatGPT самые агрессивные капиталы с высоким аппетитом к риску во время криптобума уже начали искать ИИ-проекты.
Во время бума на рынке Crypto большое количество капитала верило в два суждения: вычислительные мощности будут становиться все дороже, а программные сети могут очень быстро расширяться по всему миру. ИИ как раз соответствует обоим этим условиям.
Поэтому, попадая в сферу ИИ, криптовалютный капитал покупает не только видеокарты, но и финансирует новые технологические и организационные эксперименты.
Яркий пример — Nous Research.
Hermes Agent, разработанный Nous, — это открытый ИИ-агент, способный накапливать долговременную память и автоматически генерировать навыки. По статистике openrouter, объем вызовов токенов Hermes Agent занимает первое место в мире, опережая Claude Code.
В 2025 году криптоинвестиционная компания Paradigm возглавила раунд финансирования серии A Nous Research на 50 миллионов долларов.
Согласно отчетам того времени, это финансирование соответствовало оценке компании в размере около 1 миллиарда долларов за еще не выпущенные токены. Среди предыдущих инвесторов Nous были также криптовалютный венчурный фонд Distributed Global и бывший технический директор Coinbase Баладжи Шринивасан.
Помимо Hermes, Nous разрабатывает Psyche — распределенную сеть для обучения моделей, построенную на Solana.
Традиционным ИИ-лабораториям необходимо сосредоточить большое количество GPU в одном дата-центре. Psyche стремится проверить другой путь: соединить GPU, распределенные в разных регионах и принадлежащие разным участникам, для совместного обучения моделей, а затем с помощью смарт-контрактов координировать прогресс обучения, проверять участников и распределять вознаграждение.
На данном этапе Psyche все еще является экспериментом, а тестовые токены сети официально помечены как не имеющие экономической ценности, но они представляют собой другое влияние криптовалютного капитала на сферу ИИ.
OpenAI на раннем этапе также серьезно рассматривала аналогичное направление.
OpenAI была основана в 2015 году как некоммерческая организация, но финансирование, необходимое для передовых моделей, вскоре превысило возможности донорской модели. К концу 2017 года Сэм Альтман и Грег Брокман уже обсуждали новую структуру финансирования, и одним из вариантов был выпуск токенов.
Позже опубликованные внутренние электронные письма показали, что команда в начале 2018 года серьезно изучала возможность выпуска токенов. Маск категорически выступал против, считая, что выпуск токенов серьезно подорвет репутацию OpenAI. Позже OpenAI добавила, что к концу января команда сама постепенно потеряла интерес к этой схеме.
В итоге OpenAI выбрала создание коммерческой структуры и получила огромные инвестиции от Microsoft, но Сэм Альтман не ушел из Crypto.
В 2019 году он вместе с Алексом Бланией и Максом Новендстерном основал Worldcoin. Этот проект использует устройство для распознавания радужной оболочки глаза Orb для проверки того, что пользователь является реальным и уникальным человеком, и создает сеть идентификации и платежей через World ID и токен WLD.
От Crusoe и CoreWeave до OpenRouter, Fal.ai и Nous Research — эти отдельные истории, полные систематической ошибки выжившего, не означают, что Crypto-компании, переходящие в ИИ, имеют больше шансов на успех.
Майнинговые компании оставили после себя электроэнергию, землю и разрешения на подключение к сети; биржи и Web3-компании подготовили инженеров, знакомых с распределенными системами, планированием GPU и глобальными продуктами; богатство, созданное ростом токенов, превратилось в капитал для покупки видеокарт, инвестиций в компании-разработчики моделей и финансирования технологических экспериментов.
Crypto не превратился в ИИ из ничего; он просто направил ресурсы, оставшиеся от предыдущего цикла, в следующую отрасль, которая в них больше нуждалась.
