Инвесторы отказываются от логики "либо/либо" и вместо этого делают ставки одновременно на золото и биткоин.
Как сообщает Bloomberg в четверг, за последние пять торговых сессий ETF, отслеживающие эти два класса активов, в совокупности привлекли около $70 млрд притока средств, что является историческим рекордом, выведя некоторые из крупнейших фондов золота и биткоина в лидеры списка притока средств в американские ETF на этой неделе.
Непосредственной причиной этого потока средств стало объявление министра финансов США Джанет Йеллен о планах как минимум удвоить объемы выкупа долгосрочных казначейских облигаций. Эта новость изначально снизила доходность казначейских облигаций и укрепила доллар, одновременно подтолкнув вверх цены на золото и биткоин, предоставив инвесторам, ищущим активы "труднодостижимые для правительства", новую причину для входа на рынок. В настоящее время золото в этом месяце выросло примерно на 13%, недавно преодолев отметку в $4600 за унцию; биткоин вновь поднялся выше уровня в $80 000.
Синхронный рост этих двух классов активов знаменует собой возвращение "сделки на девальвацию валюты" (debasement trade) — растущую привлекательность редких активов с ограниченным предложением, находящихся за пределами государственной валютной системы, на фоне усиления бюджетного давления и смягчения финансовых условий. Возрождение этой логики меняет подход инвесторов к распределению активов.
Рекордный приток: ETF на золото и биткоин вошли в первую десятку еженедельного рейтинга
Согласно данным, собранным Bloomberg, за последние пять торговых сессий ETF на золото и биткоин совокупно получили чистый приток средств в размере около $70 млрд, что является историческим максимумом.
Среди них SPDR Gold Shares ETF от State Street Global Advisors привлек почти $3,4 млрд, заняв лидирующие позиции в рейтинге притока в американские ETF на этой неделе, уступив лишь нескольким фондам, включая Vanguard S&P 500 ETF (VOO). iShares Bitcoin Trust ETF (тикер: IBIT) от BlackRock получил приток в $1,5 млрд, также войдя в еженедельную десятку.
По данным с начала года, фонд GLD с активами в $155 млрд все еще показывает чистый отток примерно в $2,8 млрд; тогда как фонд IBIT с активами в $60 млрд остается в целом стабильным, с чистым притоком около $830 млн за тот же период.
Старший аналитик по ETF в Bloomberg Intelligence Эрик Балчунас заявил: "Что действительно заслуживает внимания, так это не только сам объем притока, а импульс, стоящий за ним — спрос не только положительный, но и ускоряется." Аналитики отмечают, что эта динамика означает, что инвесторы активно корректируют свои ранее недостаточные позиции.
Возрождение нарратива: фискальные опасения и логика дефицитных активов снова сливаются воедино
Ключевым драйвером текущего ралли является растущая обеспокоенность рынка устойчивостью государственных финансов США.
Старший аналитик по глобальным цифровым активам в Bernstein Гаутам Чугани написал в исследовательской записке: "40-летний цикл снижения процентных ставок, кажется, подходит к концу, а по мере того, как объемы суверенного долга достигают исторических максимумов, правительства сталкиваются с растущим бременем обслуживания долга. Инвесторы, владеющие редкими активами, такими как биткоин, могут получить выгоду — такие активы нельзя легко дополнительно эмитировать или разбавить".
Золото выигрывает от этой логики благодаря своей традиционной роли убежища, в то время как биткоин, с его фиксированным лимитом в 21 миллион монет, рассматривается как потенциальная гавань от потрясений, вызванных государственной политикой. Аналитик Bloomberg Intelligence Балчунас отметил, что этот ралли вернул биткоину его основную нарративную линию: "Именно для этого биткоин и был создан, это его фундаментальная основа."
Миллиардер Рэй Далио также заявил, что инвесторам следует сокращать долю облигаций, размещая до 15% активов в золото и вкладывая "небольшую" сумму в биткоин, чтобы застраховаться от риска долгового кризиса в США.
Несмотря на сильный импульс притока средств, не все аналитики уверены в устойчивости этой логики.
Экономический стратег Fundstrat Хардика Сингх считает, что импульс сделок на девальвацию ослабевает, и акции могут быть более надежным инструментом хеджирования, чем золото или биткоин. Она написала в исследовательской записке: "Расширение дефицита, безусловно, проблема, но сама "нерешаемость" проблемы, как ни парадоксально, становится решением — инвесторам в конечном итоге придется принять эту реальность. В таком сценарии золото и биткоин все еще могут продолжать расти, просто я не думаю, что движущей силой будет исключительно логика девальвации."
