Все показатели отчёта превзошли ожидания Уолл-стрит
Выручка NVIDIA во втором квартале составила 96.22 миллиарда долларов, скорректированная прибыль на акцию — 2.22 доллара, что превысило прогнозы Уолл-стрит. Согласно данным Visible Alpha, консенсус-прогноз рынка составлял выручку в 92.37 миллиарда долларов и прибыль на акцию в 2.10 доллара. Руководство компании также дало прогноз по выручке на третий квартал в размере 108 миллиардов долларов, что также выше консенсуса аналитиков.
После публикации отчёта акции NVIDIA сначала упали, а затем выросли. Ранее опасения в основном касались финансового состояния и продолжительности инвестиций в инфраструктуру для ИИ. Затем информация о спросе, поставках и новых продуктах, предоставленная руководством на телеконференции, вновь укрепила логику роста. В ходе обычных торгов акции упали на 1.6%, закрывшись на уровне около 210 долларов, после чего в ходе внебиржевых торгов развернулись в рост.
Заказы на Vera Rubin получены от основных клиентов
Финансовый директор Колетт Кресс заявила, что приём преемника Blackwell — платформы Vera Rubin — начался хорошо, и компания уже получила заказы от «каждого крупного гипермасштабного облачного провайдера, облачного провайдера ИИ и OEM-производителя систем». Эта платформа начала производиться и поставляться ранее в этом месяце. NVIDIA ожидает, что Vera Rubin станет самым быстрорастущим продуктом в истории компании и обеспечит около 20% выручки центра обработки данных в текущем квартале.
Эта информация развеяла опасения некоторых инвесторов относительно возможного перерыва в спросе при смене поколений продуктов. Если Rubin будет быстро наращивать объёмы в соответствии с планом, рост Blackwell не приведёт к немедленному разрыву в спросе, и рост выручки NVIDIA будет продолжен за счёт новой платформы.
Руководство ожидает роста выручки примерно на 70% в следующем финансовом году
Кресс заявила, что компания ожидает роста выручки примерно на 70% в следующем финансовом году, однако дефицит компонентов памяти по-прежнему создаёт узкие места в поставках. Дженсен Хуанг добавил, что реальный спрос значительно превышает этот уровень, и компании требуется помощь всей цепочки поставок для увеличения производства.
Технический аналитик Люк Ланго считает, что замедление темпов роста выручки NVIDIA со 106% до примерно 70% не означает разрушения инвестиционной логики. Поддержание таких темпов роста при рыночной капитализации, превышающей 5 триллионов долларов, само по себе остаётся очень сильным показателем. Осторожная первоначальная реакция рынка, скорее, обусловлена ожиданиями инвесторов в отношении более высоких темпов роста и большего превышения прогнозов.
Рентабельность и модель финансирования остаются точками риска
Валовая рентабельность во втором квартале составила 75%, что соответствует ожиданиям рынка, однако компания прогнозирует её снижение до 74% в текущем квартале с колебанием в 0.5 процентных пункта в обе стороны. При этом операционные расходы выросли на 55% в годовом исчислении. Если затраты на память, ограничения в поставках или расходы на смену поколений продуктов продолжат расти, рентабельность может стать триггером следующего раунда волатильности акций.
Рынок также внимательно следит за платформой финансирования на 500 миллиардов долларов, созданной NVIDIA совместно с Apollo, BlackRock, Blackstone, Goldman Sachs и KKR. Некоторые инвесторы опасаются, что финансирование NVIDIA закупок чипов клиентами может создать цикл кредитования. Быки же полагают, что срок службы и экономическая ценность инфраструктуры на GPU выше, чем рынок оценивал ранее, поэтому её можно развивать как актив, подлежащий финансированию.
С точки зрения рынка, ключ к развороту во внебиржевых торгах заключается не только в «превышении ожиданий» в отчётном квартале, но и в заказах на Rubin, ожидаемом росте выручки примерно на 70% в следующем финансовом году, а также в заявлении руководства о том, что «спрос превышает предложение». В краткосрочной перспективе, если акции закрепятся выше максимумов после отчёта, рынок продолжит играть на расширении капитальных затрат на ИИ. Если же рентабельность снизится, разногласия по поводу финансирования усилятся или узкие места в поставках повлияют на отгрузки, рост после отчёта также может быстро отыграться обратно.
