Автор: Jamie Redman, Bitcoin.com
Перевод: Байхуа Блокчейн
В 2026 году Сэйлор (Saylor) и Strategy по-прежнему значительно впереди
Strategy, ставшая крупнейшим в мире корпоративным держателем биткоинов благодаря Майклу Сэйлору (Michael Saylor), по-прежнему лидирует с ошеломляющими 843 775 BTC на своем балансе. По текущей цене это эквивалентно примерно 58 миллиардам долларов, рассредоточенным по бизнес-единицам компании, которая теперь почти полностью финансирует дальнейшие покупки биткоинов за счет выпуска долга и акций.
Однако в 2026 году история о размере биткоин-холдингов компании и движении ее акций стала двумя совершенно разными историями. Майнинговые компании восстанавливаются, а казначейские (Treasury) компании подвергаются наказанию.
Следующий список топ-10, составленный на основе данных, собранных bitcointreasuries.net, перечисляет десять крупнейших корпоративных держателей биткоинов по состоянию на 25 июля 2026 года.
Топ-10 корпоративных держателей биткоинов
- Strategy (MSTR): 843 775 BTC
- Twenty One Capital (XXI): 43 514 BTC
- Metaplanet (MPJPY): 43 000 BTC
- Mara Holdings (MARA): 36 303 BTC
- Bullish (BLSH): 24 300 BTC
- Strive (ASST): 19 921 BTC
- SpaceX (SPCX): 18 712 BTC
- Coinbase Global (COIN): 16 492 BTC
- Riot Platforms (RIOT): 15 680 BTC
- Cleanspark (CLSK): 13 924 BTC
Лидерство Strategy неоспоримо. Ее холдинги составляют около 843 775 BTC, что более чем в 19 раз превышает объемы второго места, Twenty One Capital. Сэйлор начал покупать биткоины для компании, ранее известной как Microstrategy, в 2020 году, когда идея о том, чтобы публичная компания, котирующаяся на NASDAQ, конвертировала свои казначейские активы в биткоин, все еще казалась маргинальной.
Пять лет спустя это решение переопределило компанию. В настоящее время торговые показатели Strategy во многом представляют собой высокодоходную ставку на цену биткоина, что объясняет, почему, несмотря на постоянное увеличение своих биткоин-холдингов, акции компании упали на 40% в 2026 году. Strategy в этом году отказалась от давней стратегии "никогда не продавать", что стало особенно заметным изменением после многолетней приверженности позиции, что каждая покупка биткоина является долгосрочным хранением.
Движение акций Strategy (MSTR) 24 июля 2026 года
Компания в конце мая впервые продала 32 BTC для финансирования выплаты дивидендов по привилегированным акциям, что стало ее первой чистой продажей биткоинов за многие годы. Несколько недель спустя, в период с конца июня по начало июля, она продала еще 3 588 BTC, выручив около 216 миллионов долларов для выполнения обязательств, связанных с акциями, и пополнения денежных средств в балансе. Даже после этих сделок Strategy остается крупнейшим в мире корпоративным держателем биткоинов и с огромным отрывом, что указывает на то, что эти продажи отражают управление капиталом, а не отклонение от ее долгосрочной биткоин-стратегии.
Майнеры побеждают на фондовом рынке
Если отвлечься от чистого объема биткоинов, можно увидеть более четкую закономерность в динамике акций. Майнинговые компании демонстрируют сильные результаты, а компании, просто хранящие биткоин в казначействе, — нет.
Причина проста. Во-первых, майнеры могут накапливать биткоины по себестоимости производства, которая часто ниже текущей рыночной цены, что дает им преимущество, недоступное большинству корпоративных покупателей. Во-вторых, многие публичные майнинговые компании за последние несколько лет сосредоточились на создании инфраструктуры искусственного интеллекта (ИИ), создав второе направление бизнеса, которое помогает диверсифицировать доход помимо майнинга биткоинов.
Например, Riot Platforms с начала года выросла на 73%, показав лучший результат среди топ-10 держателей. Cleanspark выросла на 39% по мере расширения своих майнинговых дата-центров и проектов хранения энергии на батареях в Северной Америке. Mara Holdings выросла на 31% благодаря своей стратегии майнинга и казначейства, продолжая расширять свое майнинговое присутствие при сохранении холдингов в 36 303 BTC.
Графики Cleanspark и Riot, данные с tradingview.com
Twenty One Capital (XXI), хотя и была основана только в марте 2025 года, быстро стала вторым по величине корпоративным держателем биткоинов. Компания из Остина, получившая поддержку криптовалютных сил, включая Tether, изначально возглавлялась предпринимателем Джеком Маллерсом (Jack Mallers), который покинул пост на прошлой неделе. Вся ее бизнес-модель вращается вокруг предоставления инвесторам на фондовом рынке прямого доступа к цене биткоина, без наличия у других компаний в списке программного обеспечения или майнингового бизнеса.
Metaplanet, токийская публичная компания, перешедшая от развития гостиничного бизнеса, к 25 июля 2026 года упала на 49%. Компания по-прежнему держит 43 000 BTC, занимая третье место в этом списке, но движение ее акций почти полностью повторяет волатильность цены биткоина. На момент закрытия торгов в пятницу Twenty One Capital, несмотря на наличие второго по величине запаса в списке (43 514 BTC), с начала года упала на 48%.
Похоже, инвесторы вознаграждают компании, которые могут производить биткоины и предоставлять инфраструктуру ИИ, а не просто покупать и хранить BTC, особенно когда эти холдинговые компании полагаются на выпуск новых акций или долга для продолжения наращивания резервов. У майнинговых компаний есть многолетний опыт, и некоторые из них могут контролировать свои производственные затраты. В то время как казначейские компании зависят от открытости рынков капитала и их готовности финансировать дальнейшие закупки.
Два имени в середине списка показывают, насколько серьезным было разделение в этом году. Bullish, оператор торговой платформы с Каймановых островов, вышедший на биржу через SPAC-соглашение в августе 2025 года, держит 24 300 BTC, но ее акции упали на 37% из-за вялого объема торгов криптовалютой и убытков, связанных с отрицательным капиталом.
Strive, управляющая активами компания из Далласа, построенная вокруг биткоин-казначейства, держит 19 921 BTC и с начала года упала на относительно умеренные 24%. Эти две компании показывают, что даже внутри группы казначейских компаний степень падения во многом зависит от того, как компания финансирует свои покупки биткоинов и сколько долга лежит в основе этой стратегии.
Coinbase и Riot Platforms находятся рядом в списке холдингов, но на графиках акций рассказывают совершенно противоположные истории. Coinbase, торговая платформа из Сан-Франциско, основанная Брайаном Армстронгом (Brian Armstrong), держит 16 492 BTC, но ее акции упали на 31% в этом году на фоне охлаждения торговых объемов по всей отрасли. Riot Platforms держит немного меньше биткоинов — 15 680 BTC, но ее акции выросли на 83,4%, поскольку ее основной бизнес — производство новых монет, а не просто хранение их на балансе.
SpaceX присоединяется к списку после исторического IPO
Позиция SpaceX в этом списке сильно отличается от той, что была во время ее первичного публичного предложения (IPO). Компания завершила IPO 12 июня 2026 года, установив цену размещения в 135 долларов и привлек около 85,7 миллиарда долларов, установив рекорд крупнейшего IPO в истории, превзойдя листинг Saudi Aramco в 2019 году. Акции начали торговаться на NASDAQ под тикером SPCX, открывшись на уровне 150 долларов, и в период пика 16 июня на уровне 225,64 доллара ненадолго подняли рыночную капитализацию SpaceX выше 2,6 триллиона долларов. Но этот рост не удержался.
Акции упали ниже цены IPO к середине июля, и по состоянию на закрытие торгов в пятницу, 24 июля, они торговались примерно по 115 долларов, что примерно на 15% ниже цены размещения и на 45–50% ниже июньского максимума. SpaceX в своих документах для IPO раскрыла, что владеет 18 712 BTC, что на тот момент стоило около 1,45 миллиарда долларов, и даже несмотря на резкое охлаждение акций с момента дебюта, этот объем холдингов в списке биткоин-холдингов все еще опережает Coinbase, Riot Platforms и Cleanspark.
Токийская гостиничная компания превращается в биткоин-казначейство
История Metaplanet — одна из самых характерных в этом списке. Компания, основанная в 1999 году, большую часть своей истории занималась разработкой и управлением отелями в Японии. Лишь в последние годы она начала накапливать биткоины и объявила о планах долгосрочного хранения этого актива на Токийской фондовой бирже. Эта трансформация сделала Metaplanet третьим по величине корпоративным держателем биткоинов в мире с 43 000 BTC, хотя ее акции также испытывают трудности в 2026 году на фоне более широкой волатильности цены биткоина. Размер ее биткоин-казначейства достиг масштабов, недоступных для других японских публичных компаний.
Как распространилась эта модель
Подход Strategy не оставался уникальным надолго. Как только Сэйлор доказал, что публичная компания может привлекать средства специально для покупки биткоинов и получать премию к своим акциям по сравнению с этими холдингами, другие компании последовали его примеру. Некоторые компании (такие как Metaplanet и Twenty One Capital) построили всю свою бизнес-модель вокруг точно такой же идеи. Другие (например, майнинговые компании в списке) добавили покупку биткоинов к бизнесу, который уже мог производить этот актив. Эта разница в исходных точках помогает объяснить, почему, даже если каждая компания в списке подвержена одному и тому же базовому риску цены биткоина, группа в этом году разделилась на таких резких победителей и проигравших.
Что означает будущее
Это разделение между майнерами и казначейскими компаниями может продолжать формировать подход инвесторов к биткоин-концептуальным акциям в оставшейся части 2026 года. Компании, которые добывают сами, могут контролировать производственные затраты и наращивать мощности, когда условия благоприятны. Компании, которые просто покупают биткоины, зависят от открытости рынков капитала для них, и этот источник финансирования может быстро иссякнуть, когда акции падают, а риск разводнения возрастает.
На данный момент десять компаний в этом списке вместе держат больше биткоинов, чем правительства большинства стран. Их совместные решения о том, продолжать ли покупать, начать продавать или изменить стратегию, будут продолжать влиять на рынок криптовалют и их собственные цены акций, и это влияние выйдет далеко за пределы июля 2026 года. Для сторонних наблюдателей, наблюдающих за ежедневным рынком биткоина, акции этих компаний с цифровыми активами в казначействе (DAT) предоставляют окно в то, как публичные компании управляют крупными биткоин-казначействами и как рынок реагирует на эти стратегии.
Сможет ли этот риск принести вознаграждение, в конечном итоге будет сводиться к той же разделительной линии, которая разделяет этот список сегодня: а именно, разнице между компаниями, производящими биткоины, и компаниями, которые просто их покупают.
