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为何自动做市商机制 AMM 在预测市场领域失效？

2017年，Hayden Adams受Vitalik Buterin关于链上交易所的博客文章启发，开发了基于x*y=k公式的自动做市商（AMM）机制Uniswap。该机制通过资产池自动定价，无需订单簿和做市商，成为DeFi基石，使任何资产都能快速创建流动性市场。预测市场曾尝试采用AMM机制（如Polymarket和Augur使用对数市场评分规则），但遭遇严重问题。核心原因在于AMM适用于无限期波动的代币，而预测市场是二元结算（结果非1即0）。流动性提供者面临必然的结构性损失：市场结算时，资金池会自动再平衡至亏损一侧，导致“无常损失”变为“有常损失”。即使通过激励措施补贴，也无法避免亏损本质。此外，AMM的恒定乘积曲线在低流动性市场中扭曲价格发现，单笔交易就可能导致概率信号大幅波动，不适合需要精确概率定价的预测市场。因此，Polymarket等平台已转向中央限价订单簿（CLOB）。预测市场需要的是既能实现无需许可、快速启动流动性，又能适应二元结算特性的基础设施，而非直接套用为代币设计的AMM公式。

marsbit前天 13:18

marsbit前天 13:18

等不来了的 V5，Uniswap 陷入创新困境

曾引领DeFi Summer的Uniswap正面临创新瓶颈。自2023年公布V4版本后，近三年未推出重大更新。V4虽通过Hooks机制实现高度可编程性，但因多次安全审计延迟至2025年1月上线，目前总锁仓价值仅6.5亿美元，不足V3的40%。Uniswap近期拓展多链生态并推广API合作，但应用链UnichainTVL暴跌至3600万美元，代币拍卖等举措也被视为缺乏新意。高管频繁离职、UNI代币年内跌幅超74%，进一步反映增长乏力。尽管协议安全性仍受认可，但行业整体创新匮乏，Uniswap能否再启V5或引爆新一轮DeFi浪潮已成未知。

marsbit04/11 04:13

marsbit04/11 04:13

“错误的方法”——加密货币游说团体拒绝华尔街对代币化证券实施更严格的DeFi监管

区块链协会（BA）致信美国证券交易委员会（SEC），反对由 Citadel 等传统金融机构提出的对处理代币化证券的去中心化金融（DeFi）协议实施更严格监管的提议，称其为“错误做法”。BA 强调，证券法规范的是中介机构，而不应仅因基础设施用于代币化市场就将其自动归类为交易所、经纪商或交易商。该协会表示，DeFi 行业并非要求完全豁免监管，但希望 SEC 在制定规则前充分考虑区块链技术的运作机制。 Citadel 及证券业与金融市场协会（SIFMA）则主张，所有处理代币化证券的平台都应像传统中介一样受到监管，以确保公平竞争环境和投资者保护。此前，DeFi 教育基金（DEF）也批评了相关提议。目前尚未确定 SEC 将采取何种立场，而任何未通过《CLARITY 法案》明确的监管豁免规则仍可能面临法律争议。

ambcrypto04/08 04:31

“错误的方法”——加密货币游说团体拒绝华尔街对代币化证券实施更严格的DeFi监管

ambcrypto04/08 04:31

DeFi vs. SEC：'非托管平台'是否应被视为交易所？

DeFi教育基金（DEF）反对美国证券交易委员会（SEC）将去中心化协议归类为“中介机构”的监管提议，认为非托管平台、自动做市商（AMM）及智能合约不应被视同中心化交易所进行监管。DEF强调，开发者既不控制平台也不应承担过重的监管负担。然而，华尔街机构SIFMA和Citadel证券则主张按功能而非技术架构监管DeFi，认为涉及证券代币交易的平台必须符合投资者保护要求，并指出许多所谓“去中心化”平台存在风险。DEF质疑其立场实为维护自身中介业务利益，担忧DeFi技术对传统金融模式的颠覆。目前SEC尚未最终确定针对代币化证券的“创新豁免”框架，如何平衡监管与创新仍待观察。

ambcrypto04/02 09:08

ambcrypto04/02 09:08

2025 年 DeFi 链上收益 $80 亿全景：一半借贷需求是自己借给自己

2025年DeFi链上收益达80亿美元，但分布不均且存在大量循环借贷。主要收益来源包括：AMM交易手续费（42亿美元，占最大份额）、借贷利息（17.6亿美元）、永续合约资金费率（约3亿美元）、真实世界资产（6-9亿美元）以及网络质押和MEV收益。值得注意的是，约一半借贷需求是递归性的——用户借入资金后再投入其他收益来源，如质押或稳定币收益。同时，稳定币收益率普遍较低，Aave上USDC和USDT的30日均收益率仅约2%，58%的稳定币TVL年化收益低于3%，甚至低于美国国债。研究还指出，保险、期权和波动率交易等收益来源尚未充分开发。以Sky（原MakerDAO）为例，其70%收益来自链下资产（如RWA和Coinbase奖励），30%来自链上分配，显示传统金融收益正通过链上再分配，为DeFi利率提供支撑。

marsbit03/26 06:06

marsbit03/26 06:06

2026年3月最值得交易的9大去中心化交易所

2026年3月值得关注的9个去中心化交易所（DEX）包括：Aster（由Astherus和APX合并，支持现货和永续合约，提供高达1001倍杠杆）、SushiSwap（多链AMM交易平台，支持限价单和跨链兑换）、Ostium（专注于合成资产永续合约，支持外汇、大宗商品等传统市场）、Extended（基于Starknet的永续合约DEX，支持75+市场）、Reya（采用中央限价订单簿模式，支持组合保证金）、PancakeSwap（多链AMM，集成Aster提供高杠杆永续交易）、Curve（低滑点稳定币兑换协议）、Ethereal（基于USDe的永续DEX，抵押资产可赚取收益）和Aerodrome（Base链上主流流动性中心，采用ve(3,3)激励模型）。这些平台覆盖现货、衍生品及合成资产交易，用户需自行研究并谨慎操作。

ambcrypto03/17 16:20

ambcrypto03/17 16:20

L1公链的手续费收入，是如何被L2、专有AMM和Hyperliquid一步步“分食”的？

本文分析了L1公链手续费收入被逐步压缩的结构性趋势。比特币、以太坊和Solana均经历了手续费收入短期暴涨后，因生态内创新（如L2扩容、私有AMM、跨链工具等）而系统性下滑的过程。比特币依赖币价上涨维持矿工收入，而非链上手续费；以太坊因L2发展和自身升级（如EIP-4844）导致主网收入缩水95%；Solana的MEV收入被专有AMM和Hyperliquid等链外方案分流。文章指出，Hyperliquid虽目前收入可观，但其高费率模型难以持续，未来可能面临类似压缩。最终，L1代币估值逻辑已从“手续费捕获”转向“资产叙事”和资金流驱动，但这一新基础同样脆弱。

比推02/26 14:58

L1公链的手续费收入，是如何被L2、专有AMM和Hyperliquid一步步“分食”的？

比推02/26 14:58

这是关于XRP最重要的发展，却无人提及

加密货币专家杰伊·尼斯贝特（Jay Nisbett）指出，日本SBI集团正在进行的XRP债券发行是一项被严重低估的重要进展。该机制允许投资者购买债券后立即获得等值的XRP代币，并在三年期内获得利息收益。此次零售债券发行总额为6500万美元，虽然规模较小，但专家认为这可能是机构级大规模发行的前奏。该模式的核心优势在于：投资者通过购买A级信用评级的债券，既能获得利息收益对冲日元通胀风险，又能同步获得XRP资产敞口，比单纯持有日元或直接投资加密货币更具风险调控能力。这种机制巧妙利用日元利差交易（Yen carry trade）作为流动性分发渠道，随着日本央行加息导致传统利差交易收益压缩，XRP债券为机构提供了新的资产配置方案。目前全球利用日元信用的机构均可通过此类债券构建流动性池，并通过自动化做市商（AMM）机制进一步获取收益。截至发稿，XRP价格暂报1.32美元。

bitcoinist02/24 23:01

bitcoinist02/24 23:01

尽管下跌41%，XRP的流动性为何仍点燃反弹希望

尽管XRP价格自1月初高点2.41美元以来已下跌41.35%，但机构对该资产的关注度仍居灰度咨询资产第二位。分析师指出，当前流动性压缩与2024年底牛市期间存在相似性——低流动性可能放大价格波动，并使大额买单更容易推高价格。虽然永续合约未平仓量持续下降反映市场缺乏投机兴趣，但2月17日Taker买卖比率7日均线升至1.01，与1月初上涨行情类似，显示短期存在反弹潜力。技术面显示1.41美元支撑位已测试成功，可能推动价格向1.55美元回升，但长期趋势仍偏空。

ambcrypto02/20 13:02

ambcrypto02/20 13:02

Uniswap在Bancor专利案中赢得早期驳回

纽约联邦法官驳回了Bancor关联实体对Uniswap提起的专利侵权诉讼，为这家去中心化交易所巨头赢得了早期程序性胜利。法院裁定，争议专利主张的是抽象概念，因此不符合美国专利法的保护条件。法官认为，涉案专利描述了"计算汇率以执行交易"的抽象概念，且货币兑换属于基本经济实践，即使通过区块链代码实现定价计算，也无法使其转化为可专利主题。法院还指出，原告未能合理指控直接侵权，也未证明Uniswap在诉讼前知晓专利存在。此次驳回允许原告在21天内提交修正申诉，否则将转为永久驳回。该判决不仅巩固了Uniswap在DeFi领域的竞争地位，也表明法院对金融基础经济学概念专利化持审慎态度。Uniswap创始人当庭表示"我们赢了"，社区反应乐观。

TheNewsCrypto02/11 12:22