Debut New York Stock Exchange (NYSE) yang sangat dinantikan dari Twenty One Capital, langsung dihadapkan pada kenyataan keras pasar di hari pertama. Perdagangan dengan ticker XXI, Twenty One Capital adalah perusahaan berbasis Bitcoin yang didukung oleh pemain besar seperti Tether, Bitfinex, dan SoftBank,
Saham perusahaan treasury crypto ini anjlok hampir 20% pada 9 Desember, menyusul penyelesaian merger SPAC-nya dengan Cantor Equity Partners.
CEO Jack Mallers tentang Twenty One Capital
Sementara CEO Jack Mallers secara publik bersikeras bahwa perusahaan ini membangun lebih dari sekadar akumulasi Bitcoin sederhana, berfokus pada "layanan utilitas" dan arsitektur korporat untuk produk keuangan baru, investor mungkin tidak yakin.
Penurunan besar-besaran, yang membuat saham dibuka pada $10,74 dan ditutup pada $11,42, menunjukkan bahwa Wall Street melakukan lebih dari sekadar mematok tekanan yang lebih luas pada saham terkait crypto.
Berbicara mengenai hal yang sama dalam sebuah wawancara, CEO Maller mencatat,
"Ya, kami memiliki banyak bitcoin. Ya, kami akan mengakuisisi sebanyak mungkin yang kami bisa, tetapi kami juga akan meluncurkan banyak lini bisnis dan menghasilkan keuntungan yang terkait dengan bitcoin, dan itulah alasan utama kami mendirikan perusahaan ini."
Apa dampaknya?
Tak perlu dikatakan, penurunan yang disebutkan di atas mengisyaratkan sebuah paradoks valuasi yang mengejutkan dan sangat dipublikasikan.
Menurut perhitungan Reuters, aset inti perusahaan, sebuah treasury Bitcoin [BTC] yang besar, nilainya sendiri lebih dari $3,97 miliar, berdasarkan harga penutupan Bitcoin sebesar $91.350.
Fakta bahwa ekuitas yang baru go public ini diperdagangkan dengan diskon signifikan terhadap kepemilikan Bitcoin dasarnya menyoroti posisi Wall Street yang sangat hati-hati pada kendaraan terkait crypto.
Skeptisisme ini diperparah oleh struktur kesepakatan – Sebuah merger dengan Cantor Equity Partners (CEP), sebuah Perusahaan Akuisisi Tujuan Khusus (SPAC) yang didukung oleh raksasa institusional Cantor Fitzgerald dan dipimpin oleh Brandon Lutnick.
Sementara saham CEP sebelumnya melonjak dramatis 380% sepanjang tahun pada bulan April karena prospek merger, reaksi pasar akhirnya menjadi komentar yang blak-blakan.
Ini juga menggarisbawahi catatan terkini SPAC crypto ternama yang debut selama periode ketika Bitcoin telah turun lebih dari 28% dari titik tertingginya pada Oktober sebesar $126.223.
Semakin sulit untuk DAT...
Debut sulit Twenty One Capital terjadi di tengah seluruh sektor Digital Asset Treasury (DAT) menghadapi pengawasan intens.
Pengamat pasar kini menempatkan fokus baru pada metrik 'mNAV', nilai perusahaan relatif terhadap kepemilikan crypto mentahnya, di tengah penurunan cryptocurrency yang lebih luas.
Menurut John Todaro, Analis Riset Senior di Needham,
"Semakin sulit bagi DAT untuk mengumpulkan modal dan kami sekarang berada dalam lingkungan di mana DAT perlu menunjukkan diferensiasi material untuk menjamin kelipatan mNAV yang mereka perdagangkan sebelumnya pada awal 2025,"
Debut Twenty One Capital, sebuah acara yang sangat dinantikan menyusul merger SPAC-nya yang tinggi profil, berfungsi sebagai indikator terbaru dan nyata bahwa bulan madu pasar dengan model "Treasury Bitcoin" yang dileverage mungkin secara resmi berakhir.
Namun, perjuangan Twenty One tidak terisolasi.
Bagaimana kinerja perusahaan Bitcoin?
Baik Metaplanet di Jepang dan Strategy sendiri menghadapi perhitungan diam yang didorong oleh kalkulasi yang menghukum dari rasio market-to-NAV (mNAV).
Jeda tiba-tiba Metaplanet dalam pembelian Bitcoin, meskipun harga turun dalam, dan jalur kredit $500 juta yang panik untuk pembelian kembali saham menunjukkan efek yang hampir melumpuhkan dari mNAV di bawah 1x pada kemampuan perusahaan untuk membiayai pertumbuhan baru.
Demikian pula, pengumpulan ekuitas $1,44 miliar Strategy yang cepat, yang dirancang untuk menenangkan FUD dan memperkuat filosofi "tidak pernah menjual", menggarisbawahi tekanan likuiditas intens yang disebabkan oleh volatilitas pasar.
Pemikiran Akhir
- Debut NYSE Twenty One Capital yang bergolak menandakan pergeseran besar dalam sentimen pasar.
- Diskon tajam perusahaan terhadap kepemilikan Bitcoinnya sendiri menyoroti koneksi yang semakin lebar antara aset crypto dan kepercayaan pasar ekuitas.
