ONEHarga Harmony

**Pengamatan Pasar Metrics Ventures: Memilih Aset Safe Haven di Era "Persaingan Mata Uang yang Buruk"** Laporan bulanan Metrics Ventures untuk Juli-Agustus menyoroti tren makro ekonomi global di tengah ketidakpastian kebijakan moneter AS. Analisis menyimpulkan bahwa era "persaingan mata uang yang buruk" di antara negara-negara Barat telah menjadi norma, di mana kepercayaan terhadap mata uang fiat terus terkikis. Pasar bereaksi secara terpecah: pasar saham AS tampak percaya diri, sementara pasar obligasi dan valuta asing menunjukkan sinyal ketidakpercayaan. Logam mulia seperti emas telah menemukan dasar harga, mencerminkan konsensus bank sentral tentang tren penurunan mata uang yang tak terhindarkan. Menatap ke depan untuk kuartal III-IV, laporan ini merekomendasikan fokus pada aset-aset berikut: 1. **Sumber daya strategis** seperti tembaga dan listrik, yang terkait dengan ketegangan rantai pasokan global. 2. **Emas**, sebagai penyimpan nilai yang terus menilai ulang hilangnya kredibilitas mata uang. 3. **Aset-aset China (RMB)**, khususnya di sektor teknologi (contoh: indeks STAR 50), yang tren bullish-nya dinilai tetap kuat. 4. **Saham sumber daya komoditas** dalam pasar China, yang dianggap memiliki valuasi menarik dengan opsi imbal hasil dari kenaikan harga logam. Sementara itu, pasar cryptocurrency diperkirakan sulit mencatatkan kinerja unggul besar sebelum adanya pelonggaran likuiditas berlebih atau sebelum pertumbuhan AI sepenuhnya terharga di pasar. Inti laporan menekankan bahwa intervensi kebijakan (seperti intervensi nilai tukar AS-Jepang dan penggunaan fasilitas FIMA) menandakan pergeseran dalam pengelolaan moneter global. Dalam iklim ini, logam dan sumber daya nyata dipandang sebagai strategi berisiko rendah dengan nilai ekspektasi (EV) positif dalam jangka menengah.

DeepSeek telah mengubah strateginya dengan merilis dua produk baru: model V4 Pro yang harganya naik dan kerangka kerja agen DeepSeek Harness. Ini menandakan pergeseran dari fokus sebelumnya pada model murah menuju ekosistem yang lebih luas. Harness membongkar kompleksitas di balik agen AI (seperti alat, keterampilan, alur kerja) menjadi modul yang dapat dikustomisasi, berbeda dengan pendekatan perusahaan lain yang menyembunyikannya. Inti dari Harness, Cordis, memungkinkan pemuatan dan pengelolaan plugin secara dinamis saat runtime, sehingga agen dapat "berevolusi sendiri" dengan menyesuaikan kemampuannya untuk mencapai tujuan. Yang menarik, Harness tidak mengunci pengguna pada model DeepSeek saja dan dapat mengintegrasikan model dari pihak lain. Ini menunjukkan ambisi DeepSeek untuk mengontrol *runtime environment* atau infrastruktur dasar tempat agen berjalan, mirip seperti sistem operasi, alih-alih hanya menjual model. Kenaikan harga V4 Pro sejalan dengan strategi baru ini. Model kini berperan sebagai "mesin" yang menghasilkan nilai dalam ekosistem Harness. Kesuksesan Harness akan diukur dari pengembang dan agen yang dibangun di atasnya, bukan dari jumlah pengguna biasa. Dengan kata lain, DeepSeek sengaja membuat alat yang "sulit" bagi pengguna umum karena target awalnya adalah para pengembang yang akan membangun ekosistem agen masa depan.

Perusahaan perdagangan proprietary terkemuka Wall Street, Jane Street, dilaporkan mengalami kerugian luar biasa sekitar $15 miliar pada Juli, menandai kerugian bulanan pertama dalam sekitar satu dekade. Kerugian ini terutama dipicu oleh kontraksi dana lindung nilai AI 'Situational Awareness' yang mereka investasikan, bersamaan dengan volatilitas parah di saham teknologi. Situational Awareness, yang sebelumnya menghasilkan keuntungan spektakuler dengan bertaruh pada saham AI, terpaksa melikuidasi portofolio secara besar-besaran setelah penjualan menyebabkan tuntutan margin call. Meski investasi Jane Street di dana ini merosot tajam, perusahaan menyatakan posisi tersebut masih menguntungkan dalam siklus penuh. Namun, kerugian juga berasal dari posisi long di saham non-AI Asia yang sebelumnya berkinerja baik. Secara keseluruhan, kerugian $15 miliar mencerminkan pembalikan strategi perdagangan yang sebelumnya sukses di kuartal kedua, ketika eksposur besar ke saham AI dan semikonduktor berbalik merugikan di tengah pergeseran sentimen pasar. Meski mengalami pukulan ini, pendapatan perdagangan bersih Jane Street sepanjang tahun masih melampaui $40 miliar. Menanggapi kerugian, Jane Street mengambil langkah untuk lebih selektif dalam mengambil risiko. Perusahaan telah menutup sebagian eksposur spesifik yang menyebabkan kerugian Juli dan mengurangi pengambilan risiko di strategi lain. Secara bersamaan, Jane Street sedang merestrukturisasi utang sekitar $14,6 miliar, memindahkan lebih banyak pembiayaan ke pasar privat meski dengan biaya lebih tinggi, untuk mengurangi keterbukaan informasi keuangan publik. Peristiwa ini menyoroti risiko dalam ekosistem prime broker modern, di mana leverage tinggi, aset yang padat (seperti AI), dan saluran pembiayaan serupa dapat memperbesar gejolak pasar ketika satu dana mengalami tekanan. Meski Jane Street menganggap ini sebagai peristiwa risiko terisolasi, kasus ini memicu pertanyaan tentang pergeseran peran perusahaan dari penyedia likuiditas menjadi pemikul risiko utama dalam siklus kejayaan aset AI.

Analis kripto Ali Martínez mengklaim bahwa grafik bulanan Dogecoin (DOGE) menunjukkan sinyal teknis yang mengindikasikan tren naik yang kuat. Menurutnya, situasi saat ini mirip dengan pola harga tahun 2022, ketika DOGE naik 145% dalam satu bulan. Sinyal beli dari indikator Tom DeMark Sequential muncul pada grafik bulanan DOGE bulan lalu. Pola saat ini, termasuk pola "palu terbalik" (inverted hammer) dan formasi candlestick Doji yang sedang terbentuk, sangat mirip dengan pola Agustus 2022 yang mendahului kenaikan besar. Data blockchain mendukung pandangan ini, dengan menunjukkan bahwa investor besar (paus) telah mengakumulasi lebih dari 430 juta DOGE dalam seminggu terakhir. Level kunci yang harus diperhatikan adalah resistensi di $0,0813. Penutupan harga berkelanjutan di atas level ini, di mana lebih dari 30 miliar DOGE sebelumnya dijual, dapat menandakan dimulainya tren naik yang berlanjut. Jika level tersebut berhasil ditembus, target resistensi berikutnya berada di sekitar $0,177.

Penjelasan tentang "Kaskade Likuidasi": Bagaimana Mata Uang Kripto Senilai 19 Miliar Dolar Menghilang dalam Satu Hari Sebagian besar spekulasi kripto terjadi di pasar derivatif, terutama kontrak futures abadi yang memungkinkan trader mengendalikan posisi besar dengan margin kecil. Ketika harga bergerak melawan posisi hingga margin tidak cukup menutup kerugian, posisi dijual otomatis. Penjualan paksa ini memicu kaskade likuidasi, di mana setiap penjualan menekan harga lebih rendah, menyebabkan likuidasi berikutnya seperti domino. Pasar dengan open interest (nilai kontrak derivatif terbuka) miliaran dolar sangat rentan. Pada 10 Oktober 2025, pengumuman tarif impor 100% AS terhadap China oleh Presiden Trump memicu penjualan besar. Kripto, yang saat itu memiliki open interest tinggi dengan banyak posisi long, menjadi sasaran. Dalam 24 jam, posisi leverage senilai lebih dari 19 miliar dolar dilikuidasi, mempengaruhi 1,6 juta trader, dengan 16,7 miliar dolar berasal dari posisi long. Open interest global anjlok 43%. Pada 2026, peristiwa serupa terulang. Pada 20 Januari, lebih dari 182.000 trader kehilangan 1,08 miliar dolar, sebagian besar dari posisi long Bitcoin dan Ethereum. Pada 1 Februari ("Minggu Hitam II"), likuidasi mencapai 2,2 miliar dolar, melibatkan 335.000 trader. Juni juga mencatat kerugian besar di pasar spot, dengan Bitcoin turun dari 67.000 ke 59.100 dolar dalam 48 jam, memicu likuidasi lebih dari 3 miliar dolar. Kaskade likuidasi sering dipicu oleh leverage tinggi, konsentrasi posisi yang padat (kebanyakan long), dan penempatan stop-loss di level yang sama. Pembiayaan (funding rate) yang tinggi untuk posisi long menjadi tanda peringatan. Pelajaran pentingnya adalah kaskade likuidasi bukan kecelakaan langka, melainkan cara alami pasar mengurangi leverage berlebihan. Open interest pulih setelah setiap kejatuhan, menyiapkan "bahan bakar" untuk kaskade berikutnya. Pemicunya (berita, kepanikan) tidak terduga, dan kaskade sering terjadi di dekat harga tertinggi sejarah saat kepercayaan dan leverage memuncak.