Permintaan penyimpanan terus terdorong tinggi oleh kebutuhan inferensi AI, SanDisk memberikan target keuangan jangka panjang yang sangat agresif.
Pada Kamis waktu AS tanggal 13, SanDisk mengumumkan model keuangan jangka panjang pada Hari Investor 2026, mengajukan serangkaian target keuangan yang ingin dicapai antara tahun fiskal 2028 hingga 2030, termasuk pendapatan perusahaan yang akan tumbuh di tingkat dua digit sedang hingga tinggi selama periode tersebut. SanDisk juga mengklarifikasi keraguan pasar terhadap pertumbuhan bit, menyatakan bahwa jumlah bit yang tersedia untuk dijual akan disesuaikan berdasarkan kebutuhan optimasi profitabilitas, sekaligus berkomitmen untuk mengembalikan 100% kelebihan kas kepada pemegang saham setelah investasi bisnis selesai.
Setelah pengumuman tersebut, pasar segera memberikan respons melalui harga saham. Saham SanDisk (SNDK) pada Kamis sempat melebar ke level kenaikan 17,6%; sektor penyimpanan juga menguat. Pada penutupan, SanDisk naik hampir 14%, SK Hynix dan Western Digital naik lebih dari 7%, Seagate Technology naik hampir 5%, Micron Technology naik lebih dari 4%,
Target FY2028-30: Margin Kotor 80%, Margin Operasional 75%
Yang paling mendapat perhatian pasar pada Hari Investor kali ini tentu saja adalah model keuangan jangka panjang yang diberikan SanDisk.
Perusahaan memperkirakan, selama periode tahun fiskal 2028 hingga 2030, pendapatan akan tumbuh di tingkat dua digit sedang hingga tinggi, dengan laju pertumbuhan yang sesuai dengan pertumbuhan pengiriman bit; pada saat yang sama, berdasarkan ukuran non-GAAP, margin kotor diperkirakan dipertahankan sekitar 80%, dan margin operasional sekitar 75%.
Perlu diperhatikan konsep waktu tahun fiskal di sini. Tahun fiskal SanDisk tidak bertepatan dengan tahun kalender, tahun fiskal perusahaan berakhir pada hari Jumat terdekat tanggal 30 Juni, biasanya 52 minggu, tahun fiskal 2026, yaitu tahun fiskal sebelumnya, berakhir pada 3 Juli 2026. Awal Juli 2026 sudah memasuki tahun fiskal 2027, sehingga periode tahun fiskal 2028 hingga 2030 yang diumumkan ini bukanlah tahun kalender 2028 hingga 2030, melainkan merujuk pada periode masa depan tiga tahun fiskal berturut-turut yang dimulai sekitar Juli 2027.
Dengan model keuangan ini, SanDisk memperkirakan biaya operasional akan menjadi sekitar 5% dari pendapatan, pendapatan dan beban lain tidak akan memberikan dampak signifikan. Bahkan setelah memperhitungkan pajak, pengeluaran modal, serta modal kerja yang dibutuhkan untuk mendukung pertumbuhan bisnis, perusahaan tetap memperkirakan margin arus kas bebas yang disesuaikan dapat mencapai sekitar 50%.
Bagi industri penyimpanan NAND yang sebelumnya sangat siklikal, target-target ini terbilang sangat agresif. SanDisk pada dasarnya menyampaikan penilaian yang jelas kepada pasar: Pertumbuhan permintaan penyimpanan yang didorong oleh AI diharapkan dapat membuat pertumbuhan pendapatan dan kemampuan profitabilitas perusahaan dalam beberapa tahun ke depan tetap berada pada posisi yang jauh lebih tinggi dari rata-rata siklus penyimpanan tradisional.
Tidak Mengejar 'Volume Bit' secara Membabi buta: SanDisk akan Menyesuaikan Jumlah Bit yang Dapat Dijual secara Fleksibel Berdasarkan Profitabilitas
Sinyal penting lain yang dilepaskan SanDisk kali ini adalah perusahaan tidak berencana untuk sekadar memperluas pengiriman bit sebagai target pertumbuhan, tetapi akan secara aktif menyesuaikan jumlah bit yang tersedia untuk dijual berdasarkan profitabilitas.
Sebelumnya pasar sempat memperhatikan panduan pertumbuhan bit FY2027 SanDisk: perusahaan memperkirakan pertumbuhan bit input mencapai dua digit sedang hingga tinggi, sementara pertumbuhan bit output yang tersedia untuk dijual mungkin lebih rendah dari level ini. Pada Hari Investor, manajemen lebih lanjut mengklarifikasi, ini tidak berarti perusahaan kurang memiliki kemampuan untuk memperluas output.
Menurut interpretasi analis Lynx Equity Strategies, KC Rajkumar, terhadap pernyataan manajemen, CEO SanDisk David Goeckeler dengan jelas menyatakan bahwa target pertumbuhan jangka panjang bit input adalah dua digit sedang hingga tinggi, tetapi jumlah bit yang tersedia untuk dijual akan disesuaikan secara fleksibel sesuai kebutuhan untuk mengoptimalkan profitabilitas; pada periode tertentu, pertumbuhan aktual bit output bahkan mungkin melebihi dua digit sedang hingga tinggi.
Ini berarti SanDisk lebih mementingkan "berapa banyak uang yang bisa dihasilkan per bit", daripada sekadar mengejar "berapa banyak bit yang dijual".
Terutama selama proses transisi node teknologi NAND, perusahaan juga akan secara selektif mengurangi output wafer untuk menghindari peningkatan kepadatan bit yang terlalu cepat dari teknologi baru, yang kemudian dapat menyebabkan kelebihan pasokan di pasar.
Rajkumar mencatat, setiap transisi node teknologi NAND SanDisk rata-rata dapat memberikan pertumbuhan bit sekitar 54%. Oleh karena itu, jika perusahaan sepenuhnya melepaskan kapasitas tambahan yang dihasilkan dari peningkatan teknologi, mudah untuk menciptakan kembali situasi pasokan berlebih. Dengan secara aktif mengurangi output wafer selama transisi node, SanDisk dapat mengontrol jumlah bit yang masuk ke pasar, sehingga lebih baik menjaga harga, margin keuntungan, dan efisiensi modal.
Pola pikir ini juga menjelaskan mengapa SanDisk berani memberikan target margin kotor jangka panjang sekitar 80%: Peningkatan kepadatan bit yang dibawa oleh kemajuan teknologi tidak harus seluruhnya dikonversi menjadi pertumbuhan pasokan, perusahaan dapat secara aktif "menginjak rem", mengubah sebagian manfaat teknologi menjadi profitabilitas.
Uang 'yang Dihasilkan' Lebih Banyak Dikembalikan ke Pemegang Saham: Kas Berlebih 100% untuk Buyback atau Dividen
Selain target pendapatan dan margin keuntungan, SanDisk juga memberikan komitmen pengembalian modal yang sangat jelas.
Kepala Keuangan (CFO) SanDisk Luis Visoso menyatakan, setelah menyelesaikan investasi yang diperlukan untuk mendukung pertumbuhan bisnis, perusahaan memperkirakan akan mengembalikan 100% kas berlebih kepada pemegang saham.
Ini berarti kerangka alokasi modal SanDisk di masa depan akan berputar di sekitar tiga garis utama: pertama berinvestasi dalam bisnis dan teknologi yang mendukung pertumbuhan, kedua mempertahankan kemampuan penciptaan arus kas bebas yang kuat, dan terakhir mengembalikan sisa kas sebanyak mungkin kepada pemegang saham.
Dan margin arus kas bebas yang disesuaikan sekitar 50% berarti bahwa jika model keuangan jangka panjang dapat terwujud, kemampuan SanDisk menghasilkan kas di masa depan akan sangat kuat, ini juga merupakan salah satu alasan penting mengapa pasar bersedia memberikan valuasi yang lebih tinggi.
Delapan Klien Tandatangani Perjanjian Jangka Panjang, Sudah Meliputi Sekitar Dua Pertiga Pengiriman Bit FY2028
Alasan penting mengapa SanDisk menunjukkan keyakinan yang cukup kuat terhadap model keuangan jangka panjang di atas adalah karena perusahaan sedang mengubah model bisnis industri NAND tradisional.
Perusahaan mengungkapkan, saat ini telah menandatangani perjanjian Model Bisnis Baru (NBM) dengan 8 klien. Perjanjian-perjanjian ini mencakup komitmen volume pembelian, kerangka kontrak yang mengikat, jaminan keuangan minimum, serta mekanisme penetapan harga terstruktur, yang dapat memperkuat kesesuaian antara permintaan klien dan perencanaan kapasitas perusahaan, serta mengurangi dampak fluktuasi siklikal industri penyimpanan tradisional.
Yang lebih penting, skala yang dicakup oleh perjanjian-perjanjian ini sudah cukup signifikan: Perjanjian NBM yang saat ini ditandatangani mencakup sekitar 50% dari pengiriman bit FY2027, serta sekitar dua pertiga dari pengiriman bit FY2028.
SanDisk percaya, model ini dapat membawa pendapatan yang lebih dapat diprediksi, visibilitas arus kas yang lebih tinggi, serta pertumbuhan profitabilitas yang lebih berkelanjutan.
Dengan kata lain, SanDisk tidak hanya bertaruh pada pertumbuhan permintaan penyimpanan yang dibawa oleh AI, tetapi juga berusaha mengubah sebagian sifat siklikal yang kuat dari bisnis NAND tradisional menjadi pendapatan dan arus kas yang lebih stabil dan dapat diprediksi melalui perjanjian jangka panjang.
Inferensi AI Mendorong Pasar Penyimpanan yang Lebih Besar, TAM Flash Perusahaan Diproyeksikan Mencapai 1,2 ZB pada 2030
Dukungan besar lainnya SanDisk terhadap pertumbuhan tinggi tiga tahun ke depan adalah kebutuhan baru terhadap infrastruktur penyimpanan yang diajukan oleh ekspansi AI dari pelatihan ke inferensi.
SanDisk memperkirakan, pasar flash mungkin tumbuh dari basis pendapatan historis tahunan $60 miliar menjadi lebih dari $300 miliar pada 2026, dan mendekati $500 miliar pada 2027.
Perusahaan menyatakan, beban kerja inferensi AI sedang mendorong pertumbuhan cepat penggunaan Token, KV Cache sedang membentuk kembali hierarki memori pusat data. Seiring dengan meluasnya skala inferensi AI, pusat data AI akan menjadi lebih bergantung pada penyimpanan, SanDisk memperkirakan bahwa total pasar yang tersedia (TAM) untuk flash di pusat data perusahaan akan mencapai 1,2 zettabyte (ZB) pada tahun 2030.
Pada tingkat teknologi, SanDisk sedang memajukan strategi ekspansi dua dimensi berbasis CMOS Direct Bond Array (CBA), untuk mengembangkan produk khusus yang memenuhi kebutuhan pasar yang berbeda dengan lebih fleksibel, sekaligus meningkatkan efisiensi modal.
Teknologi BiCS9 QLC terbaru perusahaan adalah kasus pertama dari strategi ini. Teknologi ini menggabungkan array BiCS8 dengan wafer CMOS berbasis BiCS10; pada saat yang sama, node BiCS10 QLC baru mencapai peningkatan kepadatan bit 60% dibandingkan BiCS8.
HBF Bertaruh pada Inferensi AI, Sektor Penyimpanan Secara Kolektif Naik Tajam
SanDisk juga sedang memajukan teknologi High-Bandwidth Flash (HBF) baru yang ditujukan untuk inferensi AI. Perusahaan menyatakan, HBF sedang menjadi solusi teknologi penting untuk memenuhi kebutuhan penyimpanan di era inferensi AI, saat ini ekosistem industri terkait juga sedang terbentuk.
Di mata pasar, ini berarti logika penyimpanan AI SanDisk sudah tidak lagi terbatas pada "pusat data AI membutuhkan lebih banyak SSD", tetapi lebih lanjut meluas hingga kebutuhan arsitektur inferensi AI itu sendiri terhadap kinerja yang lebih tinggi, konsumsi daya yang lebih rendah, dan kepadatan penyimpanan yang lebih tinggi.
Ekspektasi ini juga dengan cepat merambat ke seluruh sektor penyimpanan. Kenaikan SanDisk sendiri lebih menonjol: Setelah mengumumkan target keuangan jangka panjang, harga sahamnya sempat naik hampir 18% di dalam hari. Sejak awal tahun, harga saham SanDisk telah mencatat kenaikan kumulatif lebih dari 530%.
Namun, SanDisk sekaligus menekankan, target keuangan jangka panjang tersebut merupakan indikator prospektif, didasarkan pada serangkaian perkiraan dan asumsi, hasil aktual masih mungkin dipengaruhi oleh permintaan, harga jual rata-rata, persaingan, iterasi teknologi, rantai pasokan, serta faktor siklus industri penyimpanan.
