撰文：FLOW
编译：Tim，PANews
自一月底以来，加密市场一直处于下行趋势，主要受宏观不确定性和情绪疲软的影响。然而，近期我们观察到市场出现了新一轮的上涨动力。
尽管仍处于早期阶段，但种种迹象表明我们可能正站在加密货币发展的转折点。这种趋势让我萌生了撰写一份关于 Solana 生态现状内容的念头。
对我而言，Solana 依然是市场上最强大的第一层区块链之一。它是加密领域增长最快的生态系统，是少数真正具有自然增长优势的公链，甚至在许多链上指标上已经超越了以太坊。
话不多说，我们开始吧。
接下去将要的谈论方向：
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网络状态
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链上活动
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生态系统
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SOL 价格分析
Solana 网络状态
在开始分析时，我们暂且先抛开价格因素，重点关注基本面。这里需要指出的是，Solana 作为一个区块链网络，似乎正处在其有史以来最强劲的发展阶段。
Solana 网络稳定性
在其早期阶段，Solana 因网络中断和运行不稳定问题遭受诸多批评。然而，这似乎已成为过去。自 2024 年 2 月以来，该网络再未出现过一次中断。
Lindy 效应在加密领域是一股强大的力量，它是衡量信任度和可靠性的重要指标。我认为这正是以太坊迄今能获得大型机构青睐的关键原因：自 2015 年主网上线以来，该网络始终保持着零全网宕机的运行记录。
尽管 Solana 在这方面仍略显不足，但其数据表现还是值得鼓舞的。随着正常运行时间的提升，信任度和可靠性也随之增强，这至关重要。
去中心化程度
区块链以去中心化为指导原则，这种特性将权力和决策分布于各个节点之间，使网络具有强韧性。衡量去中心化程度的简易指标是中本聪系数，该数值越高代表系统越去中心化。根据 CoinTelegraph 最新数据，Solana 以 21 的中本聪系数表现突出。
去中心化的另一个关键指标是客户端多样性。拥有多个验证者客户端能够降低单点故障的风险，这对于区块链的成熟发展至关重要。目前，只有以太坊实现了多个独立验证者客户端共存的生态。而现阶段，Solana 仅有一个验证者客户端，是由 Solana Labs 提供（尽管 Jito Labs 的版本本质上属于分叉，并非独立实现）的。不过，两个独立客户端正在开发进程中：Jump Crypto 开发的 Firedancer，以及 Syndica 打造的 Sig。这些客户端一旦正式上线，将通过摆脱对单一代码库的依赖并引入真正的客户端多样性，显著提升 Solana 网络的去中心化程度。
SOL 质押市值
Solana 最近还超越了以太坊，成为质押市值第一的区块链。表面上看，这说明 Solana 目前在经济安全性方面处于领先地位。主网启用罚没机制后，这数值将显得尤为重要。
（PS：我知道「经济安全」这个话题存在诸多争议，涉及很多简化处理，但为了本文的讨论，我将质押市值当做一个有效指标。）
开发者活跃度
开发者活跃度是另一个需要观察的重要指标。归根结底，正是开发者的活跃程度在建设着区块链的未来格局。Electric Capital 的最新报告显示，Solana 在 2024 年已成为新开发者入驻的首选生态系统。
最后同样重要的是，一些旨在提升 Solana 在通信层性能的新举措（例如 DoubleZero）正在不断涌现，这是另一个未来需要密切关注的重要垂直领域。
链上活跃度
自 2024 年初以来，链上活动一直处于一个显著的长期上升趋势中，众多新项目不断涌现，DeFi 生态系统也呈现出蓬勃发展的态势。这一点可以通过不同的指标得到印证。
TVL
TVL 从 2023 年底的不到 10 亿美元一路攀升，至 2025 年初创下超过 150 亿美元的历史新高。尽管此后 TVL 略有回落，但仍稳定在 100 亿美元附近，并展现出强劲的市场韧性。
稳定币市值
Solana 在过去一年中还出现了稳定币流入量的强劲增长。截至撰写本文时，Solana 上的稳定币市值已达到 132 亿美元的历史最高点。这清楚地表明了人们对网络采用率和信任度的持续增长。
交易费用
从去年的总费用排名来看，Solana 在交易费用方面位列第三大 L1 区块链，且与以太坊的差距非常小，这再次印证了反映该网络链上高活跃度与旺盛市场需求。
生态系统
区块链存在的意义是为应用程序的搭建和繁荣提供基础，反对者可能会说 Solana 的成功仅仅归功于 Pump.fun 和 Memecoin 的狂热，但我认为这种观点忽略了更重要的原因：Solana 是整个加密领域增长最快的生态系统，其发展动力正越来越多地来自真实的应用场景。
事实上，我认为我们甚至可以断言：从长远来看，Meme 币狂热发生在 Solana 区块链上其实是利大于弊的。这种现象就像充当了胡萝卜诱饵，让 Phantom 钱包成功装进了全球数百万部手机。这种做法有效解决了所有新兴网络都会面临的「冷启动难题」，即如何突破初始用户基数的瓶颈。
在现有用户群体已成功加入的基础上，Solana 已具备充分优势，能够支持更多具有实际价值的应用，并持续推动其增长进程。
DeFi 日渐成熟
Solana 上的 DeFi 生态正在走向成熟。正如前文所述，Solana 目前已成为按 TVL 计算的第二大 Layer 1 区块链，并且是少数能在 2025 年突破历史 TVL 峰值，并且是延续上一轮周期增长势头的公链之一。这种表现既体现了用户的高粘性，也反映出其真实的市场吸引力。
2021 年 Solana 上 DeFi 的第一波浪潮主要是实验性质的，且由市场炒作驱动。而如今，其增长显得更具可持续性，具有更坚实的基础和更明确的市场契合度。
我认为值得一提的协议包括 Jito、Kamino、Marinade、Radium 或 Jupiter。
为了显示 Solana 的发展速度，官方在 X 上发布了五月份的一些动态：
此外，我们也正在目睹新一波 DeFi 原语的涌现，其中值得关注的有：
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真实收益平台，如：RateX、Exponent Finance、Sandglass 或 Pye Finance
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通过 Kyros 实现流动性再质押
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与 Perena、Global Dollar 或 KAST Card 合作的新型稳定币基础协议
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收益聚合器如 Lulo 和 Carrot
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基于 Switchboard 的预言机
类似的例子还有很多。
Solana 也持续吸引现有协议，最近的例子是 1inch，其刚刚上线主网。
DePIN 崛起
除了 DeFi，我们还见证了 DePIN 的崛起。根据 Dune 数据，目前 DePIN 总市值的 46.5% 集中在 Solana 区块链上，并孵育了 Helium、Hivemapper 和 Render 等顶级项目。
他们向参与这些项目的人员分配了超过 4 亿美元，这笔数额非常巨大。
消费者应用突破
尽管目前仍处于加密领域的早期阶段，但有一股强大的推动力正在试图打入消费者应用领域。这是一个充满挑战的赛道，需要大量的时间和反复试验才能突破，但看到像 Nikita Bier 这样的人才加入 Solana 担任顾问，让我感到乐观。
目前，加密开发者找不到比 Solana 更理想的平台。这个区块链网络正在吸引顶尖人才，并提供了最具支持性的举措：活跃的生态系统基金、密集的黑客松活动以及浓厚的开发者文化，初创企业的活力在此真实涌动。数据也可以印证了这种繁荣态势：据 Qw Qiao 博主分析，Solana 即将首次超越其他平台，成为 Alliance 创始人数量最多的区块链生态系统。
这让我相信，在众多第一层区块链中，Solana 最有可能成为首个突破性加密消费应用的诞生地。若这一场景成真，对该网络而言将是一大利好。后续发展值得密切关注。
强大的社区
到目前为止，我们已经探讨了许多用于评估网络的指标和有形要素。但我想说的是，Solana 最大的优势恰恰是无形的：它的社区。
人们常说，那些经历过至暗时刻的社区（比如 FTX 崩盘事件）终将浴火重生、愈发坚韧，我认为这正是故事的一部分。另一个关键因素是 Superteam 社区，他们在培养人才和保持发展势头方面表现卓越，始终为生态注入活力。
在我看来，这就是 Solana 的成功秘诀之一，并且是根本无法复制的。加密领域没有任何其他区块链项目具备这种文化底蕴。
机构正入场
机构对区块链网络的兴趣也在加速增长。近期的一个例子是贝莱德 BUIDL 基金在以太坊之后，又将其业务扩展至 Solana。类似的案例还有很多，但我认为这已足以说明问题：传统金融对链上基础设施的信心正在不断增强。
此外，Solana 很可能成为下一个在美国获得现货 ETF 批准的加密资产。根据 Polymarket 平台当前预测，2025 年其获批概率为 77%。ETF 的通过将使 SOL 作为可投资资产进一步获得官方认可，同时巩固 Solana 作为具有高信任度和诚信度网络的市场地位。这种监管层面的认可，有望为机构投资者和散户投资者开辟全新的参与渠道，吸引更多增量资金进入 Solana 生态系统。
SOL 价格分析
从价格走势来看，SOL 在 2020 至 2021 年间经历了首次炒作热潮。但与大多数新兴协议类似，当时其基础设施还不够完善，生态系统也尚未成熟。随着 2022 年加密货币市场进入熊市，这种热度迅速消退。而 FTX 交易所暴雷事件的冲击更是雪上加霜，许多人都认为 Solana 已是一个「死亡项目」。
与大多数艰难复苏的协议不同，Solana 以更强劲的姿态卷土重来。经过约一年半的横盘整理，SOL 首次突破价格区间，开启了新一轮牛市的首次冲高。事实上，它成为 2021 年以来少数几个创下历史新高的第一层协议之一，而这一次其背后已建立起真实且强大的生态系统支撑。
当前的情况是，SOL 在从 1 月份的历史最高点暴跌近 67% 后，现已强势反弹至 170 美元左右。虽然短期内可能存在一定程度的超买迹象，但从中长期走势来看，前景极具爆发力。
在主流 L1 中，SOL 也展现出显著的相对强势。当前 SOL/ETH 汇率已形成明确的上升趋势，且正逼近历史高点。
接下去呢？
当然，我们现在无法预测价格将走向何方。相反，我们能做的是建立一个框架，以便从风险与回报的角度更好地评估投资机会。我喜欢使用的一个简单启发式方法是：比较某项资产从某个时间点 A 到另一个时间点 B 期间的基本面变化与价格变化。
目前，我看到的是，你现在可以以市场在 2021 年狂热时期的相同价格购买 SOL。当时，Solana 还只是一个梦想，既没有实现产品市场契合，DeFi 生态系统也刚刚起步。而如今，这个网络的发展前景光明，它已成为加密货币领域增长最快的区块链，拥有真实的用户、实际的应用场景，并且机构兴趣日益增长。
此外，我还认为市场结构正在发生演变，在这种演变中，底层网络仍将是大部分市场价值继续积累的领域。
从这个角度来说，以下是我的思路：
随着更多应用和项目在加密网络上的持续开发，加上监管环境保持友好以及采用率的不断攀升，加密网络的价值将持续增长。最终，全球所有投资者都会想要在这一领域分得一杯羹。
除了比特币之外，我认为第一层区块链仍将是价值沉淀的核心载体（它们是加密世界的操作系统）。
基于我们之前提到的所有原因，我认为在第一层区块链中，Solana 正处于非常有利的位置。
因此，我相信，对于长期关注加密货币的人来说，SOL 仍然是绝佳的投资机会之一。
最后，我将留给你们这样一句话：大部分人仍在低估 Solana，这何尝不是一件好事呢。
