Premi USDT India menjadi berita setelah naik di atas 8,5% karena penyusutan ketersediaan stablecoin di dalam negeri. Sebagaimana adanya, arus modal ke negara itu sedang dihambat oleh regulator melalui tindakan penegakan hukum dan pengawasan yang lebih ketat.
Ketidakseimbangan itu mendorong nilai Tether [USDT] ke ₹102,88 terhadap nilai resmi USD/INR sebesar ₹94,65. Pergeseran ini juga menyebabkan premi melebar jauh melampaui kisaran tipikal 3–4%. Kesenjangan yang semakin lebar ini mungkin merupakan tanda bahwa arbitrase menjadi kurang efektif karena risiko kepatuhan menghambat arus masuk modal.
Sementara itu, pedagang, pengguna lintas batas, dan bisnis terus bersaing memperebutkan pasokan stablecoin yang terbatas. Jika ketidakpastian regulasi terus berlanjut, premi yang tinggi dapat bertahan dan mendorong ketergantungan yang lebih besar pada saluran perdagangan informal.
Sebaliknya, regulasi yang lebih jelas dan likuiditas yang membaik dapat secara bertahap mempersempit kesenjangan harga dan mengembalikan kondisi pasar yang lebih efisien.
Tekanan regulasi membentuk ulang likuiditas stablecoin
Premi yang semakin ketat itu semakin mencerminkan perubahan yang lebih dalam dalam struktur pasar stablecoin India daripada gangguan harga sementara. Dalam beberapa bulan terakhir, penegakan regulasi telah memperlambat arus masuk USDT segar, mengurangi likuiditas di seluruh pasar P2P, meja OTC, dan buku pesanan bursa.
Akibat penurunan pasokan ini, baik bursa maupun arus on-chain menunjukkan bahwa hanya ada sedikit pengisian ulang yang dilakukan ke tingkat persediaan lokal. Meskipun demikian, jumlah total alamat wallet aktif, bersama dengan volume transaksi, relatif tetap kuat.
Ketahanan metrik-metrik ini mungkin menjadi bukti dari permintaan untuk menggunakan USDT. Ini termasuk mengirim pembayaran lintas batas, menyelesaikan perdagangan, dan menyimpan nilai yang didukung dolar, yang tidak berkurang bersamaan dengan penurunan pasokan.
Penyimpangan ini berarti bahwa regulasi telah membatasi pasokan USDT di India lebih besar daripada permintaan akhir atau kebutuhan akan USDT tersebut. Jika ketersediaan saluran masuk yang patuh terbatas, maka kekurangan likuiditas dapat berlanjut.
Namun, kejelasan regulasi dan akses pasar yang lebih baik dapat secara bertahap memulihkan pasokan dan mempersempit premi USDT India yang tinggi.
Bisakah pasar stablecoin India mendapatkan kembali efisiensinya?
Daripada hanya mendorong kenaikan harga, tekanan regulasi yang meningkat juga memengaruhi cara operasi pasar stablecoin India. Menurut data transaksi P2P, misalnya, kurs INR/USDT kira-kira berada di Rs 107,21 pada waktu berita ini ditulis.
Jumlah transaksi harian lebih dari 140.000, tetapi jumlah uang yang berpindah tangan relatif rendah karena likuiditas yang berkurang. Sementara itu, volume beli hanya mencapai $1,2 juta, dibandingkan dengan volume jual sebesar $17,8 juta, menyoroti kapasitas pembuatan pasar yang terbatas.
Hal ini menunjukkan ketidakmampuan market maker untuk beroperasi di lingkungan ini. Lebih lanjut, tindakan penegakan hukum dan pengawasan terkait transfer VDA sebesar ₹2500 crores. Ini juga telah menyebabkan berkurangnya arus masuk USDT baru ke pasar India, sehingga mempertahankan kekurangan pasokan yang sedang berlangsung.
Ketidakseimbangan ini mungkin berarti bahwa ketidakpastian regulasi saat ini mengurangi efisiensi pasar dan meningkatkan biaya untuk memperoleh likuiditas dolar. Dalam jangka panjang, jika kondisi tetap seperti sekarang, hal ini akan menyebabkan para pedagang mencari cara alternatif atau likuiditas dolar lepas pantai.
Regulasi yang lebih jelas akan membantu memulihkan peluang arbitrase, meningkatkan likuiditas dolar yang tersedia, dan pada akhirnya mengurangi premi USDT India.
Ringkasan Akhir
- Permintaan Tether [USDT] tetap tangguh di India, tetapi kendala pasokan yang berkepanjangan dapat mempertahankan premi domestik tetap tinggi.
- Likuiditas USDT bergantung pada kejelasan regulasi, dengan jalur kepatuhan yang lebih kuat diperlukan untuk mengembalikan penetapan harga yang efisien.
