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Le Centre d'actualités HTX fournit les derniers articles et analyses approfondies sur "Évaluation", couvrant les tendances du marché, les mises à jour des projets, les développements technologiques et les politiques réglementaires dans l'industrie crypto.

La tempête de Walsh arrive

Bientôt, la tempête Wash ? Alors que la présidence de la Fed passe de Jerome Powell à Kevin Warsh, un changement de ton politique pourrait révéler la fragilité sous-jacente du marché boursier américain, dopé par l'IA. La vulnérabilité actuelle réside dans les taux d'intérêt à long terme qui restent élevés, le rendement des bons du Trésor à 30 ans ayant dépassé 5%. Cette pression persistante s'explique par des inquiétudes inflationnistes, des déficits budgétaires américains croissants et une structure d'offre et de demande défavorable pour les obligations d'État. Un marché boursier extrêmement concentré sur quelques géants technologiques et très sensible aux taux d'actualisation est particulièrement exposé. Si les taux longs restent élevés, la valorisation des flux de trésorerie futurs sera durement impactée, menaçant les actions à forte valorisation. La nomination de Warsh, perçu comme plus enclin à réduire le bilan de la Fed (quantitative tightening) et moins prompt à soutenir les marchés en cas de stress, pourrait amplifier cette pression. Sa philosophie, forgée lors de la crise financière, est que la dépendance excessive des marchés à la liquidité de la Fed crée des distorsions. Le récit de l'IA, bien que puissant, ne suffira probablement pas à compenser à lui seul l'impact d'un environnement de taux durablement plus élevés, car ses bénéfices économiques larges ne sont pas encore avérés. Warsh n'est pas la source du risque, mais son mandat pourrait forcer les marchés à accepter que l'ancien paradigme de valorisation – soutenu par des taux bas et la garantie implicite de la Fed – est désormais plus fragile.

marsbit05/19 05:03

La tempête de Walsh arrive

marsbit05/19 05:03

Adieu à l'ère du cuivre : Comprendre la logique de la chaîne industrielle de la photonique sur silicium pour l'IA et les principales actions américaines

L'ère du cuivre touche à sa fin dans l'interconnexion des puces d'IA, remplacée par la photonique sur silicium (Silicon Photonics). Cette technologie utilise la lumière pour transmettre des données entre processeurs, surmontant les limites physiques du cuivre en termes de bande passante (>1.6T), d'encombrement et de consommation d'énergie. Le tournant industriel s'est produit en mars 2025 lorsque NVIDIA a annoncé que l'interconnexion optique serait désormais standard pour ses futures puces Rubin et a investi massivement dans sa chaîne d'approvisionnement. L'écosystème se structure en plusieurs couches : 1. **Fondeurs** : TSMC (leader des procédés avancés comme COUPE), Tower Semiconductor (spécialiste, croissance de 70% en 2025) et GlobalFoundries. 2. **Fournisseurs de composants clés** : Lumentum est crucial comme seul producteur mondial des lasers EML 200G/lane, essentiels aux modules 1.6T. La production d'InP est un goulet d'étranglement. 3. **Assembleurs de modules** : Coherent (leader des transmetteurs) et des acteurs chinois comme InnoLight. 4. **Intégrateurs systèmes** : NVIDIA (définit les standards), Broadcom (dominant les switchs Ethernet), et Marvell (leader des DSP optiques). Les sociétés clés exposées sont NVIDIA ($NVDA), Broadcom ($AVGO), Marvell ($MRVL), Lumentum ($LITE), Coherent ($COHR), TSMC ($TSM) et Tower Semiconductor ($TSEM). Des startups comme Lightmatter et Ayar Labs sont des candidates potentielles à l'IPO. La valorisation des acteurs évolue, passant de multiples traditionnels à ceux d'infrastructures d'IA rares. Les barrières à l'entrée sont fortes : processus de fabrication complexes (ex : COUPE de TSMC), cycles d'expansion de production longs (3-5 ans pour les lasers InP), écosystème PDK des fonderies et gestion thermique/ d'encapsulation exigeante pour le CPO. Les principaux risques incluent la dépendance aux dépenses d'investissement des hyperscalers (Microsoft, Google, Meta, AWS, Oracle), l'incertitude entre les différentes voies technologiques (LPO, CPO, OCS, Optical I/O), et un déploiement massif du CPO potentiellement seulement après 2028. L'analyse suggère de miser sur la croissance du secteur plutôt que sur une seule entreprise.

marsbit05/19 02:18

Adieu à l'ère du cuivre : Comprendre la logique de la chaîne industrielle de la photonique sur silicium pour l'IA et les principales actions américaines

marsbit05/19 02:18

En six mois, il a gagné 50 milliards : la métamorphose de ChangXin Technology, de la "machine à broyer l'argent" à la "machine à imprimer l'argent"

Longjing Technologies, autrefois surnommée la « broyeuse de billets » en raison de pertes cumulées de 36,65 milliards de yuans, réalise un retournement financier historique. Selon son prospectus d'introduction en bourse mis à jour, la société prévoit un bénéfice net attribuable compris entre 50 et 57 milliards de yuans pour le premier semestre 2026, après un premier trimestre déjà exceptionnel. Cette performance spectaculaire est principalement tirée par un super-cycle historique dans les puces mémoire (DRAM). La demande explosive des serveurs d'IA, qui nécessitent 8 à 10 fois plus de DRAM que les serveurs traditionnels, conjuguée à la réorientation des grands fabricants vers les mémoires HBM plus rentables, crée une pénurie structurelle et une flambée des prix. Longjing, seule entreprise IDM chinoise à produire des DRAM à grande échelle, en profite pleinement. Ayant achevé la transition vers les produits DDR5 et LPDDR5/5X et porté son taux d'utilisation des capacités à 94,63%, elle bénéficie d'une hausse simultanée des volumes et des prix. Sa part de marché mondiale est passée à 7,67% fin 2025. Ce revirement couronne une décennie de paris risqués et d'investissements massifs, portés par son président Zhu Yiming. Si des doutes persistent sur la pérennité de cette performance dans un secteur cyclique, certains analystes estiment que la demande structurelle liée à l'IA et la rareté stratégique de Longjing en Chine pourraient soutenir une valorisation à long terme.

marsbit05/18 13:09

En six mois, il a gagné 50 milliards : la métamorphose de ChangXin Technology, de la "machine à broyer l'argent" à la "machine à imprimer l'argent"

marsbit05/18 13:09

À peine la hiérarchie du monde de l'IA chinois établie, les capitaux en changent déjà les règles

Au début de 2026, la valorisation combinée des « Quatre Dragons » de l'IA chinoise dépasse les 1 000 milliards de yuans. Cependant, derrière ce chiffre, on observe trois révisions successives de la logique de valorisation de ces entreprises par le capital-investissement. **Première logique (vers 2022) : La valorisation par le récit technologique** Le capital évaluait les entreprises en fonction de leurs capacités techniques (taille des modèles, performances). L'arrivée de DeepSeek R1 en 2025 a remis en cause cette approche en démontrant qu'une capacité équivalente pouvait être atteinte à un coût bien inférieur, rendant la technologie moins exclusive. **Deuxième logique (après 2025) : La valorisation par la fenêtre d'introduction en bourse** L'accent s'est alors porté sur la certitude d'une entrée rapide en bourse, notamment à Hong Kong où les conditions d'accès ont été assouplies. Des sociétés comme Zhipu et MiniMax ont bénéficié de cette dynamique, mais leur valorisation boursière élevée a rapidement contrasté avec leurs fondamentaux commerciaux encore modestes. **Troisième logique (début 2026) : La valorisation par la stratégie nationale** L'entrée au capital de DeepSeek par le fonds public « Big Fund » a marqué un nouveau tournant. La logique de valorisation intègre désormais l'importance stratégique de posséder des modèles d'IA indépendants, dans un contexte géopolitique tendu. Cette logique, combinée aux valorisations de référence élevées d'OpenAI et d'Anthropic, a propulsé les financements. **Le modèle des « sauts de valorisation »** L'article propose un modèle structurant ces évolutions : un événement technique ou stratégique invalide l'ancienne logique ; une nouvelle logique s'installe rapidement et est surévaluée par le marché ; ses limites apparaissent face aux données commerciales fondamentales ; le cycle attend le prochain événement déclencheur. Le passage de l'appellation « Quatre Dragons » à « Cinq Grands » (incluant DeepSeek) illustre ce dernier saut vers une pondération stratégique nationale. **L'avenir : le retour aux fondamentaux** L'article conclut que le prochain test pour cette nouvelle logique de valorisation stratégique résidera dans les indicateurs commerciaux concrets, en particulier le Revenu Annuel Récurrent (ARR). Lorsque le récit stratégique aura été pleinement intégré, la croissance trimestrielle de l'ARR deviendra le critère décisif pour distinguer les entreprises solides de celles qui ont simplement surfé sur la vague spéculative, annonçant un quatrième possible « saut » de valorisation.

marsbit05/18 10:46

À peine la hiérarchie du monde de l'IA chinois établie, les capitaux en changent déjà les règles

marsbit05/18 10:46

Entretien avec le fondateur de Figure Robotics : Derrière une valorisation de 39 milliards de dollars, l'ambition de produire des millions d'unités

Source : Sourcery avec Molly O'Shea Compilation : Felix, PANews Figure, une entreprise de robots humanoïdes, vise à créer des robots polyvalents capables d'effectuer des tâches humaines. Sa valorisation a atteint 39 milliards de dollars après plusieurs tours de financement impliquant Jeff Bezos, Microsoft, NVIDIA et Amazon. Dans un entretien, Brett Adcock, fondateur et PDG, explique sa vision. L'objectif principal de Figure est de rendre les robots humanoïdes réellement utiles et autonomes dès maintenant. Ils se concentrent sur l'exécution de travaux réels et rémunérés. Leur approche est une intégration verticale : ils conçoivent eux-mêmes la majorité des composants (moteurs, capteurs, batteries, etc.) pour contrôler leur chaîne d'approvisionnement et leur destinée. Leur ambition de production est massive : des milliers d'unités cette année, avec l'objectif à long terme d'atteindre un million de robots par an. Le principal défi actuel n'est pas la demande commerciale, mais la capacité à déployer des robots qui fonctionnent de manière fiable et autonome à grande échelle. Adcock a quitté son précédent projet, Archer, pour se consacrer à ce qu'il considère comme le "Saint Graal" de la robotique, estimant que les robots humanoïdes pourraient toucher près de la moitié du PIB mondial (la main-d'œuvre humaine). Il a également commenté la fin d'un partenariat avec OpenAI, indiquant que son équipe interne en robotique avait finalement dépassé les capacités d'OpenAI dans ce domaine spécifique. Les risques majeurs identifiés sont la difficulté technique extrême d'atteindre une fiabilité à long terme (7-10 heures de travail sans faille) et la production de masse à bas coût. Cependant, Adcock croit au potentiel d'une entreprise de plusieurs milliers de milliards de dollars si ces défis sont relevés. L'objectif pour cette année est de déployer des robots à grande échelle et de progresser vers la création d'un "robot universel" capable d'accomplir tout ce qu'un humain peut faire, en s'appuyant sur leur modèle d'IA Helix.

marsbit05/18 10:31

Entretien avec le fondateur de Figure Robotics : Derrière une valorisation de 39 milliards de dollars, l'ambition de produire des millions d'unités

marsbit05/18 10:31

« Le plus grand gestionnaire d'actifs au monde », BlackRock, envisage d'investir dans la « plus grande IPO de l'histoire », SpaceX

BlackRock, le plus grand gestionnaire d'actifs au monde, envisage d'investir entre 5 et 10 milliards de dollars dans l'introduction en bourse historique de SpaceX, qui pourrait lever jusqu'à 75 milliards de dollars. Cet investissement potentiel ferait de BlackRock un investisseur d'ancrage central pour ce qui pourrait être la plus grande IPO jamais réalisée. Actuellement, la participation de BlackRock dans SpaceX via des fonds privés est estimée à au moins 300 millions de dollars, une position jugée modeste par rapport à ses pairs. Le PDG Larry Fink a récemment exprimé son admiration publique pour Elon Musk, signalant un soutien accru. Malgré l'enthousiasme général des investisseurs institutionnels, l'IPO présente des défis. SpaceX vise une valorisation très élevée, son projet de fusée entièrement réutilisable est encore en phase de test, et sa gouvernance concentrera le contrôle entre les mains de Musk via des actions à droits de vote multiples. Les droits des actionnaires seront également limités par des clauses d'arbitrage obligatoire. L'intérêt des investisseurs repose principalement sur la position dominante de SpaceX dans le lancement spatial et le potentiel commercial de son transport de charges utiles de haute valeur, comme les puces avancées pour l'IA. L'équilibre entre une valorisation record et des concessions importantes en matière de gouvernance sera crucial pour le succès de l'opération.

marsbit05/18 00:06

« Le plus grand gestionnaire d'actifs au monde », BlackRock, envisage d'investir dans la « plus grande IPO de l'histoire », SpaceX

marsbit05/18 00:06

Premier jour d'ouverture en hausse de 108% ! Le plus grand outsider de l'IA 2026 est né, et Altman a encore « gagné sans effort ».

La société de puces IA Cerebras a réalisé une introduction en bourse spectaculaire au Nasdaq, avec une hausse de 108% le premier jour et une valorisation atteignant jusqu'à 1000 milliards de dollars. Cette IPO de 55,5 milliards de dollars, la plus importante dans la tech américaine depuis Uber en 2019, marque le début d'une vague d'introductions attendues en 2026. Fondée en 2015, Cerebras a surmonté des obstacles réglementaires pour connaître une croissance fulgurante en 2025, passant d'une perte de 482 millions de dollars à un bénéfice de 238 millions de dollars, avec un chiffre d'affaires en hausse de 76%. Sa technologie repose sur la puce WSE-3, une "méga-puce" de la taille d'une assiette, offrant une puissance de calcul considérable pour l'inférence IA. L'IPO a généré d'immenses plus-values pour ses investisseurs. Sam Altman, CEO d'OpenAI, a vu sa participation personnelle multipliée par dix. OpenAI elle-même, via un accord liant l'achat de puissance de calcul à l'obtention d'actions, réalise une plus-value latente d'environ 18 milliards de dollars. Cerebras ouvre la voie à une série d'IPO géantes dans l'IA, avec SpaceX (visant 1 750 milliards de dollars), OpenAI (visant 1 000 milliards) et Anthropic (évaluée à 900 milliards) prévues pour 2026. Ces introductions, représentant plus de 3 000 milliards de dollars de valorisation potentielle, signalent que les marchés financiers parient sur la course à la suprématie en matière de calcul nécessaire au développement d'une intelligence artificielle avancée.

marsbit05/15 11:28

Premier jour d'ouverture en hausse de 108% ! Le plus grand outsider de l'IA 2026 est né, et Altman a encore « gagné sans effort ».

marsbit05/15 11:28

La vraie bulle de l'IA, vous ne pouvez même pas l'acheter

La véritable bulle de l'IA se forme dans l'ombre, hors de portée des investisseurs publics. Contrairement à la bulle internet de 2000, les acteurs clés comme OpenAI (valorisation à 8520 milliards de dollars) et Anthropic évoluent sur des marchés privés. Les liquidations massives, comme les 10,3 milliards de dollars de vente d'actions par les employés d'OpenAI, ont lieu bien avant toute introduction en Bourse. De nouvelles méthodes de sortie discrètes émergent : "acquisitions" sous forme de licences technologiques (ex : Google/Character.AI), ventes secondaires internes pour les fondateurs, ou prêts garantis par des actions. L'infrastructure IA (centres de données, GPU) est quant à elle financiarisée de manière risquée, avec des montages complexes rappelant la crise des subprimes de 2008. Des sociétés comme CoreWeave obtiennent des prêts massifs garantis par des puces, tandis que des géants comme Meta externalisent la propriété des centres de données via des coentreprises, créant une dette cachée. Le risque réside dans l'opacité et les anticipations trop optimistes sur la demande future en calcul. L'inquiétude des investisseurs se reporte alors sur des actifs périphériques visibles (mémoire, électricité), qui ne sont que l'écho de cette bulle principale, invisible et inaccessible.

marsbit05/14 07:17

La vraie bulle de l'IA, vous ne pouvez même pas l'acheter

marsbit05/14 07:17

L'hiver des IPO cryptos est-il arrivé ? Consensys et Ledger mettent pause

L'hiver des IPO cryptos est-il arrivé ? Consensys et Ledger mettent en pause leurs projets. Le développeur du portefeuille MetaMask, Consensys, a reporté son introduction en bourse au plus tôt à l'automne 2026, tandis que le géant du portefeuille matériel Ledger a suspendu son projet d'IPO aux États-Unis. Ces reports font suite aux retards de Kraken, marquant un net resserrement de la fenêtre d'opportunités pour les introductions en bourse en 2026, après une année 2025 faste. 2025 avait été une année de récolte pour les IPO cryptos, avec des succès comme Circle et un contexte favorable. Cependant, en 2026, la correction du prix du Bitcoin et le refroidissement de l'appétit des investisseurs ont changé la donne. La première IPO de l'année, BitGo, a connu des difficultés après son introduction. Plusieurs facteurs expliquent cette pause. Les performances décevantes des actions cryptos lancées en 2025 ont rendu le marché prudent. Parallèlement, l'engouement des investisseurs se porte massivement vers le secteur de l'IA, dont les récits de croissance semblent plus certains, contrairement aux entreprises cryptos dont les revenus restent très liés à la volatilité des marchés. Cette situation pousse les entreprises cryptos à adopter des stratégies plus pragmatiques, comme le recours au financement privé ou l'amélioration de leurs produits et services. Elle pourrait accélérer la consolidation du secteur, favorisant les acteurs les plus solides et conformes, et forçant une transition vers un modèle davantage axé sur la performance et les flux de trésorerie réels. Une reprise du marché du Bitcoin et des avancées réglementaires pourraient rouvrir une fenêtre d'opportunités dans la seconde moitié de 2026.

marsbit05/14 06:45

L'hiver des IPO cryptos est-il arrivé ? Consensys et Ledger mettent pause

marsbit05/14 06:45

Investir 50 milliards de dollars : Cerebras utilise un « acte de rançon » pour entrer dans le Panthéon d'Altman

Avec une valorisation de 480 milliards de dollars, Cerebras Systems fait son entrée en Bourse en 2026, marquant l’IPO la plus importante de l’année. Pour s’assurer une place dans le cercle restreint d’OpenAI, la société a conclu un accord audacieux : elle fournira 750 mégawatts de capacité de calcul à OpenAI sur trois ans, un contrat estimé à environ 90 milliards de dollars par an. En échange, Cerebras accorde à OpenAI des bons de souscription représentant 10 % de ses actions, d’une valeur d’environ 50 milliards de dollars, sacrifiant ainsi une part significative de ses futurs bénéfices. Cette stratégie reflète une nouvelle dynamique dans l’industrie des semi-conducteurs, où la performance technique seule ne suffit plus. Malgré des pertes opérationnelles en 2025 et une dépendance à un client unique, Cerebras mise sur sa technologie disruptive – la puce WSE-3, une "bête de silicium" offrant une puissance de calcul 28 fois supérieure à celle de la puce B200 de NVIDIA – pour conquérir le marché de l’inférence IA. L’accord avec OpenAI illustre ce que certains appellent "l’économie d’Altman" : en échange d’une validation par le leader de l’IA, les fabricants de matériel cèdent une partie de leur souveraineté et de leurs profits. Pour Cerebras, cette alliance a déjà transformé sa valorisation, avec un multiple de chiffre d’affaires atteignant 15x, dépassant même celui de NVIDIA. L’IPO, sursouscrite 20 fois, symbolise la quête de certitude des investisseurs dans un paysage technologique mouvant. Désormais, les acteurs du matériel doivent choisir : bâtir leur propre empire, à l’image de NVIDIA, ou payer le prix fort pour entrer dans l’orbite des géants de l’IA.

marsbit05/14 06:14

Investir 50 milliards de dollars : Cerebras utilise un « acte de rançon » pour entrer dans le Panthéon d'Altman

marsbit05/14 06:14

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