Rédigé par: Tendances de la Recherche
La fenêtre de négociations américano-iraniennes a expiré et les perspectives d'un accord à long terme sont sombres, les trois principaux indices boursiers américains ont clôturé en baisse pour le deuxième jour consécutif, l'indice Dow Jones atteignant son plus bas niveau en deux semaines. Le S&P 500 a baissé de 0,52 % pour clôturer à 7745,06 points, le Dow Jones a baissé de 0,51 % à 53459,78 points, et le Nasdaq a baissé de 0,32 % à 26644,911 points. L'indice VIX a clôturé à 17,42, en hausse de 6,48 %. Les "Sept Géants de la Technologie" ont tous clôturé en baisse, Meta chutant de 3,5 %, en tête des baisses. Cependant, les actions de puces mémoire et de communications optiques ont progressé contre la tendance, l'indice des semi-conducteurs de Philadelphie rebondissant de 1,6 %, revenant en territoire de marché haussier. Les risques au Moyen-Orient ont continué de faire grimper les rendements des obligations d'État américaines, le rendement des bons du Trésor à 30 ans atteignant son plus haut niveau depuis 2007. Les perspectives de l'accord américano-iranien ont soutenu le pétrole brut, le Brent clôturant pour la première fois en trois semaines au-dessus de la barre des 90 dollars. L'or a clôturé à son plus haut niveau en plus de deux mois. L'indice du dollar a baissé pour le troisième jour consécutif, le yuan offshore a dépassé 6,74 en cours de séance, atteignant un plus haut de plus de trois ans. La tendance du marché est claire : l'intensification des risques géopolitiques fait grimper le prix du pétrole et les actifs de refuge, mais la logique de la demande pour les puces d'IA continue de se renforcer, les capitaux continuant d'affluer vers la mémoire et les communications optiques.
La fenêtre de négociations américano-iraniennes expire, les perspectives d'accord à long terme sont sombres, le pétrole dépasse 90 dollars
La variable macroéconomique principale de lundi était la politique internationale. La fenêtre du protocole d'accord des négociations américano-iraniennes a expiré sans que les deux parties n'arrivent à un accord de prolongation. Trump a déclaré ne pas être pressé de mettre fin à la guerre avec l'Iran, ne pas chercher à prolonger le protocole d'accord américano-iranien, affirmant que la partie iranienne "n'acceptera pas le type d'accord que je juge nécessaire", et a averti que si Oman faisait obstruction aux négociations, il serait "bombardé durement". La partie iranienne a également adopté une position ferme, excluant une possible prolongation du protocole d'accord et déclarant avoir fixé un ultimatum aux États-Unis pour l'exécution de leurs engagements.
Aucun signe de rapprochement des positions n'est visible, et le prix du pétrole a fortement augmenté en réaction. Le pétrole brut WTI pour livraison en septembre a clôturé en hausse de 2,55 % à 84,50 dollars le baril, atteignant son plus haut niveau depuis le début du mois ; le Brent pour livraison en octobre a clôturé en hausse de 2,65 % à 90,87 dollars le baril, clôturant pour la première fois en trois semaines au-dessus de la barre des 90 dollars.
Le "transport maritime fantôme" par lequel les pays producteurs de pétrole du Moyen-Orient traversent le détroit d'Ormuz en désactivant leurs transpondeurs pour acheminer secrètement du pétrole brut se poursuit, avec un volume quotidien estimé à plus de 4 millions de barils, mais cette chaîne d'approvisionnement clandestine n'efface pas complètement la prime de risque géopolitique. La dynamique haussière à court terme du prix du pétrole provient toujours de la sphère politique, et non des fondamentaux de l'offre et de la demande.
Le rendement des bons du Trésor à 30 ans atteint son plus haut depuis 2007, la vente des obligations d'État américaines se poursuit
Les rendements des bons du Trésor américains ont continué d'augmenter. Le rendement des bons à 30 ans a brièvement dépassé 5,31 %, atteignant son plus haut niveau depuis 2007. Le rendement des bons à 10 ans était d'environ 4,72 %, en hausse d'environ 3 points de base sur la journée ; celui des bons à 2 ans était d'environ 4,18 %, en hausse d'environ 1 point de base.
Le facteur central de la hausse des rendements sur le long terme est la pression de l'offre. Les entreprises émettent massivement des obligations pour financer la ruée vers l'IA, les émissions d'obligations américaines de qualité investissement d'août ayant déjà atteint 1452 milliards de dollars, dépassant le record mensuel de 1360 milliards établi en août 2020. Parallèlement, le déficit budgétaire annuel du gouvernement américain, proche de 2000 milliards de dollars, continue d'augmenter l'offre de bons du Trésor.
Les principaux pays détenteurs étrangers réduisent également leurs avoirs. Les données du département du Trésor américain montrent qu'en juin, la Chine et le Japon ont mené les ventes étrangères de bons du Trésor américain, les trois principaux "créanciers" (Chine, Japon, Royaume-Uni) ayant tous réduit leurs avoirs. Les avoirs chinois, après un rebond en mai, ont diminué de 259 milliards de dollars en variation mensuelle pour atteindre 6334 milliards de dollars, leur plus bas niveau depuis 2008.
Dans son dernier rapport de recherche, Hartnett de Bank of America indique que la dette nationale américaine approche la barre des 40 000 milliards de dollars, la frénésie de financement de l'IA poussant l'offre d'obligations d'entreprises à bondir de 61 % en glissement annuel, ce qui éjecte structurellement les acheteurs de bons du Trésor, les dépenses d'intérêts sur la dette atteignant désormais 1400 milliards de dollars. Hartnett estime qu'être acheteur d'or est la meilleure couverture contre la dépréciation du dollar, l'effondrement des obligations et les risques politiques.
L'indice des semi-conducteurs retourne en marché haussier, les actions de puces mémoire et de communications optiques progressent à contre-courant
La hausse des rendements des bons du Trésor a pesé sur les Sept Géants, mais le secteur des semi-conducteurs, dont la logique de demande pour les puces d'IA est indépendante, s'est renforcé contre la tendance. L'indice des semi-conducteurs de Philadelphie a rebondi de 1,6 %, ce marché baissier n'ayant duré que 21 jours, le plus court depuis mars 2020.
Les actions de puces mémoire ont été les plus performantes. SanDisk a clôturé en hausse de près de 9 %, Western Digital a gagné plus de 5 %. Micron a progressé de 17,5 % sur cinq jours. Le marché estime que les solides données financières récemment publiées par Anthropic et OpenAI sont le principal catalyseur actuel pour les actions de puces, la visibilité de la demande pour les puces d'IA s'améliorant.
Les actions de communications optiques se sont également renforcées. Coherent a clôturé en hausse de près de 8 %, Lumentum a gagné 4,6 %. La demande des centres de données d'IA pour l'interconnexion optique à haute vitesse continue d'être validée, les capitaux continuant de se concentrer sur les segments matériels de l'IA à plus forte certitude malgré les incertitudes macroéconomiques.
SpaceX a rebondi de plus de 4 %. Précédemment sous pression en raison des inquiétudes sur ses dépenses en capital, le rebond de SpaceX lundi montre que le marché conserve confiance dans la logique à long terme des investissements dans l'infrastructure de l'IA.
Les Sept Géants clôturent tous en baisse, la divergence s'accentue entre les puces et les Sept Géants
Les "Sept Géants de la Technologie" ont tous clôturé en baisse lundi, constituant la principale force de traction à la baisse du marché général. Meta a chuté de 3,5 %, en tête des baisses, les six autres affichant des baisses relativement modérées.
Le contexte de cette faiblesse collective des Sept Géants est la hausse continue des rendements des bons du Trésor américains. La hausse des taux d'intérêt à long terme exerce une pression sur le taux d'actualisation des actions de croissance à valorisation élevée, les capitaux se retirant temporairement des grandes valeurs technologiques face aux incertitudes macroéconomiques.
Cependant, ce retrait des capitaux n'est pas un départ systémique du marché. La force de l'indice des semi-conducteurs montre que les capitaux opèrent simplement une rotation à l'intérieur du secteur technologique, passant des Sept Géants vers des segments matériels de l'IA à plus forte certitude.
Le dollar baisse pour le troisième jour, le yuan atteint un plus haut de trois ans, l'or profite de la demande de refuge pour atteindre un plus haut de deux mois
L'indice du dollar a baissé pour le troisième jour consécutif, atteignant son plus bas niveau en plus de deux mois en cours de séance. Le yuan offshore a brièvement dépassé 6,74, atteignant un plus haut de plus de trois ans. L'or a clôturé à son plus haut niveau en plus de deux mois, gagnant plus de 1 % en cours de séance. L'or à terme COMEX pour août a clôturé en hausse de 0,85 % à 4417,8 dollars l'once. La hausse des rendements des bons du Trésor américains exerce généralement une pression sur l'or, mais la demande de refuge liée à l'intensification des risques géopolitiques a surpassé le facteur taux.
Le bitcoin a dépassé 64 000 dollars en cours de séance, gagnant 3 % par rapport au plus bas de la journée. Les actifs numériques ont trouvé un soutien dans le contexte d'affaiblissement du dollar. L'argent à terme COMEX pour août a clôturé en hausse de 1,74 % à 66,121 dollars l'once.
À surveiller aujourd'hui
Le marché se concentrera sur deux axes mardi.
Premièrement, les développements ultérieurs de la situation américano-iranienne. Après l'expiration du protocole d'accord, de nouveaux contacts ou une escalade des tensions entre les deux parties influenceront directement le cours du pétrole et des actifs à risque. La déclaration de Trump selon laquelle il "n'est pas pressé de mettre fin à la guerre avec l'Iran" indique que la prime de risque géopolitique sera difficile à éliminer à court terme.
Deuxièmement, les résultats financiers et la conférence téléphonique de Baidu. L'effet d'entraînement des grands modèles d'IA sur l'activité cloud et le rythme de reprise de l'activité publicitaire sont les points clés. Dans un contexte où l'indice Golden Dragon a sous-performé de façon persistante, les résultats de Baidu permettront de vérifier si l'attitude des capitaux mondiaux à l'égard des actions chinoises cotées à l'étranger connaît un changement marginal.
