Baisse du USD.AI (CHIP)

Au printemps 2026, Elon Musk a dévoilé son plan de fabrication de puces TeraFab, visant une capacité de calcul d'1 térawatt pour SpaceX et Tesla. Il semble désormais parier sur la lithographie, avec des spéculations pointant vers une technologie de source lumineuse FEL (laser à électrons libres) pour concurrencer la technologie EUV dominante d'ASML. ASML, quasi-monopoliste des machines de lithographie EUV, utilise la technologie LPP (laser-produced plasma), mais celle-ci présente des limites d'efficacité énergétique, de pollution par les débris d'étain et de plafond de puissance. Le FEL, exploré par des acteurs comme la startup xLight et potentiellement par TeraFab, est présenté comme une alternative prometteuse. Il pourrait offrir une longueur d'onde plus courte (bande Blue-X), une puissance beaucoup plus élevée (dépassant 10 kW), une absence de contamination et un principe "plug-and-play" pour les fonderies. Le secteur de la lithographie évolue sur trois axes : l'itération progressive des machines EUV par ASML (reste dominante), l'innovation sur les sources lumineuses (comme le FEL), et les solutions alternatives non-EUV comme la nano-impression (NIL) ou la lithographie par faisceau d'électrons (EBL). Le plan de Musk représente un pari audacieux sur la capacité du FEL à passer du laboratoire à la production, sur la possibilité de contourner les brevets d'ASML et sur l'existence d'une demande suffisante pour justifier une nouvelle chaîne d'approvisionnement. Bien qu'ASML reste extrêmement solide, l'entrée de nouveaux acteurs pourrait commencer à redéfinir les règles du jeu dans l'industrie des machines de lithographie.

"L'entreprise de puces d'IA, Cambricon, a vu sa valeur d'inventaire s'envoler à 8,248 milliards de yuans au premier semestre 2026, soit une hausse de 66,83% par rapport à fin 2025. Cette croissance est principalement attribuée à l'augmentation des matières premières et des biens en traitement confiés. Bien que l'entreprise affiche une croissance robuste des revenus et des bénéfices, cette accumulation importante d'inventaire, représentant 45,32% de ses actifs totaux, suscite des inquiétudes quant aux risques de dépréciation, d'autant plus que le secteur est caractérisé par des cycles d'innovation rapides. Les comptes prépayés ont également bondi de près de 300% pour atteindre 2,914 milliards de yuans, indiquant des paiements anticipés pour sécuriser la capacité de production des fonderies. Les analystes interprètent ces signaux comme une préparation à une demande soutenue, anticipant une forte croissance des revenus au troisième trimestre. Cependant, les équivalents de trésorerie continuent de diminuer, tombant à 626 millions de yuans. Malgré un sommet historique de son cours boursier en juin, valorisant l'entreprise à plus de 1 000 milliards de yuans, sa capitalisation s'établissait autour de 694,6 milliards de yuans mi-août, reflétant peut-être les préoccupations du marché concernant les niveaux d'inventaire et les liquidités."

L'indice boursier coréen KOSPI est officiellement entré en marché haussier technique, ayant rebondi d'environ 22% depuis son plus bas de fin juillet. Ce renversement spectaculaire intervient après une chute mensuelle de 22% en juillet, la pire depuis la crise financière mondiale, provoquée par des liquidations forcées de positions à effet de levier sur les ETF liés aux puces. Les géants des semi-conducteurs Samsung Electronics et SK Hynix, moteurs de cette reprise, ont vu leurs actions bondir d'environ 5% jeudi. La dynamique est soutenue par plusieurs facteurs : des investissements en IA toujours solides affichés par les géants technologiques mondiaux, des données d'inflation américaine modérées, un resserrement réglementaire des ETF à levier et des anticipations de plans de rémunération des actionnaires par les deux leaders des puces. L'analyse souligne que la demande sous-jacente pour les puces, notamment la mémoire haute bande passante (HBM) destinée à l'IA, reste forte malgré les craintes passées liées à la concurrence. Les attentes sont élevées pour les annonces de retours aux actionnaires de Samsung et SK Hynix, avec des estimations évoquant jusqu'à 200 000 et 100 000 milliards de wons respectivement. Cependant, la pérennité de la hausse est incertaine. Si les investisseurs étrangers ont effectué des achats nets jeudi, ils restent vendeurs nets sur l'année. Les observateurs estiment que le marché aura du mal à maintenir une tendance haussière durable sans une stabilisation du récit de l'IA et des taux d'intérêt américains.

**Résumé :** La société shanghaïenne Calterah, spécialisée dans les puces radar millimétriques automobiles, a déposé une demande d'introduction en bourse (IPO) sur le marché STAR de Shanghai. Elle vise à lever 3,489 milliards de yuans. Fondée en 2014 et labellisée "petit géant" national, Calterah est un acteur majeur des puces radar millimétriques et UWB (ultra-large bande) pour l'automobile. Elle a été la première au monde à produire en masse une puce frontale RF 77 GHz en technologie CMOS pour radars automobiles en 2017. En 2025, Calterah était le 4ème fournisseur mondial et le 2ème sur le marché chinois de ces puces. Ses produits équipent des constructeurs comme BYD, Geely, Changan et ont percé chez des équipementiers européens et des constructeurs internationaux (Volvo, Rivian). Malgré une croissance rapide des revenus (passés de 206 millions de yuans en 2023 à 632 millions en 2025), l'entreprise n'est pas encore rentable, affichant des pertes nettes. Ses marges brutes, cependant, restent élevées (autour de 48%). La société, dont le fonds public "Big Fund II" est actionnaire, présente une forte dépendance à ses cinq principaux clients (plus de 99% des ventes) et à des fournisseurs étrangers pour la fabrication. L'IPO doit financer le développement de nouvelles puces radar et UWB, ainsi qu'un centre d'innovation. Calterah fait face à une concurrence intense face aux géants mondiaux (Texas Instruments, NXP, Infineon) et à l'émergence de nombreux acteurs chinois.

Le dirigeant du géant de la fonderie de semi-conducteurs SMIC, Zhao Haijun, a déclaré lors d'une conférence sur les résultats que les prix des plaquettes (wafers) ne baisseront pas cette année, les commandes étant déjà pleines jusqu'au quatrième trimestre. La société a publié des résultats records pour le deuxième trimestre 2026, avec un chiffre d'affaires dépassant 30 milliards de dollars, en hausse de 36,1% en glissement annuel. Cette croissance est tirée à la fois par une augmentation des volumes expédiés et par une hausse des prix, cette dernière contribuant davantage à l'amélioration de la marge brute, qui s'est établie à 25,3%. La demande est particulièrement forte pour les puces liées à l'intelligence artificielle, aux centres de données, ainsi qu'aux secteurs automobile et industriel. Le taux d'utilisation des capacités est de 93,7%. Pour le troisième trimestre, SMIC prévoit une croissance modérée du chiffre d'affaires et une marge brute comprise entre 26% et 28%. Les stocks ont augmenté, reflétant une anticipation des tensions d'approvisionnement et des hausses de prix attendues pour l'année prochaine.