USD.AI(CHIP) Investissement programmé

Selon le dernier rapport de la Semiconductor Industry Association (SIA), les investissements chinois en R&D auraient rattrapé voire légèrement dépassé ceux des États-Unis en 2024, en termes de parité de pouvoir d'achat (PPA). Cette comparaison indique que la Chine mobilise désormais une quantité de ressources similaire pour la recherche, mais les chiffres doivent être nuancés. En taux de change du marché, les investissements américains restent bien supérieurs. La structure des dépenses diffère significativement. La Chine consacre plus de 80 % de son budget R&D au « développement expérimental », c'est-à-dire à l'ingénierie, à l'industrialisation et à l'amélioration des technologies existantes. En comparaison, les États-Unis allouent environ 15 % de leurs fonds à la recherche fondamentale, soit le double de la part chinoise (environ 7 %). Cela reflète des écosystèmes distincts : un système américain reposant sur des universités et des laboratoires nationaux pour l'exploration à long terme, et un système chinois où les entreprises, plus tournées vers le marché, jouent un rôle moteur. Dans le secteur spécifique des semi-conducteurs, l'écart reste marqué. Les entreprises américaines ont investi 76,8 milliards de dollars en R&D en 2025, bénéficiant de revenus élevés et d'un cycle vertueux où les profits financent l'innovation future. Les entreprises chinoises, bien qu'augmentant leurs dépenses, partent souvent d'une base de revenus plus faible, ce qui limite le montant absolu disponible, même si l'effort relatif est important. L'article souligne que la compétition technologique ne se résume plus à la seule quantité d'argent investi. À ce niveau, l'efficacité, la concentration des ressources et la qualité de la conversion des résultats de la R&D en produits fiables et compétitifs deviennent primordiales. Les défis pour la Chine incluent le besoin de renforcer les liens entre la recherche fondamentale et l'ingénierie, d'améliorer les processus de validation par les clients et d'éviter la dispersion des investissements. La capacité à supporter des cycles de développement longs et incertains sera un facteur clé pour combler les écarts persistants dans cette industrie complexe et globalisée.

Le 29 juillet, après la clôture de Wall Street, Qualcomm et Arm ont publié leurs résultats financiers. Qualcomm a affiché un chiffre d'affaires de 99,47 milliards de dollars, dépassant les attentes. Cependant, son bénéfice par action (non-GAAP) de 2,21 dollars était inférieur aux prévisions, et ses prévisions pour le prochain trimestre ont déçu, notamment concernant le bénéfice par action. La société a pointé du doigt la hausse des coûts de la mémoire et les contraintes d'approvisionnement, prévoyant une baisse d'environ 20% des revenus de ses téléphones Android pour l'exercice 2026. En réaction, elle annonce une hausse des prix de ses produits à partir du 1er septembre. Arm, de son côté, a dépassé les attentes en termes de chiffre d'affaires (12,89 milliards de dollars) et de bénéfice ajusté par action. Pourtant, son action a chuté. L'explication réside dans la révision à la baisse de ses prévisions de croissance des redevances pour l'exercice complet, citant la faiblesse du marché des smartphones et les prix élevés de la mémoire. L'article souligne que la flambée des prix de la mémoire, source de profits records pour Samsung, se traduit par des pressions sur les coûts et les marges pour les fabricants de puces comme Qualcomm. Par ailleurs, Qualcomm voit ses revenus liés aux iPhones diminuer fortement, compensés en partie par la croissance de ses activités automobile et datacenter. Arm, malgré une forte croissance dans les datacenters, subit le ralentissement du marché mobile. Enfin, le texte note que les valorisations élevées de certaines sociétés, comme Arm (PER anticipé >100), les rendent sensibles à la moindre déception. Juillet a été un mois de correction pour le secteur des semi-conducteurs, particulièrement pour les valeurs ayant le plus progressé depuis le début de l'année. Qualcomm fait figure d'exception, n'ayant pas bénéficié de la prime "IA" et affichant une performance annuelle négative.

Le 29 juillet, le géant des puces Qualcomm a publié ses résultats du troisième trimestre de l'exercice 2026 (T2). Les revenus ont atteint 9,947 milliards de dollars, dépassant les attentes, mais le bénéfice net a chuté de 25% à 2,002 milliards de dollars. Cette baisse de rentabilité est attribuée à la hausse généralisée des coûts dans la chaîne d'approvisionnement des semi-conducteurs (fabrication, test, assemblage, etc.). En conséquence, Qualcomm a annoncé une augmentation des prix à deux chiffres pour toute sa gamme de puces, effective au 1er septembre, afin de restaurer ses marges. Le segment des smartphones, principal moteur historique, a souffert avec des revenus en baisse de 20% à 5,086 milliards de dollars, reflétant un marché mondial en difficulté. À l'inverse, le segment automobile a été le point fort, affichant une croissance de 61% à 1,588 milliard de dollars, soutenue par un nouvel accord à long terme avec BMW. Pour diversifier ses activités face aux défis du marché mobile, Qualcomm mise fortement sur les centres de données IA, visant 5 milliards de dollars de revenus dans ce domaine l'année prochaine, et a finalisé l'acquisition de la société de logiciels IA Modular. Pour le quatrième trimestre, les prévisions de revenus (9,7 à 10,5 milliards de dollars) sont conformes aux attentes, mais les prévisions de bénéfice par action sont inférieures aux estimations des analystes, indiquant que les pressions sur la marge persisteront à court terme malgré la hausse des prix à venir.

Le géant mondial des puces, Qualcomm, a officiellement annoncé une nouvelle série d'augmentations de prix pour tous ses produits à puces, avec effet au 1er septembre. La nouvelle puce flagship Snapdragon 8 Elite Gen 6 Pro pourrait voir son prix augmenter jusqu'à 18%. Cette décision fait suite à la hausse des prix des puces MediaTek Diming annoncée fin juin, exerçant une nouvelle pression sur les coûts de l'industrie des terminaux mobiles. Le PDG de Qualcomm, Cristiano Amon, a confirmé cette mesure, expliquant qu'elle vise à compenser la hausse des coûts de la chaîne d'approvisionnement et à restaurer la marge bénéficiaire de l'entreprise. Au troisième trimestre de l'exercice 2026, le chiffre d'affaires de Qualcomm a augmenté de 4%, mais son bénéfice net a chuté de 25%, les revenus du secteur mobile s'effondrant de 20%. La flambée de la demande en capacité de calcul pour l'IA a provoqué une hausse historique du coût des composants. Le prix contractuel de la DRAM a augmenté de 93% à 98% au premier trimestre 2026, et celui du NAND Flash de 55% à 60%. Le coût des plaquettes de 2nm de TSMC dépasse désormais les 30 000 dollars. Ces pressions sur les coûts se répercutent sur les fabricants de téléphones. Des marques comme Xiaomi, OPPO et vivo ont réduit leurs commandes de modèles milieu et bas de gamme jusqu'à 20% et rationalisent les configurations matérielles. Le marché des smartphones Android reste morose : les expéditions en Chine ont baissé de 4,3% au deuxième trimestre 2026, marquant un cinquième trimestre consécutif de baisse. En revanche, Huawei et Apple, qui ne dépendent pas de puces SoC externes haut de gamme, ont vu leur part de marché augmenter. Qualcomm diversifie ses activités vers l'automobile et l'Internet des objets, mais ces nouveaux secteurs ne peuvent encore combler entièrement le déficit du mobile. Les experts prévoient que les hausses de coûts des puces et de la mémoire, pleinement ressenties au second semestre, pourraient entraîner des augmentations de prix supérieures aux attentes pour les nouveaux flagships Android, aggravant le déclin du marché mobile chinois en 2026.

Le marché boursier américain a connu un rebond spectaculaire, notamment dans le secteur des puces mémoire : SK Hynix a grimpé de 17,52 %, SanDisk de 25,99 % et Micron de 18,36 %. Cette forte remontée est attribuable à plusieurs facteurs convergents : des mesures de sauvetage en Corée du Sud (évaluation d'une interdiction des ventes à découvert et réduction des limites de fluctuation), une désinflation aux États-Unis et des résultats trimestriels exceptionnels de Microsoft, qui ont rassuré sur la pérennité des investissements en IA. Parallèlement, le désendettement des ETF à effet de levier en Corée, dont l'encours a fondu de près de 70 %, semble entrer dans sa phase finale. Cependant, des risques persistent. La Banque du Japon pourrait relever ses taux sous l'effet d'une inflation persistante, menaçant les trades de portage (carry trades) et la stabilité des marchés. Pour déterminer si ce rebond marque un vrai renversement de tendance ou n'est qu'un « rebond du chat mort », il faudra surveiller la consolidation des gains, l'évolution des prix et des commandes de HBM/DRAM/NAND, ainsi que des événements clés comme les résultats de Nvidia. En conclusion, si un plancher politique est apparu et que le récit de la demande IA a été conforté, les incertitudes liées au cycle d'offre des semi-conducteurs et à la politique monétaire japonaise invitent à la prudence. Les investisseurs devraient éviter les décisions émotionnelles et privilégier une approche disciplinée avec une gestion rigoureuse du risque.