Autor:Alana Levin,Variant
Compilación:Hu Tao,ChainCatcher
En Variant, el núcleo de nuestra filosofía de inversión es la creencia de que las personas deberían poder poseer su propio dinero, identidad y datos.
Buscamos grandes mercados que puedan apoyar y expandir el acceso y la propiedad de individuos y organizaciones a los recursos necesarios para su vida diaria. Nuestras inversiones en redes criptográficas han convertido en realidad muchas de estas ideas. Estas redes son protocolos de coordinación centrados en la soberanía y la autonomía.
Sin embargo, todavía existen muchas preguntas sobre cómo evaluar el valor de estas redes. Los diferentes protocolos y proyectos varían enormemente en sus objetivos, por lo que las métricas fundamentales importantes para rastrear el éxito y predecir el crecimiento también son diferentes.
Creemos que todos los tokens pueden clasificarse en una de dos categorías: activos de reserva de valor (SOV) o instrumentos similares a acciones. En particular, consideramos que el marco de reserva de valor es muy útil para evaluar las blockchains de capa 1 (L1), que son uno de los protocolos de coordinación monetaria más grandes e importantes en el sistema financiero moderno.
Después de una discusión en profundidad, hemos identificado una serie de métricas fundamentales para comprender, evaluar y rastrear el desarrollo futuro de estas redes. Este artículo tiene como objetivo compartir parte de este proceso de reflexión, con la esperanza de proporcionar una referencia útil para que otros piensen sobre estos activos.
Los activos L1 pueden funcionar como reservas de valor
Uno de nuestros marcos centrales es que las L1 pueden ser analizadas y modeladas como reservas de valor.
Entonces, ¿qué hace que un activo sea una buena reserva de valor? Nuestros elementos fundamentales clave son los siguientes (aproximadamente en orden de importancia):
Durabilidad técnica: ¿Este activo seguirá existiendo dentro de 5-10 años? ¿En qué medida su apariencia/funcionalidad permanecerá igual?
Escasez: ¿Está ampliamente disponible y es fácilmente accesible? ¿Qué tan fácil es la inflación de este activo? ¿Qué tan predecible es la curva de inflación?
Resistencia a la censura: ¿Qué tan fácil es para una sola entidad confiscar este activo? ¿Hasta qué punto se puede bloquear o detener la actividad económica asociada con este activo?
Productividad económica: ¿Puede este activo utilizarse para facilitar la actividad económica? ¿Qué tan útil es en el ámbito financiero, por ejemplo, tiene valor como garantía?
Memética: ¿Los demás consideran que este activo funciona como reserva de valor? Una característica importante de cualquier moneda es el consenso social sobre su valor y utilidad.
Liquidez: ¿Este activo está ampliamente disponible para todos los que deseen incluirlo en sus carteras (sin importar el tamaño)? Lo colocamos al final porque suele ser una consecuencia del comportamiento mimético; la liquidez tiende a generar más liquidez, y cuanto mayor es el interés en un activo, más probable es que su escala (en relación con las monedas inflacionarias) crezca. Bitcoin no era muy líquido en sus primeros años, pero ahora es uno de los activos más líquidos del mundo.
Pocos mercados pueden superar el tamaño total de mercado (TAM) de las reservas de valor. El oro, la reserva de valor más grande y ampliamente reconocida, tiene una capitalización de mercado de 31 billones de dólares. La plata también alcanza los 4 billones de dólares. Creemos que algunas L1 tienen el potencial de ser mejores reservas de valor.
Activos de los fondos soberanos de riqueza
Actualmente, tres activos L1 se destacan como principales candidatos a convertirse en reservas de valor importantes: Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH) y ZEC. En nuestro marco, cada uno sobresale en dimensiones diferentes.
Bitcoin domina en cuanto a reconocimiento memético, con el apodo de "oro digital". La reflexividad fuerte de un buen meme es una fuerza poderosa y una consideración fundamental para cualquier competidor como reserva de valor: cuantas más personas crean que Bitcoin funciona como reserva de valor, más probable es que los grupos marginales también lo crean. En los últimos quince años, individuos, fondos, empresas, instituciones e incluso naciones han invertido en esta creencia.
Ethereum puede ser técnicamente más duradero que Bitcoin. Es más fácil de actualizar, y su hoja de ruta proporciona una visión transparente, rastreable y verificable de lo que planea la comunidad de desarrolladores para el futuro. Mirando hacia adelante, y frente a nuevos riesgos como la computación cuántica, creemos que esta adaptabilidad es una ventaja, no un defecto. La creencia central de cualquier activo soberano de calidad es que seguirá existiendo dentro de diez años. Ethereum ya ha demostrado una gran resiliencia, resistiendo importantes desafíos técnicos y sociales, como el hackeo de The DAO, la Fusión, etc., y creemos que seguirá prosperando en este aspecto.
ZCash sobresale en resistencia a la censura y privacidad. La mera opción que proporciona el conjunto blindado (la función de transacciones privadas de ZCash) permite a las personas evitar futuras confiscaciones de riqueza o el riesgo de una vigilancia estatal generalizada. Esta es una ventaja duradera de ZCash, que ofrece a los individuos una vía para proteger sus activos a largo plazo.
En general, el valor de las reservas de valor asciende a billones de dólares. Esto es evidente solo observando el statu quo. Creemos que este campo seguirá creciendo a un ritmo alto y que pueden coexistir múltiples reservas de valor.
Sin embargo, al observar el panorama actual del mercado, aunque los fondos soberanos de riqueza digital (SOV) superan al oro o la plata en muchas de las métricas fundamentales anteriores, todavía representan una parte muy pequeña del mercado total de SOV. Para nosotros, esto representa una oportunidad ambiciosa y emocionante.
