¿No es la IA ni la guerra, lo que más debería preocupar a Wall Street es Japón?
El mercado global está subestimando un riesgo sistémico potencial: Japón. El yen se encuentra en mínimos de décadas y aumenta el atractivo de los activos nacionales japoneses, lo que ejerce presión política sobre el Fondo de Pensiones del Gobierno Japonés (GPIF) para repatriar activos a gran escala. Si esto ocurre, los mercados de acciones, bonos y el dólar estadounidense podrían enfrentar presión simultánea.
El GPIF, con 1,8 billones de dólares en activos bajo gestión, tiene aproximadamente la mitad invertida en el extranjero. Un reequilibrio, incluso menor, hacia activos japoneses podría aumentar la demanda de yen y de bonos japoneses, presionando al alza las tasas de interés en EE. UU. y debilitando el dólar. Además, un desmantelamiento masivo de las operaciones de carry trade con yen ejercería mayor presión sobre los activos de riesgo.
La mejora fundamental de los activos domésticos en Japón, con una inflación en recuperación y un crecimiento económico, aumenta su atractivo. El diferencial de rendimientos entre los bonos japoneses y estadounidenses se ha reducido, y el yen continúa débil.
Aunque el mercado aún no ha descontado plenamente este riesgo, algunos indicadores técnicos muestran cambios sutiles. Un aumento en la demanda de cobertura contra una apreciación del yen podría endurecer la liquidez global, afectando negativamente a los mercados.
Paradójicamente, esta posible repatriación podría beneficiar a la bolsa japonesa, que presenta una valoración más atractiva que la estadounidense y se ve impulsada por reformas de gobierno corporativo. No obstante, para los inversores extranjeros, la continua debilidad del yen sigue siendo un obstáculo clave para la rentabilidad.
marsbit07/24 08:11
