Los ingresos son 3.800 millones menos que los de CXMT, pero el beneficio neto es 8.600 millones más: ¿Qué secretos esconde la OPV de YMTC?
El 21 de agosto, tras completar la tutorización para su OPI, el gigante chino de memoria NAND, Changcun Holding, presentó su prospecto a la Bolsa de Shanghái. El documento reveló un desempeño financiero extraordinario para el primer trimestre de 2026, con ingresos de 47.042 millones de RMB y un beneficio neto atribuible a los accionistas de la matriz de 33.379 millones de RMB.
Una comparación con su homólogo, Changxin Technology, especializado en DRAM y que cotiza recientemente, muestra una aparente paradoja: aunque los ingresos de Changcun fueron 3.758 millones de RMB inferiores a los de Changxin (50.800 millones de RMB), su beneficio neto atribuible superó al de Changxin en 8.617 millones de RMB (24.762 millones de RMB).
El análisis detallado revela que la diferencia clave no radica en el margen bruto (que es mayor en Changxin), sino en la estructura de propiedad de sus activos principales. Changcun Holding posee el 100% de su principal subsidiaria operativa, Yangtze Memory Technology Co., Ltd., lo que significa que la mayor parte de las ganancias generadas por su negocio central de NAND se atribuyen directamente a los accionistas de la matriz.
Por el contrario, Changxin Technology, si bien consolida los resultados de sus principales unidades de producción (como Changxin Qiao y Changxin Jidian) a través de acuerdos de voto conjunto, solo posee una participación económica de aproximadamente el 31%-32% en ellas. Esto resulta en que una parte significativa de las ganancias consolidadas (82.490 millones de RMB en el primer trimestre) pertenezca a accionistas minoritarios, reduciendo el beneficio neto atribuible.
En resumen, ambos grupos generaron un beneficio consolidado similar (alrededor de 33.000 millones de RMB), pero la diferente distribución de propiedad hace que el beneficio atribuible a los accionistas de Changcun sea notablemente mayor.
No obstante, en cuanto a la valoración de mercado, Changxin recibe una valoración potencialmente mayor, atribuida por los analistas a las perspectivas de crecimiento del mercado de DRAM y, especialmente, a su posible entrada en el segmento de alto valor de la memoria HBM para servidores de IA. El reto para Changcun, en un mercado de NAND con un tamaño total más limitado, será mejorar su estructura de productos hacia soluciones de mayor valor como las SSD empresariales para impulsar su valoración futura.
marsbit08/26 10:04
