Escrito por: Liam Akiba Wright
Compilado por: Chopper, Foresight News
La estrategia de activos del tesoro de American Bitcoin presenta una contradicción: las reservas de bitcoin de la empresa crecen continuamente, mientras que el precio de sus acciones se debilita constantemente.
Esta empresa, estrechamente vinculada a Eric Trump, reveló recientemente que sus tenencias de bitcoin aumentaron de poco más de 7.000 monedas a finales del primer trimestre a 8.000. Simultáneamente, la compañía anunció la ejecución de una división inversa de acciones (reverse split) en una proporción de 1 por 15, consolidando cada 15 acciones antiguas en 1 acción nueva. Un reverse split solo puede elevar el precio de negociación por acción, no cambia la valoración total de la empresa, y el valor de mercado total de las participaciones de los inversores no varía en el instante en que se completa la división.
Este reverse split entró oficialmente en vigor después del cierre del mercado del 2 de julio, y el nuevo ticker comenzó a cotizar en Nasdaq el 6 de julio, tras el ajuste. Por un lado, están las enormes reservas de 8.000 bitcoins; por otro, el mercado ya no está dispuesto a pagar por la valoración de la empresa. Incluso completado el reverse split, la valoración de la empresa solo podrá estabilizarse si los fondos continúan reconociendo el crecimiento de las reservas de bitcoin por acción y la lógica rentable del negocio minero. Por el contrario, si el mercado interpreta esta división como una señal de debilidad en la demanda de la acción y de que la estrategia propia de la empresa es insostenible, será aún más difícil sostener la valoración del precio de la acción.
Las reservas de bitcoin deberían sostener el precio de la acción, pero la realidad encuentra fuertes obstáculos
American Bitcoin ha acumulado activos de tesorería en bitcoin de un tamaño considerable.
Según el informe financiero del primer trimestre de 2026 presentado por la empresa ante la SEC de EE.UU., sus tenencias de bitcoin crecieron desde aproximadamente 5.401 monedas a finales de 2025, a 7.021 el 31 de marzo. En ese momento, el cofundador y director de estrategia de la empresa, Eric Trump, declaró que la empresa poseía efectivamente más de 7.300 bitcoins, situándose entre las principales empresas cotizadas con tenencias de bitcoin del mundo.
El informe financiero también reveló que en el primer trimestre la empresa produjo 817 bitcoins mediante minería propia y adquirió adicionalmente 803 en el mercado extrabursátil. Aunque el precio del bitcoin cayó aproximadamente un 22% en el trimestre, el margen bruto del negocio minero se mantuvo por encima del 50%, reduciendo el costo de minería por bitcoin a 36.200 dólares.
Este modelo operativo es importante: mientras que la mayoría de las empresas con tesorería en bitcoin del mercado dependen únicamente de la emisión de acciones para recaudar fondos y comprar monedas, American Bitcoin, apoyándose en su negocio minero, puede adquirir bitcoins a un costo inferior al precio de contado del mercado, permitiéndose aumentar sus posiciones adicionalmente cuando los fondos y las condiciones del mercado lo permitan.
Pero este informe también expuso un problema: el simple acaparamiento de reservas de bitcoin no es suficiente para sostener el rendimiento del precio de la acción.
En el primer trimestre, los ingresos por minería de la empresa fueron de 62,1 millones de dólares, con una pérdida neta de 81,8 millones, un EBITDA ajustado negativo de 91,3 millones, y pérdidas por deterioro relacionadas con activos digitales de hasta 117,2 millones de dólares. Aunque la empresa puede producir y aumentar continuamente sus tenencias de bitcoin, los inversores aún sopesarán si estas reservas adicionales se corresponden con la valoración actual de las acciones.
Este hito de poseer 8.000 bitcoins refuerza la narrativa de activos de reserva de la empresa, pero no resuelve los múltiples factores negativos a los que se enfrenta el precio de la acción.
American Bitcoin indicó que el objetivo central de este reverse split es elevar el precio unitario de sus acciones ordinarias de clase A, para cumplir con la regla de precio mínimo de cotización de Nasdaq. Un documento 8-K presentado el 22 de junio mostró que la junta de accionistas aprobó inicialmente una propuesta de reverse split en un rango de 5:1 a 40:1, y que después de la junta general anual, la junta directiva finalmente determinó una proporción de 15:1.
El documento de poder de la empresa también enumeró de antemano los múltiples riesgos potenciales de esta división:
- El aumento del precio de la acción puede no coincidir con la reducción del número total de acciones en circulación;
- La división podría no atraer a nuevos inversores y ser interpretada negativamente por el mercado;
- La liquidez de la acción podría disminuir aún más, aumentando los costos de transacción para los inversores que posean acciones fraccionarias.
Estos riesgos debilitan significativamente el atractivo de mercado de la ventaja de poseer 8.000 BTC. Incluso si la empresa continúa aumentando sus tenencias de bitcoin, una vez que los inversores determinen que la valoración de la empresa debería reducirse, las condiciones del mercado secundario de la acción seguirán debilitándose continuamente.
Para las empresas cotizadas que poseen activos de tesorería en bitcoin, el precio de la acción es la línea de vida: solo con un precio de acción estable y en alza, la empresa puede emitir nuevas acciones para recaudar fondos a un precio ideal, utilizando así el capital del mercado para continuar aumentando sus tenencias de bitcoin.
El documento de poder también reveló un segundo riesgo clave: después de completarse el reverse split, el número total autorizado de acciones de la empresa permanece sin cambios. La cantidad total de acciones en circulación se reducirá, pero el límite máximo de acciones que la empresa puede emitir mantiene su escala original, reservando una gran cantidad de acciones para futuras emisiones. La empresa declaró que estas acciones podrían utilizarse para financiación, fusiones y adquisiciones y otras necesidades operativas, advirtiendo simultáneamente: las futuras emisiones diluirán sustancialmente los derechos de los accionistas existentes.
Incluso si la empresa no inicia una emisión de acciones en este momento, la mera expectativa del mercado de que "es muy probable que haya futuras rondas de financiación mediante capital" continuará presionando el rendimiento del precio de la acción.
La valoración del precio de la acción es la verdadera prueba
La pregunta central del mercado actual es: ¿comprar esta acción, comparado con poseer bitcoin directamente o elegir otros productos de inversión simplificados en bitcoin, puede generar valor adicional?
Al respecto, el argumento alcista es que American Bitcoin continúa aumentando sus tenencias de bitcoin, su modelo de rentabilidad minera es estable, la dilución por emisiones es controlable, y la liquidez del mercado se recuperará gradualmente tras la división. En este escenario, este reverse split es solo un episodio ligeramente incómodo pero superable dentro de la estrategia a largo plazo de acumulación de monedas.
Los argumentos bajistas son igualmente evidentes. Si la liquidez continúa débil, esta acción seguirá cotizando como una empresa de pequeña capitalización en dificultades; o, si las futuras rondas de financiación contrarrestan los beneficios derivados del crecimiento de las reservas, el hito de los 8.000 bitcoins perderá gran parte de su significado.
Los inversores pueden reconocer las enormes reservas de bitcoin de la empresa, pero simultáneamente reducir la valoración general de la empresa. Hasta el 12 de julio, el precio al contado del bitcoin estaba ligeramente por debajo de los 64.000 dólares, casi un 50% por debajo del máximo histórico de octubre de 2025, y la aversión al riesgo en todo el mercado cripto está severamente dividida. En este entorno, el mercado no otorgará automáticamente una prima de valoración solo porque una empresa aumente sus tenencias de bitcoin; la empresa debe demostrar que poseer sus acciones puede ofrecer un valor incremental que no se obtiene comprando bitcoin directamente.
La principal ventaja diferenciadora de American Bitcoin es su capacidad para realizar minería a escala y acumular monedas a bajo costo; mientras que el punto de presión central reside en si este modelo puede continuar aumentando posiciones sin depender de la emisión de nuevas acciones, evitando así diluir a los accionistas originales.
La prueba que se avecina es, primero, si el volumen de negociación y la liquidez de la acción pueden estabilizarse; segundo, si la empresa publica documentos detallados explicando el método de custodia y tenencia de sus 8.000 bitcoins; y tercero, si las futuras acciones de financiación pueden aumentar las tenencias de bitcoin por acción, en lugar de simplemente comprar activos con fondos obtenidos mediante emisiones.
Esta empresa es también un caso de prueba de estrés para toda la industria de tesorerías en criptomonedas. La etiqueta política asociada a Trump puede atraer la atención del mercado, y el continuo aumento de las tenencias de bitcoin puede reforzar la narrativa de activos de tesorería, pero no resuelve el problema fundamental subyacente. Que una empresa necesite un reverse split para mantener su elegibilidad de cotización en la bolsa, expone por sí misma la debilidad de sus fundamentos.
Si los fondos continúan reconociendo la lógica de expansión de reservas de la empresa, el mercado verá esta división como un dolor pasajero a corto plazo, y la empresa tendrá la oportunidad de continuar expandiendo su balance en bitcoin; una vez que la demanda de compra del mercado desaparezca, el hito de poseer 8.000 BTC será considerado por el mercado como el punto de inflexión de "una grave divergencia entre las reservas de bitcoin y el precio de las acciones de la empresa".
