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El 19 de agosto, el gigante surcoreano del almacenamiento SK Hynix anunció que, a partir del día siguiente y durante los próximos tres meses, recompra y cancelaría acciones por valor de 40 billones de wones (aproximadamente 286 mil millones de dólares). Este plan se convirtió en la mayor recompra de acciones por una empresa cotizada en la historia del mercado bursátil coreano.
El 20 de agosto, la bolsa de valores coreana reaccionó al alza. Hasta las 12:00 (hora de Pekín), el índice compuesto KOSPI subía más de un 6%, las acciones de SK Hynix aumentaron más de un 12%, y otro gigante del almacenamiento, Samsung Electronics, subió más de un 8%.
Impulsado por la demanda de capacidad de cálculo de IA, la memoria ha entrado en un "súper ciclo de auge". Desde 2025 hasta ahora, las acciones líderes de DRAM (memoria) y NAND Flash (memoria flash) han subido generalmente más de 5 veces, SK Hynix se ha multiplicado por casi 10, y el gigante japonés de memoria flash Kioxia se ha disparado unas 30 veces.
Sin embargo, a partir de la segunda mitad de este año, el sector de la memoria sufrió una fuerte caída. SK Hynix cayó un 35,5% en julio, Samsung Electronics perdió un 21,5% ese mes, Micron Technology cayó un 28,7%, y empresas como Kioxia y SanDisk, que habían tenido fuertes subidas previas, casi se redujeron a la mitad. De hecho, justo antes del anuncio de recompra de SK Hynix, sus acciones habían sufrido una caída de casi un 10%.
En general, el resurgimiento de la preocupación por la burbuja de la IA y el temor a que el ciclo de memoria haya alcanzado su punto máximo, sumado al sobrecalentamiento del mercado bursátil coreano y la salida de fondos institucionales, entre otros factores, desencadenaron esta gran corrección. En este contexto, cada vez más fabricantes de memoria están comenzando a proteger sus precios en bolsa mediante operaciones como recompras de acciones y mejoras en los rendimientos para los accionistas.
De hecho, además de SK Hynix, Kioxia ya había iniciado el 3 de agosto un plan de recompra de acciones por valor de 800.000 millones de yenes durante casi tres meses, equivalente a aproximadamente el 5,5% de sus acciones, que también es la mayor recompra en su historia como empresa cotizada, y su nivel de retribución a los accionistas supera con creces los niveles anteriores.
SanDisk, por su parte, se comprometió a mediados de agosto en su "Día del Inversor" a destinar el 100% del excedente de flujo de caja libre a la recompra de acciones a partir de este ejercicio fiscal, y estableció el objetivo a largo plazo de alcanzar un margen bruto del 80% para los ejercicios fiscales 2028-2030. Justo a principios de agosto, al publicar sus resultados, la junta directiva de SanDisk también aprobó un nuevo plan de recompra de acciones por 14.000 millones de dólares, elevando la autorización total de recompra pendiente de ejecución a 15.500 millones de dólares.
Según el último informe de MoneyToday, se espera que Samsung Electronics convoque una reunión de su junta directiva este mes para finalizar y anunciar un plan de retribución a los accionistas por valor de más de 100 billones de wones, y se prevé que las medidas específicas se centren principalmente en dividendos en efectivo. El informe también indicó que, tras este anuncio, Samsung Electronics planea seguir considerando medidas adicionales de retribución a los accionistas en función de su flujo de caja y situación de beneficios. De acuerdo con anuncios anteriores de Samsung Electronics, la compañía tiene una política de retribución a los accionistas para 2024-2026 que incluye un dividendo regular anual de 9,8 billones de wones y la devolución del 50% del flujo de caja libre acumulado. Un informe de investigación de KB Securities predijo anteriormente que su tasa total de retribución potencial para los accionistas en 2026 sería de aproximadamente el 7%.
A juzgar por la reacción al alza del mercado bursátil coreano y de las acciones de las empresas líderes, estas operaciones de "gasto" para dar confianza al mercado sin duda han surtido efecto rápidamente.
Pero a largo plazo, para que los líderes de la memoria puedan seguir escribiendo su "historia de crecimiento" en el mercado de capitales, no basta con demostrar que tienen dinero y están dispuestos a compartir beneficios; lo más importante sigue siendo cumplir con lo que los inversores alcistas más valoran: "romper el ciclo".
Recientemente, los equipos directivos de empresas como SanDisk y Micron también han establecido objetivos de crecimiento y beneficio a largo plazo más agresivos, y la dirección de SK Hynix pronosticó además que la escasez de memoria podría intensificarse aún más en 2027.
En cuanto a la oferta y la demanda, la fuerte situación de escasez continúa. La mayor parte de la capacidad de los principales fabricantes de memoria está ya comprometida, y la dirección de SK Hynix había pronosticado previamente que la escasez de memoria podría intensificarse aún más en 2027.
Un analista del lado de la venta que sigue de cerca el sector de la memoria comentó recientemente que, en comparación con la primera mitad del año, las negociaciones de acuerdos a largo plazo (LTA, por sus siglas en inglés) entre los fabricantes de memoria y los clientes finales han avanzado significativamente más rápido, y actualmente la mayor parte de la capacidad ya ha sido comprometida a través de este tipo de acuerdos. Además, estos LTA suelen incluir cláusulas de penalización "pague o lleve" (take-or-pay) de aproximadamente el 30%, lo que significa que, incluso en ciclos de demanda débil o de caída de precios, en el peor de los casos, los clientes tienden a cumplir en función de un precio mínimo, en lugar de optar por incumplir y cancelar el pedido.
Sin embargo, la implementación de los LTA también significa que la expansión de capacidad de los fabricantes de memoria entrará en una fase de aceleración. Es probable que esta capacidad comience a liberarse gradualmente entre la segunda mitad de 2027 y 2028. Se espera que dos gigantes chinos de la memoria muy seguidos últimamente, CXMT (ChangXin Memory Technologies), que batió múltiples récords en el mercado A en su salida a bolsa, y YMTC (Yangtze Memory Technologies Corp.), que acaba de completar la inspección previa a su OPI, entren también en un período de liberación concentrada de capacidad durante ese tiempo.
Al mismo tiempo, recientemente han circulado en el mercado informaciones de que la producción en masa de HBM con hibridación (Hybrid Bonding HBM), considerada la nueva tecnología, probablemente se retrase hasta después de 2029 debido a factores tecnológicos, rendimiento y demanda de los clientes. El analista mencionado anteriormente cree que esto podría intensificar la competencia de productos maduros existentes como HBM3 y del HBM4 que se está abriendo camino en el mercado, e incluso dar lugar a un nuevo ajuste cíclico.
A corto plazo, las recompras por parte de los líderes, la implementación de los LTA y el avance del proceso de desapalancamiento del mercado bursátil coreano sin duda pueden tener un efecto positivo en el sector de la memoria. Pero a partir de la segunda mitad del próximo año, con la liberación concentrada de capacidad sumada al retraso en la iteración tecnológica, los fabricantes de memoria podrían enfrentarse a una "pelea caótica". Si la memoria puede romper el "hechizo del ciclo", quizás no sea hasta entonces cuando realmente veamos el resultado. (Este artículo se publicó por primera vez en la aplicación de Titanium Media, texto | Fei Xiang TAI Kong, autor | Hu Jiameng, editor | Yang Lin)
