El 10 de agosto de 2026, después de casi una semana suspendida, se anunció la terminación del tan esperado cambio de control de Biolight (300246.SZ), lo que desató una fuerte venta en el mercado secundario. El precio de las acciones de Biolight fue directamente fijado con una caída de límite de 20 CM, cerrando en 15,41 yuanes por acción.
Sin embargo, para Biolight, esta caída del precio de las acciones, provocada por la ruptura de las expectativas de "cambio de control", no es simplemente una manifestación de emociones. A nivel operativo, el negocio principal de diálisis de la empresa está inmerso en una guerra de precios por adquisiciones centralizadas, el crecimiento en el campo de los monitores está llegando a su límite, con pérdidas masivas durante tres años consecutivos, y hasta el momento no se vislumbra un punto de equilibrio.
A principios de este año, la entrada de la sociedad colectiva Zhejiang Quwei Zhihe (en adelante, "Quwei Zhihe") mostró a los externos otra posibilidad para la empresa. Y hace poco más de una semana, el anuncio de la transferencia del control hizo que muchos especularan si sería la empresa Weigu Information Technology (Quzhou) Co., Ltd. (en adelante, "Weigu Information"), detrás de Quwei Zhihe y especializada en soluciones de fusión de almacenamiento sólido y computación (chips de almacenamiento), la que buscaría cotizar en bolsa a través de este medio, pero por ahora esta ilusión se ha desvanecido.
Terminación abrupta del cambio de control
Retrocediendo en el tiempo, la noche del 31 de julio de 2026, Biolight anunció repentinamente que los accionistas mayoritarios Yan Jinyuan y Wang Shi, actuando en concierto, estaban planificando un importante evento que podría llevar a un cambio en el control de la empresa. Este anuncio actuó como una bomba de profundidad, encendiendo instantáneamente el entusiasmo especulativo del mercado.
De hecho, las señales de cambio de control comenzaron a principios de este año. El 12 de enero de 2026, en un contexto donde los resultados de la empresa ya mostraban una clara desaceleración, los accionistas mayoritarios Yan Jinyuan y Wang Shi, actuando en concierto, firmaron un "Acuerdo de Transferencia de Acciones" con Quwei Zhihe, transfiriendo un 7% de las acciones de la empresa a un precio de 9,45 yuanes por acción, obteniendo alrededor de 175 millones de yuanes. El 28 de mayo, la transferencia de estas acciones se completó y Quwei Zhihe se convirtió oficialmente en un accionista importante con más del 5%.
Quwei Zhihe, establecida en septiembre de 2025, no tiene operaciones comerciales reales relevantes. En cambio, lo que más llama la atención es la empresa Weigu Information, detrás de ella, reconocida como una "pequeña gigante" especializada y de nueva tecnología a nivel nacional.
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Según información pública, la empresa se enfoca en el negocio de almacenamiento sólido de alta fiabilidad para aplicaciones especiales, desarrollando sus propios controladores de memoria flash y algoritmos de firmware. Sus productos cubren soluciones de almacenamiento a nivel de chip, embebidas y reforzadas, dirigidas principalmente a escenarios de alta fiabilidad como aeroespacial, equipos militares, transporte ferroviario y automotriz, mientras explora también los sectores de innovación tecnológica confiable y almacenamiento industrial. Su equipo central cuenta con antecedentes técnicos en proyectos de supercomputación y posee todas las certificaciones militares necesarias.
Debido a su desarrollo en el negocio de almacenamiento, ha atraído inversores con antecedentes industriales y gubernamentales. En diciembre de 2020, completó una ronda de financiación Serie C de 200 millones de yuanes, con la participación de plataformas de inversión del grupo Aeroespacial Ciencia e Industria, Capital de Chinalco, Shandong High-Speed y otros capitales gubernamentales locales y centrales, así como capital industrial de varias empresas cotizadas. En septiembre de 2021, obtuvo otra ronda de financiación Serie C+ de varios cientos de millones de yuanes, con la entrada de destacadas instituciones como Shenzhen Capital Group, Qianhai Mother Fund y Super Moore Fund. Además, en agosto de 2024, completó una ronda de financiación Serie D+.
Evidentemente, Weigu Information y Biolight tienen actividades principales muy diferentes, lo que llevó al mercado y a los inversores a especular. Basándose en esta fuerte expectativa de una "reestructuración transfronteriza", el precio de las acciones de Biolight llegó a duplicarse en 2026. Desde el precio de cierre de 8,61 yuanes el 5 de enero, el precio subió continuamente, alcanzando un máximo intradía de 21,67 yuanes el 20 de mayo, con un aumento máximo del 151,68% en ese período. Hasta la suspensión el 31 de julio, el precio había subido un 137,78% en el año, con un aumento del 10,37% en el último día de cotización antes de la suspensión.
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Pero todo esto se desvaneció con el anuncio de la terminación de la planificación del cambio de control, publicado la noche del 7 de agosto. Biolight declaró que, durante la suspensión, los accionistas mayoritarios y la contraparte discutieron ampliamente los asuntos relevantes. "Debido a la complejidad de los asuntos involucrados, tras consideraciones cuidadosas y escuchar las opiniones de todas las partes, decidieron terminar la planificación de este cambio de control".
Inmerso en pérdidas
Si la terminación del cambio de control fue la chispa directa que hizo colapsar el precio de las acciones, entonces los fundamentos de pérdidas de Biolight son la causa raíz de la caída de 20 CM.
Como una veterana empresa de dispositivos médicos que cotizó en el ChiNext en 2011, Biolight inicialmente se consolidó en el mercado con su negocio de monitores. Con el tiempo, el negocio de hemodiálisis se ha convertido en el principal pilar de ingresos de la empresa, desplazando el enfoque hacia la nefrología, aunque el negocio de monitores no ha desaparecido, siguiendo como un segmento importante de alto margen junto con la hemodiálisis.
Desde 2023, Biolight ha estado inmersa en pérdidas continuas. Los datos financieros muestran que de 2023 a 2025, los beneficios netos de la empresa fueron de -65,1851 millones de yuanes, -71,4413 millones de yuanes y -69,4278 millones de yuanes, respectivamente, acumulando pérdidas por más de 200 millones de yuanes en tres años. En 2026, la tendencia de pérdidas no se ha detenido; el informe del primer trimestre muestra que los ingresos de la empresa cayeron un 1,91% interanual a 243 millones de yuanes, con una pérdida neta de 7,3189 millones de yuanes, y una pérdida neta no recurrente que se amplió a 14,6275 millones de yuanes.
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La razón principal es la adquisición centralizada de suministros médicos dirigida por la Administración Nacional de Seguros Médicos. Con la implementación completa de las adquisiciones centralizadas de suministros de hemodiálisis en China, los precios de productos como dializadores y líquidos de diálisis han caído en picado, afectando gravemente el margen bruto de Biolight.
Lo más urgente es la enorme presión de deuda a corto plazo. A finales del primer trimestre de 2026, los pasivos corrientes de la empresa ascendían a 830 millones de yuanes, mientras que el efectivo en libros era de solo 457 millones de yuanes. Depender únicamente del efectivo existente para cubrir toda la deuda a corto plazo es difícil, y sumado al vencimiento inminente del bono convertible Biolight, la presión de liquidez a corto plazo se vuelve más crítica. El bono convertible "Biolight Convertible Bond" de la empresa vencerá el 3 de septiembre de 2026, con un valor nominal restante de aproximadamente 218 millones de yuanes. En el contexto actual, donde el precio de las acciones (15,41 yuanes) está muy por debajo del precio de conversión (18,30 yuanes), es casi imposible que los tenedores del bono opten por la conversión, lo que significa que Biolight enfrenta una considerable presión de pago a corto plazo.
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Por lo tanto, la empresa se ha visto obligada a concluir proyectos financiados previamente y utilizar los fondos restantes recaudados, 60,6631 millones de yuanes, para complementar permanentemente el capital circulante.
Para Biolight, la terminación del cambio de control podría ser solo una mala noticia retrasada, pero cómo llenar el vacío de rentabilidad del negocio principal y cómo resolver la crisis de deuda inminente son los problemas urgentes que la gerencia debe enfrentar. (Texto | Observación de la empresa, Autor | Cao Shengyuan, Editor | Deng Haotian)
