"El entorno macroeconómico mejora marginalmente, pero la estructura técnica y los flujos de capital aún apuntan a un panorama débil"
Tras experimentar una rápida corrección, el precio de Bitcoin ha caído hasta el rango objetivo clave a la baja. Desde una perspectiva macroeconómica, la mejora de los indicadores de crecimiento de EE.UU., una política fiscal más firme y un dólar ligeramente más débil deberían, en principio, respaldar los activos de riesgo; sin embargo, en la realidad del mercado, Bitcoin no ha emitido una señal clara y sostenible de reversión, y la tendencia sigue oscilando entre la "mejora macroeconómica" y la "insuficiente recuperación técnica".
El cambio en la estructura técnica es particularmente importante. El nivel de tendencia clave utilizado anteriormente para distinguir entre un "rebote temporal" y una "tendencia bajista estructural" ha sido perforado y perdido, y la zona de soporte anterior se ha convertido en resistencia. En ausencia de una nueva narrativa convincente o un catalizador claro, el reciente repunte debería verse más como una recuperación correctiva tras la caída, y no como un cambio en la tendencia o estructura.
Pérdida del nivel de tendencia clave: El rebote sigue siendo de naturaleza correctiva
Desde una perspectiva técnica, Bitcoin continúa operando por debajo de su media móvil de 21 semanas. Hasta que no recupere y consolide esta media, es difícil considerar un rebote a corto plazo como una señal confirmada de cambio de tendencia. La experiencia histórica muestra que cuando se rompe simultáneamente la estructura de soporte de las medias móviles a medio y largo plazo, es más probable que la tendencia entre en una fase prolongada de debilidad.
La estructura de precios actual tiene similitudes con el ciclo anterior: tras formar un máximo temporal, experimentó una breve consolidación lateral pero no pudo continuar, entrando luego en la siguiente fase bajista. En cuanto al ritmo, incluso si mejoran las condiciones macroeconómicas, el precio no necesariamente deja de caer de inmediato, y a menudo aún experimenta un período adicional de descenso o consolidación débil, con un centro de gravedad que se desplaza aún más a la baja.
Estructura de posiciones demasiado concentrada: Es más probable que los fondos de los ETF se conviertan en presión vendedora
Las restricciones en la estructura de capital tampoco deben pasarse por alto. Después de que Bitcoin entrara en una fase de caída abrupta, el tamaño de las tenencias de ETF no se redujo significativamente junto con el precio. Desde principios de 2025, los ETF han registrado entradas netas acumuladas de aproximadamente 200.000 millones de dólares, incluso cuando la tendencia del precio se ha debilitado notablemente en el mismo período.
Según estimaciones, desde el lanzamiento del ETF spot de Bitcoin en EE.UU., los inversores han comprado aproximadamente 543.000 millones de dólares en Bitcoin a través de ETF, con un precio de compra promedio de alrededor de 90.000 dólares por moneda. Al nivel de precio actual, las pérdidas no realizadas correspondientes han alcanzado una magnitud de decenas de miles de millones de dólares. Cuando una gran cantidad de capital está en pérdidas no realizadas, en ausencia de una nueva narrativa o de una oleada de compras adicionales, es más probable que este stock existente se convierta en oferta vendedora durante los rebotes, en lugar de formar un soporte efectivo.
En resumen, aunque la mejora marginal del entorno macroeconómico proporciona ciertas condiciones externas favorables para los activos de riesgo, en un contexto de estructura técnica no recuperada, posiciones demasiado concentradas y participación debilitada, es difícil que los factores macroeconómicos positivos se traduzcan en un impulso alcista sostenible a corto plazo. Bitcoin se asemeja más a estar en la zona superior de la fase final del ciclo, donde la presión vendedora durante los rebotes aún podría superar la capacidad de absorción de nuevo capital.
Hasta que la tendencia se revierta claramente, la estrategia debe mantenerse cautelosa. Si se intenta participar tácticamente, debe hacerse con estrictas disciplinas de stop-loss y gestión de posiciones. Solo juzgando por la estructura actual, es poco probable que los 73.000 dólares sean el fondo final del ciclo actual de Bitcoin.
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