Autor|Azuma(@azuma_eth)
Quedan apenas unos pocos días hábiles antes de que el Congreso de EE.UU. entre en el receso estival (previsto para comenzar el 7 de agosto), por lo que el tiempo que le queda a la "Ley de Estructura del Mercado de Activos Digitales" (en adelante, Ley de Claridad) para sortear el Senado es escaso.
La semana pasada, la Casa Blanca acordó incorporar a la Ley de Claridad una "disposición ética" (ethics provision) destinada a limitar que el presidente, el vicepresidente, los miembros del Congreso y otros funcionarios federales obtengan beneficios de los activos digitales durante su mandato. Esto fue ampliamente interpretado por el mercado como una señal de que Trump y los republicanos habían expresado su disposición a comprometerse, aceptando llegar a un consenso con los senadores demócratas sobre esta cuestión ética, que era la principal diferencia pendiente.
Sin embargo, con la publicación de los detalles de las enmiendas a la Ley de Claridad, el mercado descubrió que la situación distaba mucho de ser tan sencilla.
Alex Thorn, director de investigación de Galaxy, publicó el fin de semana que la Ley de Claridad ha llegado a la última "yarda", y al igual que en el fútbol americano, esta última yarda puede ser la más difícil del campo, políticamente se trata de una negociación donde se disputa cada centímetro de terreno......Teniendo en cuenta el poco tiempo que queda y la fuerte oposición de los congresistas demócratas participantes a la redacción actual de la disposición ética, he reducido mi predicción de la probabilidad de que la ley entre en vigor en 2026 al 30%.
La principal divergencia radica en los detalles de la disposición ética
Alex Thorn resume en su artículo que actualmente la Ley de Claridad aún presenta divergencias en diversos aspectos, incluyendo la protección de desarrolladores, los límites de la regulación de DeFi, las restricciones a los rendimientos de las stablecoins, el mecanismo de registro de la CFTC y las nuevas cláusulas de aplicación de la ley.
Pero el consenso general del mercado en este momento es que la mayor divergencia que realmente impide el avance de la ley sigue siendo la disposición ética, que antes se interpretaba como que Trump y los republicanos ya estaban dispuestos a ceder.
Según el último texto consolidado publicado por el Senado, la Ley de Claridad consta de 616 páginas, y el contenido nuevo relacionado con la disposición ética se utiliza principalmente para restringir la participación del presidente, vicepresidente, miembros del Congreso y otros altos funcionarios federales en actividades relacionadas con activos digitales. Esto incluye prohibir que dichos funcionarios y sus cónyuges emitan o promuevan activos digitales durante su mandato, restringir la cotización de dichos activos en plataformas reguladas, requerir la divulgación de intereses e introducir un mecanismo de fideicomiso ciego (blind trust). Además, esta cláusula estipula que la autoridad para hacerla cumplir corresponde al Departamento de Justicia (DOJ) y dejará de tener efecto automáticamente el 20 de enero de 2029, tras el final del mandato de Trump.
El problema es que los demócratas consideran que la disposición ética en su versión actual sigue teniendo deficiencias evidentes.
- En primer lugar, los demócratas consideran que otorgar la autoridad de aplicación únicamente al Departamento de Justicia carece de suficiente independencia. Dado que el Departamento de Justicia forma parte del poder ejecutivo, y el actual Fiscal General interino, Todd Blanche, también es ex abogado personal de Trump, cuando las restricciones se aplican al presidente o a altos funcionarios administrativos, cabe dudar de la eficacia de la supervisión interna. Por lo tanto, los demócratas exigen que la autoridad de aplicación se otorgue a varios inspectores generales.
- En segundo lugar, la cláusula de caducidad automática en 2029 también ha generado una fuerte oposición y críticas por parte de los demócratas. Esta fecha coincide precisamente con el final del actual mandato presidencial de Trump, lo que significa que una vez que Trump deje la presidencia, sus sucesores no tendrán base legal para investigar las acciones pasadas de Trump. Los demócratas argumentan que si el objetivo de la Ley de Claridad es establecer un marco regulatorio a largo plazo para los activos digitales, entonces las normas éticas también deberían convertirse en una institución permanente, y no terminar con el mandato de Trump.
- Además, los demócratas también temen que el ámbito de restricción actual siga siendo limitado. La versión actual de la norma se centra principalmente en conductas como la emisión o promoción directa de activos digitales, pero no establece restricciones claras para la participación indirecta en la obtención de beneficios relacionados con las criptomonedas a través de empresas vinculadas, familiares u otros métodos indirectos, especialmente considerando que varios hijos de Trump están profundamente involucrados en la industria de las criptomonedas, la capacidad de cobertura de la versión actual sigue siendo cuestionable.
La senadora demócrata Elizabeth Warren, crítica habitual y firme de este proyecto de ley, emitió la semana pasada una declaración formal en la que atacaba el mecanismo de "aplicación exclusiva por parte del DOJ" en la norma ética y afirmaba que el proyecto de ley "debería ser vetado en cuanto llegue".
Lo que afecta más al recuento de votos es que los siete demócratas (los senadores Mark Warner, Angela Alsobrooks, Cory Booker, Catherine Cortez Masto, Ruben Gallego, John Hickenlooper y Raphael Warnock) que han estado negociando con los republicanos también emitieron una declaración conjunta, afirmando que el texto actual "no cumple con las expectativas".
En cuanto al lado republicano, ante la fuerte resistencia de los demócratas, parece que por el momento tampoco hay indicios de que vayan a ceder más. El director ejecutivo del Comité Asesor de Activos Digitales de la Casa Blanca, Patrick Witt, se mostró contundente al respecto, diciendo que el presidente ya había hecho una concesión histórica y que los demócratas aún no estaban satisfechos: "No puedes conectar un jonrón y luego otro más".
¿Cuánto tiempo queda?
En la madrugada de hoy, el líder de la mayoría en el Senado, John Thune, declaró que pospondría temporalmente el proyecto de ley de Claridad para dar prioridad a la confirmación de nombramientos de funcionarios gubernamentales y al proyecto de ley de sanciones contra Rusia. Además, el Senado también dedicará el martes y el miércoles de esta semana al funeral del fallecido senador Lindsey Graham.
Esto significa que el tiempo disponible para que la Ley de Claridad avance antes del receso estival se ha reducido aún más. La expectativa actual del mercado es que la Ley de Claridad podría, en el mejor de los casos, entrar en el proceso de votación la próxima semana, es decir, en los últimos días antes del receso del Senado.
La exmiembro del Senado Anne Kelley también publicó hoy en X que, según las reglas del Senado, una vez que se inicia el procedimiento de clausura del debate (cloture) para un importante proyecto de ley controvertido, este se convierte en el asunto principal de la agenda del Senado: antes de completar la consideración de las enmiendas, volver a iniciar el procedimiento de clausura del debate y realizar un debate formal de hasta 30 horas, es prácticamente difícil que el Senado avance simultáneamente otro proyecto de ley importante y controvertido.
Esto significa que la Ley de Claridad no solo tiene que enfrentarse al problema de resolver sus propias diferencias a tiempo, sino que también tiene que competir por el limitado tiempo de votación del Senado con otros proyectos de ley aún controvertidos, como el de sanciones a Rusia, el de presupuestos o el SAVE.
Por eso, aunque el mercado esperaba en un principio que la Ley de Claridad lograra sortear el obstáculo antes del receso, cada vez más observadores de Washington están reduciendo sus expectativas.
Para la industria de las criptomonedas, esta prolongada batalla legislativa ha entrado ahora en su fase final. El marco regulatorio está a solo un paso de ser implementado, pero si este paso se dará en los próximos días o si continuará posponiéndose hacia un futuro incierto, la respuesta se conocerá pronto.
