Eric Balchunas, analista senior de ETF de Bloomberg, ha defendido a Bitcoin como "oro digital", a pesar de su rendimiento relativamente inferior en comparación con el oro físico el año pasado.
Respondiendo a los comentarios de Marion Laboure, estratega de Deutsche Bank, sobre que el BTC "ya no es oro digital", Balchunas replicó:
"Este es un argumento válido, pero basarlo en los rendimientos de un solo año es absurdo. ¿Eso quiere decir que fue oro digital en 2023 y 2024 cuando subió un 450%? ¿Pero ahora no lo es porque al oro le fue mejor en 2025? Que tenga sentido."
Para quienes no estén familiarizados, el bajo rendimiento del BTC empeoró después de la caída de octubre, y los temores de un ciclo de cuatro años exacerbó la debilidad hacia 2026.
¿Los resultados? El BTC cerró 2025 con una pérdida del 6%, mientras que el oro registró una ganancia masiva del 65%, el mayor rendimiento anual en más de 10 años.
Sin embargo, al verlo en perspectiva, el argumento de Balchunas es sólido. Desde 2012, el BTC solo ha tenido un rendimiento inferior al del oro durante sus ciclos de mercado bajista. Los años rojos en 2014, 2018 y 2022 vieron al oro superarlo entre un 50% y un 70%.
No obstante, durante los 10 años restantes, el BTC ha superado al oro, registrando ganancias de dos y tres dígitos.
¿Las salidas de ETF están arrastrando al BTC?
La continua y débil demanda de los ETF de BTC en spot de EE. UU. ha agravado la debilidad del activo en las últimas semanas. La demanda del complejo de ETF se volvió negativa en noviembre pasado, y los flujos no se han recuperado hasta febrero de 2026.
Por el contrario, los ETF de oro cayeron a cero en diciembre pero experimentaron una demanda renovada, impulsando las entradas a $10 mil millones. A menos que los flujos de ETF de BTC se vuelvan positivos y cierren la brecha con el oro, la divergencia señalará más debilidad para el activo cripto.
Sin embargo, no todo son malas noticias para el BTC. Según la relación BTC/oro, un indicador clave que rastrea el rendimiento relativo del activo cripto frente al oro, la actual corrección podría estar acercándose a un soporte clave.
Según la relación, el BTC alcanzó su punto máximo a finales de 2024 después de llegar a 40 onzas de oro. Y, la estructura alcista de la cripto se rompió en octubre pasado después de caer por debajo del soporte de la línea de tendencia (blanco).
Al momento de escribir, la relación estaba en 13, casi un 70% menos que su máximo. Esto sugirió que el oro ha superado al BTC en un 70% desde finales de 2024.
Sin embargo, una corrección similar de la relación BTC/oro en el mercado bajista de 2022 se alivió cerca de 9, lo que la convierte en un soporte clave a vigilar para una posible reversión.
Reflexiones finales
- A pesar de quedarse atrás del oro en 2025, Bitcoin ha dominado los rendimientos anuales de los inversores diez veces desde 2012.
- Los débiles flujos de entrada de ETF han acelerado aún más el desacoplamiento de Bitcoin del oro.
