Autor: Oluwapelumi Adejumo
Compilado por: Deep Tide TechFlow
Guía de Deep Tide: El volumen de transacciones no se ha desplomado, pero las direcciones activas han estado disminuyendo durante seis meses consecutivos, cayendo a su punto más bajo en cinco años. Esta divergencia de "prosperidad superficial, vacío interno" es una señal contraria a la salud estructural de un mercado alcista.
El artículo utiliza tres conjuntos de datos de Glassnode, Santiment y CryptoQuant para una verificación cruzada, y propone tres escenarios futuros, proporcionando un marco de referencia adecuado para juzgar la tendencia actual de BTC.
Texto completo a continuación:
La actividad de la red de Bitcoin ha estado debilitándose durante seis meses consecutivos, pero esta tendencia no se refleja en los indicadores centrales que muchos operadores miran a primera vista.
La señal más clara no es el volumen de transacciones—que se mantiene básicamente estable—sino la amplitud de la participación. Aunque la red continúa procesando un número similar de transacciones, la cantidad de direcciones activas en la cadena sigue disminuyendo.
En un mercado donde el descubrimiento de precios ocurre cada vez más en ETF y derivados, esta división es crucial. Significa que la huella en la cadena de Bitcoin se está reduciendo, mientras que la exposición al mercado continúa activa en otros lugares.
A medida que el mercado bajista persiste, esta tendencia se ha vuelto cada vez más difícil de ignorar.
Los datos de Glassnode muestran que a mediados de agosto de 2025, el promedio móvil de 8 días de direcciones activas de Bitcoin era de aproximadamente 778,680. Hasta el 23 de febrero, esta cifra se había reducido a aproximadamente 535,942, una disminución de alrededor del 31%.
CryptoQuant también ha señalado una baja actividad de la red durante seis meses consecutivos, describiendo la fase actual como un período de debilidad persistente en la participación en la cadena.
Momento de las Direcciones Activas de Bitcoin
Fuente: CryptoQuant
La última vez que el mercado mostró un patrón similar fue en 2024—Bitcoin experimentó posteriormente una corrección de aproximadamente el 30%.
Esto no significa que necesariamente se repetirá ahora, pero refuerza una regularidad histórica: la debilidad prolongada de la red a menudo coincide con fases de debilitamiento de la confianza del mercado.
Amplitud en descenso, pero el rendimiento no colapsa
El número de transacciones de Bitcoin no ha disminuido al mismo ritmo que las direcciones activas.
A mediados de agosto de 2025, el número promedio diario de transacciones era de aproximadamente 444,000. Los datos de Blockchain.com muestran que el promedio de los últimos 30 días es de aproximadamente 439,000.
Los datos intradía aún fluctúan, desde aproximadamente 289,000 hasta 702,000 transacciones, pero la tendencia general del rendimiento no ha colapsado.
Esta divergencia es clave para entender la situación actual.
Si el volumen de transacciones se mantiene estable mientras las direcciones activas disminuyen, significa que menos entidades están realizando la misma cantidad de actividad en la cadena.
Esto puede deberse a varias razones, ninguna de las cuales requiere la afluencia de minoristas. Los intercambios y custodios pueden procesar retiros por lotes; los grandes titulares pueden consolidar transferencias; los flujos de capital institucional pueden manejarse con menos billeteras; las actividades operativas también pueden causar picos temporales en el número de transacciones, sin representar un verdadero regreso de usuarios.
El resultado es que la cadena parece estar ocupada, pero la base de participantes subyacente se está reduciendo.
Por eso la disminución en la amplitud es más reveladora que el rendimiento bruto. Un número de transacciones estable puede ocultar un mercado donde la actividad se concentra cada vez más en operadores repetitivos, grandes instituciones y flujos de capital operativos.
En este panorama, la cadena de Bitcoin sigue funcionando normalmente, pero la amplitud de participación de usuarios que representa ya no es tan real.
La firma de análisis de blockchain Santiment proporciona una descripción más directa desde una perspectiva de tiempo más larga.
La firma indica que, desde febrero de 2021, el número de direcciones únicas que inician transacciones de Bitcoin ha disminuido un 42%, y el número de nuevas direcciones creadas ha caído un 47%.
Santiment no califica esto como evidencia de que las criptomonedas están muertas o de que un mercado bajista de varios años está bloqueado, pero sí describe una divergencia bajista que ha persistido durante 2025: la capitalización de mercado aumenta, mientras que los indicadores de utilidad de Bitcoin se debilitan.
Esta tensión ahora se manifiesta en la tendencia de seis meses. El precio y la narrativa del mercado pueden mantenerse, pero la cadena en sí se está volviendo más silenciosa.
Tarifas bajas indican demanda débil de espacio de bloques
Los datos de tarifas confirman aún más que la Capa 1 de Bitcoin se encuentra en un estado de demanda débil.
Los datos de mempool.space muestran que la tarifa promedio reciente de transacciones en la red es de aproximadamente $0.24, equivalente a 1.8 sats/vB.
Para una red que en picos de ciclos pasados experimentó competencia sostenida por espacio de bloques, este nivel se considera bajo. Al ritmo actual de transacciones, este nivel de tarifas implica que los ingresos diarios por tarifas de la red son inferiores a $100,000.
En comparación, el subsidio de bloque es actualmente de aproximadamente 450 BTC diarios, por lo que los ingresos por tarifas representan una porción mínima.
Tarifas Promedio por Bloque de Bitcoin
Fuente: Mempool.space
Esto no es un problema de seguridad inmediato, ni significa que el modelo de seguridad de Bitcoin enfrente presión a corto plazo.
Esto se debe a que el subsidio de bloque aún domina los ingresos de los mineros. Pero sí apunta a una realidad a largo plazo que Bitcoin no ha tenido que enfrentar directamente en esta etapa del ciclo.
El tema de la transición hacia un presupuesto de seguridad basado en tarifas resurge cada ciclo, pero en el entorno actual, esta transición no se está probando—porque la demanda de tarifas en sí es débil.
En términos prácticos, el mercado tranquilo actual de tarifas pospone esta discusión.
La cadena no enfrenta presión de congestión sostenida, y los usuarios no compiten intensamente por la inclusión en un bloque. Esto podría cambiar rápidamente durante eventos de volatilidad, oleadas especulativas o nuevas demandas, pero aún no ha sucedido.
Por ahora, el espacio de bloque está en un estado de uso claramente bajo en comparación con fases alcistas anteriores, lo que coincide con el contexto general de disminución de la amplitud de participación.
Mempool Vacío de Bitcoin
Fuente: Mononaut
La evaluación de CryptoQuant también coincide con este entorno de tarifas—la baja actividad de la red generalmente se asocia con una disminución del interés del mercado en el activo y períodos de pérdidas generalizadas.
Cuando el interés decae, llegan menos participantes, disminuyen las transferencias iniciadas de forma independiente y la presión sobre las tarifas se reduce.
Bitcoin como activo financiero aún puede negociarse activamente, pero la cadena en sí ya no refleja una amplia participación de usuarios.
El entorno macro y los flujos de ETF están cambiando cómo se negocia Bitcoin
El contexto macroeconómico ayuda a explicar por qué persiste esta tendencia.
Bitcoin se parece cada vez más a un activo de alta beta sensible a los factores macro, especialmente durante períodos de aversión al riesgo.
En el último año, la inflación en EE.UU. se ha moderado, con la tasa interanual del IPC de enero de 2026 en 2.4%; el rango de tasa objetivo de la Fed a finales de enero se citó en 3.50% a 3.75%.
En un entorno de mercado más simple, la desaceleración inflacionaria podría respaldar una recuperación más clara de los activos de riesgo.
Sin embargo, la atención del mercado se centra en múltiples catalizadores de volatilidad—incluida la incertidumbre sobre las políticas arancelarias. Este factor ha impulsado una volatilidad intensa en las tasas de interés y el dólar, mantiendo la preferencia general por el riesgo inestable.
En este entorno, tanto los inversores minoristas como institucionales tienden a reducir su frecuencia de operaciones. La participación minorista disminuye, los operadores reducen la rotación. Las instituciones pueden mantener su exposición, pero prefieren ajustar sus posiciones mediante productos que no requieran movimientos en la cadena.
Esta es exactamente la razón por la que los ETF de Bitcoin al contado se han convertido en protagonistas clave de la narrativa.
Los datos de Coinperps muestran que los ETF de Bitcoin en EE.UU. han tenido salidas netas durante múltiples semanas consecutivas, con salidas acumuladas de aproximadamente $3.8 mil millones en las últimas cinco semanas, y salidas de aproximadamente $4.5 mil millones desde principios de año.
Flujos Diarios de Fondos de ETF de Bitcoin en EE.UU. en 2026
Fuente: Coinperps
Esto traslada la actividad de las billeteras de auto-custodia a las cuentas de corretaje.
Esto también explica por qué el mercado puede mantenerse activo mientras la cadena se vuelve más silenciosa. La exposición aún cambia de manos, pero más de esta rotación se completa fuera de la cadena.
Este es un cambio importante en el papel de Bitcoin. Se parece cada vez más a un producto financiero con un envoltorio institucional, mientras que la Capa 1 se utiliza de manera más selectiva para liquidación, almacenamiento y transferencias periódicas.
Mientras tanto, la energía diaria de negociación en el espacio cripto se está canalizando hacia otros lugares, especialmente hacia las stablecoins.
Coin Metrics señala a las stablecoins como el motor central de la actividad en cadena, con una oferta total actual cercana a los $3 billones y un volumen de transacciones en constante aumento.
Si los canales de stablecoins en otras cadenas absorben más demanda de liquidación diaria, la Capa 1 de Bitcoin naturalmente se vuelve más especializada en su funcionalidad.
Esto no debilita la lógica de inversión de Bitcoin por sí solo, pero sí cambia su forma.
Tres escenarios para los próximos tres a seis meses
La actual disminución de seis meses en la amplitud de la red traza tres posibles caminos para el futuro de Bitcoin.
El primero es la continuidad de la apatía, que en un entorno de mercado con aversión al riesgo parece el escenario base.
En este escenario, las direcciones activas se mantienen bajas (en el rango de 450,000 a 600,000), el número de transacciones fluctúa pero no colapsa, las tarifas se mantienen bajas y los flujos de ETF continúan estables o ligeramente negativos.
Aquí, Bitcoin aún podría experimentar volatilidad debido a titulares macro, pero la participación en la cadena no confirma una recuperación amplia. El activo se negocia más como una herramienta macro que como una red entrando en una nueva fase de expansión.
El segundo es el deshielo de la liquidez, el camino más optimista.
Si la inflación continúa moderándose y las expectativas de flexibilización estabilizan la preferencia por el riesgo, los flujos de ETF podrían pasar de salidas netas a entradas netas sostenidas. En este entorno, el crecimiento de direcciones activas sería la señal de confirmación clave.
Un aumento hacia 650,000 a 800,000 direcciones activas significaría que la amplitud de participación se está recuperando, no solo el impulso del precio. Esto se parecería más a una recuperación cíclica clásica—el aumento de precios respaldado por un crecimiento en la participación de usuarios en la cadena.
El tercero es el escenario de sustitución estructural, quizás el más importante a observar.
En este escenario, el precio de Bitcoin aumenta, pero la amplitud en la cadena permanece persistentemente baja. Los ETF, derivados y la liquidación custodial continúan dominando, mientras que las stablecoins absorben más demanda de transacciones en otras partes del ecosistema cripto.
Aquí, Bitcoin se parece cada vez más a un activo macro digital y una capa de liquidación, en lugar de una cadena con una amplia actividad minorista diaria.
Este escenario marcaría una evolución en el papel de Bitcoin, reflejando los cambios profundos que ha experimentado en comparación con años anteriores.
