Viene el toro, viene el toro, realmente viene el toro. El fin de semana pasado, la oscura sorpresa abstracta de la temporada de verano "El Toro Viene" se volvió inesperadamente viral, y la taquilla rápidamente superó los diez millones de yuanes. Quién iba a pensar que al abrir el lunes, el mercado A realmente traería el "toro".
El 17 de agosto, los cuatro índices principales cerraron al alza de manera colectiva. El índice de Shanghai cerró en 3982.65 puntos, subiendo un 1.41%; el índice Shenzhen Component cerró en 14704.17 puntos, subiendo un 2.44%; el índice ChiNext cerró en 3740.16 puntos, subiendo un 3.14%; y el índice STAR Composite cerró en 2099.06 puntos, subiendo un 3.89%.
Hoy, el mercado A volvió a presenciar una asombrosa gran oportunidad de ganancia.
A las 9:30 de la mañana del 18 de agosto, cuando apareció el precio de apertura de Frequency Precision Laser, muchas personas quedaron estupefactas.
Precio de emisión: 186.88 yuanes, precio de apertura: 1100 yuanes, un aumento del 488.61%. Durante la sesión, el precio de las acciones continuó subiendo, alcanzando un máximo de 1300 yuanes, con una ganancia máxima cercana al 596%. Calculado al precio de apertura, la ganancia por lote fue de 456,600 yuanes; calculado al precio más alto intradía, la ganancia flotante por lote para los inversionistas que ganaron la asignación alcanzó los 556,600 yuanes, estableciendo un nuevo récord de ganancia flotante en el primer día de una nueva acción desde la implementación completa del sistema de registro en el mercado A.
8,109,600 cuentas se apresuraron a solicitar, y después de activarse el mecanismo de rebalanceo, la tasa final de asignación fue del 0.02013739% — aproximadamente cinco mil números de asignación para conseguir un lote.
Detrás de esta gran oportunidad está Zhang Lei. Nacido en 1986, es doctor del Instituto de Óptica y Mecánica de Shanghai de la Academia China de Ciencias, promoción 2014. Después de graduarse, trabajó como investigador asociado en el instituto por un tiempo. Al salir del instituto, él y varios antiguos colegas fundaron Frequency Precision Laser en Shanghai. Los cinco miembros clave del equipo técnico de la empresa, incluido él, son todos doctores. Después de la emisión, aún posee el 41.04% de las acciones, que al valor de mercado de apertura equivalen a aproximadamente 18 mil millones de yuanes.
Lo que hace no es fácil de entender. Aunque se llaman láseres, el tipo utilizado industrialmente para cortar y soldar compite en potencia y energía, persiguiendo la "fuerza"; el tipo que hace Frequency Precision se llama láser de precisión de frecuencia, que compite en "estabilidad" — longitud de onda específica, ancho de línea extremadamente estrecho, ruido extremadamente bajo, frecuencia casi sin deriva.
Tal vez se entienda mejor de otra manera: en el mundo microscópico, los niveles de energía de los átomos son discretos. Si la frecuencia del láser se desvía incluso un poquito, el átomo lo ignora por completo, y la interacción entre la luz y el átomo simplemente no ocurre. Frequency Precision ha comprimido el ancho de línea a niveles de kHz e incluso Hz.
Así ocurrieron estas cosas: la computadora cuántica de átomos de rubidio de 3000 bits lógicos de la Universidad de Harvard utiliza una fuente de luz de 852nm de Frequency Precision; la máquina de átomos de cesio de 6100 bits cuánticos del Instituto de Tecnología de California depende de 1066nm; la computadora cuántica criogénica con 2088 pinzas ópticas de PASQAL en Francia, su corazón es un láser de 813nm de Frequency Precision.
Los equipos más avanzados en computación cuántica a nivel mundial, y las armas que utilizan estos equipos las fabrica Zhang Lei.
Un láser de 1064nm
Nueve años no es un tiempo corto, pero el punto de partida de la historia en realidad es muy pequeño.
Cuando la empresa acababa de establecerse, los equipos de investigación en China estaban buscando por todo el mundo fuentes de luz nacionales que pudieran reemplazar las importadas. Por casualidad, el equipo de investigación cuántica de la Universidad de Ciencia y Tecnología de China se convirtió en el primer cliente de Frequency Precision, no solo planteando la necesidad de un láser de 1064nm, sino también pagando por adelantado la mayor parte del dinero.
Una empresa que no tenía nada, que utilizaba el dinero pagado por adelantado por el cliente para I+D, adoptaba la estrategia de "alimentar la guerra con la guerra". Durante los siguientes dos años, el equipo modificó repetidamente según la retroalimentación del cliente, iterando versión tras versión. Zhang Lei recordó más tarde que después de la entrega del producto, la evaluación del cliente fue "no defrauda las expectativas".
Esta máquina estableció la forma de trabajar de la empresa posteriormente. Partir de necesidades reales de investigación, perfeccionar continuamente alrededor de parámetros específicos, convertir primero un pedido personalizado en un producto, y luego consolidar el producto en una plataforma tecnológica.
Lo más difícil para una empresa de tecnología dura nunca es la tecnología en sí, sino sobrevivir hasta el día en que la tecnología pueda venderse. La solución que encontró Frequency Precision tuvo un componente de suerte, pero convirtió esa suerte en metodología.
Antes de que Frequency Precision entrara en el mercado, el poder de decisión en este mercado estaba en manos de antiguos fabricantes como Toptica de Alemania, Spectra-Physics de EE.UU., NKT de Dinamarca, RIO de EE.UU. La proporción de productos importados en los láseres utilizados en el campo cuántico en China alguna vez superó el 90%. Siguieron el camino de los láseres de semiconductor y los láseres de titanio-zafiro, donde la luz viaja en espacio libre, teme las vibraciones y la deriva térmica, y en esencia son instrumentos que solo pueden permanecer en el laboratorio, requiriendo reajustes cada vez que se mueven.
El equipo de Zhang Lei eligió otra ruta: fuente semilla más amplificación por fibra, luego conversión de frecuencia no lineal, finalmente estabilización de frecuencia. La luz se transmite confinada en el núcleo de la fibra, resistente a vibraciones, transportable, sin saltos de modo, cubriendo bandas desde 177nm hasta 5000nm. El certificado de evaluación de resultados emitido por Zhongke Hechuang concluyó: general internacionalmente avanzado, parcialmente líder internacional.
Lo que esta ruta trajo fue: la medición cuántica de precisión pudo salir del laboratorio e ir a entornos hostiles como el campo. Al poder mover los equipos, el mercado dejó de ser solo fondos para investigación.
Alrededor de 2022, la empresa dio un paso aún más crucial: adentrarse en los semiconductores.
Este paso, visto desde fuera, parece una diversificación, pero tecnológicamente es lógico. Los procesos se hacen más pequeños, las obleas más grandes, los requisitos de precisión para la detección de defectos pasan de micrómetros a submicroscópicos; dado que la intensidad de dispersión de defectos es inversamente proporcional a la longitud de onda del láser, los equipos de detección deben cambiar a fuentes de luz ultravioleta profunda con longitud de onda más corta y mayor potencia.
Y la generación de ultravioleta profundo depende precisamente de la conversión de frecuencia no lineal. Los experimentos cuánticos requieren 852nm, la inspección de obleas requiere 266nm, la base subyacente es el mismo conjunto de cosas. Una inversión en el repositorio tecnológico, cosecha en dos industrias. Frequency Precision pronto lanzó láseres ultravioleta monocromáticos de alta potencia de 266nm, 313nm, 355nm, y láseres de pulso nanosegundo de alta energía de 1100nm para corte oculto de obleas. Este mercado anteriormente estaba controlado por unas pocas empresas como Coherent de EE.UU., Oxide de Japón, etc.
Los resultados se reflejan en los estados financieros. Desde 2023 hasta 2025, los ingresos por semiconductores aumentaron de 25.1487 millones de yuanes a 104 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento compuesta del 103.80%, y su proporción en los ingresos principales aumentó del 17.53% al 25.50%. En el mismo período, los ingresos totales de la empresa pasaron de 148 millones de yuanes a 418 millones de yuanes, y el beneficio neto atribuible a los propietarios de la matriz pasó de 60.4636 millones de yuanes a 159 millones de yuanes. El margen bruto de la actividad principal se mantuvo por encima del 69% durante tres años consecutivos.
Solo dos rondas de financiación
Antes de la emisión, Zhang Lei poseía directamente el 54.71% de las acciones, más el 7.33% de la plataforma de participación accionaria de empleados Shanghai Guangtuan, controlando en total el 62.04%. Para una empresa de tecnología dura en la bolsa STAR, este nivel de dilución es anormalmente bajo.
La razón está en el margen bruto. Un margen bruto cercano al 70% significa que la empresa pudo generar su propio flujo de caja desde muy temprano. Al poder autofinanciarse, no necesita pedir dinero con frecuencia; al no necesitar pedir con frecuencia, la ventana para el capital externo naturalmente se estrecha. Aunque hace tiempo que se grita el lema de invertir temprano, en pequeño y en tecnología dura, al observar la industria detenidamente se puede saber: los activos más duros son precisamente los que menos necesitan dinero y menos oportunidades dan.
Frequency Precision solo realizó dos rondas de financiación accionaria externa, el resto fueron transferencias de acciones antiguas.
En 2021, Huiguang Rixin, gestionado por Hangzhou Zhongke Shenguang, firmó un acuerdo de inversión con la empresa, marcando la primera entrada de capital externo. En marzo de 2023, Zhang Lei transfirió parte del capital registrado a Damei Jiuheng, cuyo gestor de fondos también es Hangzhou Zhongke Shenguang. En 2024, SDIC Venture entró mediante aumento de capital, mientras que Yuanhe Puhua, Lianxin Investment y Shenguang Yigong entraron en el mismo período. En junio de 2025, Damei Jiuheng transfirió sus acciones a Lianxin Investment, Puhua Investment y Lianxin Fase Cinco, respectivamente, y Zhang Lei y otros miembros clave también transfirieron parte de sus acciones a Lianxin Fase Tres y Lianxin Fase Cinco.
El 30 de junio del mismo año, las partes firmaron un acuerdo complementario, terminando todas las cláusulas especiales previamente acordadas con los accionistas, como derechos de adquisición preferente, derechos de venta preferente, derechos de recompra, etc.
La colocación estratégica de esta emisión fue de 1,886,498 acciones, representando el 18.86% del total emitido. Además de la subsidiaria relacionada con el agente colocador, CITIC Securities Investment, y el plan de gestión de activos de empleados, los inversores estratégicos externos introducidos fueron Tianjin BOE Innovation Investment, Shenzhen BIWIN Storage, Shanghai Xinzhi Times, AMEC (Shanghai), Wuxi Lead Intelligent Equipment, Suzhou Lianxun Instruments, Suzhou Delong Laser y Shanghai Boning. BOE Innovation Investment, BIWIN Storage, Xinzhi Times y AMEC suscribieron cada uno 30 millones de yuanes, Lead Intelligent Equipment y Lianxun Instruments suscribieron cada uno 20 millones de yuanes, Delong Laser y Boning suscribieron cada uno 15 millones de yuanes. Las ocho empresas suman aproximadamente 190 millones de yuanes, con un período de bloqueo de 12 meses.
El plan "Ganar-Ganar No. 95", establecido con la participación de 23 altos ejecutivos y personal técnico clave, recibió la asignación de 548,700 acciones, aproximadamente 103 millones de yuanes, la cantidad más alta entre todos los participantes en la colocación estratégica, con un período de bloqueo de hasta 36 meses. Zhang Lei solo suscribió 40 millones de yuanes, ocupando casi el 40% de la participación.
Fabricantes de módulos de almacenamiento, proveedores de equipos semiconductores y gigantes de paneles se sentaron en la misma mesa. Esto no parece una postura de inversión financiera, sino más bien una reserva anticipada de los clientes de la cadena descendente.
El nombre más intrigante de la lista es Delong Laser. Frequency Precision lanzó un láser de pulso nanosegundo de alta energía de 1100nm para el corte oculto de obleas; el equipo de corte láser oculto de obleas (SDBG) desarrollado por Delong para chips de almacenamiento obtuvo en 2025 el primer pedido de producción en masa nacional de un importante fabricante de almacenamiento nacional, y a principios de 2026 obtuvo pedidos de replicación en pequeñas cantidades. Uno fabrica fuentes de luz, el otro fabrica equipos, y ahora aparecen en la misma lista de colocación estratégica.
Y justo el día antes de la salida a bolsa de Frequency Precision, ChangXin Technology cerró a 61.8 yuanes, subiendo un 12%, convirtiéndose en la primera empresa del mercado A con una capitalización de mercado que supera los 4 billones de yuanes.
El calor de la expansión de la producción de almacenamiento se está transmitiendo a lo largo de esta cadena hasta la fuente de luz más ascendente.
Acompañamiento en Hangzhou
El nombre completo de Huiguang Rixin es Hangzhou Huiguang Rixin Equity Investment Partnership, Shenguang Yigong es Hangzhou Shenguang Yigong Venture Investment Fund, y Puhua Investment es SME Development Fund Puhua (Hangzhou) Venture Investment Partnership. Es decir, en la lista de accionistas de Frequency Precision Laser hay tres "Hangzhou".
El dinero más temprano provino de Zhongke Shenguang, subsidiaria del Instituto de Óptica y Mecánica de Precisión de Hangzhou. Y el Instituto de Óptica y Mecánica de Hangzhou en sí es una institución de investigación y desarrollo nueva establecida conjuntamente por el Instituto de Óptica y Mecánica de Shanghai de la Academia China de Ciencias y el gobierno del distrito de Fuyang de Hangzhou, que se enfoca en "integración de inversión-incubación-cultivo, selección-cultivo-fusión a través", utilizando la inversión ángel como palanca.
El posicionamiento propio de esta institución no es el de un inversor, sino el de un "cofundador". El director Qi Hongji lo expresa claramente: los científicos no entienden de capital ni de mercado, lo que la plataforma debe hacer es acompañarlos a cruzar ese "valle de la muerte" desde el laboratorio hasta el mercado.
El enfoque específico es participar en empresas emergentes como accionista minoritario, y luego asumir todas las tareas necesarias para emprender: recaudar capital inicial, conectar con financiación social, explorar escenarios de aplicación, construir equipos de gestión, perfeccionar modelos de negocio. La plataforma también destina 3 millones de yuanes anuales para organizar cursos especiales de capacitación en emprendimiento para científicos, con alojamiento y comida incluidos y enseñanza sistemática, y ya ha ayudado a más de cincuenta responsables de proyectos.
Qi Hongji mismo es un ejemplo que surgió de este camino, lideró el equipo para aumentar el tamaño de las obleas de semiconductor de cuarta generación óxido de galio desde 2 pulgadas hasta 12 pulgadas. Hasta ahora, el Instituto de Óptica y Mecánica de Hangzhou ha atraído más de 5 mil millones de yuanes de capital social acumulado, incubando y cultivando más de 70 empresas, con una valoración total que supera los 50 mil millones de yuanes.
Mañana, Unitree Technology también se listará en la bolsa STAR. Al revisar su lista de accionistas, el capital estatal de Hangzhou también es prominente.
Según la prensa local, en 2018 Unitree tenía solo unas decenas de miles de yuanes en su cuenta, Wang Xingxing detuvo su propio salario para mantener la empresa, los principales VC adoptaron una actitud de espera, y la plataforma de financiación tecnológica del sistema de capital estatal de Hangzhou, mediante "3 días de due diligence, 7 días de desembolso", emitió un apoyo crediticio garantizado de 20 millones de yuanes. Posteriormente, el Fondo de Ciencia y Tecnología de Hangzhou y el Fondo de Innovación de Hangzhou, a través de fondos subsidiarios de mercado, participaron continuamente en cuatro rondas de financiación desde la ronda B2 hasta la C+, estando presentes durante todo el proceso.
Este enfoque tiene una base institucional. En 2023, Hangzhou lanzó un clúster de fondos industriales "3+N" con un tamaño total de más de 300 mil millones de yuanes. El Fondo de Ciencia y Tecnología de Hangzhou invierte temprano, en pequeño, a largo plazo y en tecnología dura; el Fondo de Innovación de Hangzhou invierte en grande, fuerte y en el futuro; el Fondo de Fusiones y Adquisiciones de Hangzhou invierte en salidas a bolsa, fusiones y adquisiciones y sinergias. En 2025, las reglas se ajustaron nuevamente, extendiendo la duración máxima de los fondos participantes, aumentando la proporción de contribución de los "otros tipos de fondos subsidiarios" del 25% al 30%, mientras que la proporción de reinversión requerida para los fondos subsidiarios del Fondo de Ciencia y Tecnología de Hangzhou se redujo de 2 veces a 1.5 veces.
Extender la duración y reducir la reinversión, estos dos movimientos indican algo más importante que los números mismos: el capital estatal local se está transformando de un "inversor que busca retorno" a un "capital paciente que acompaña en la carrera".
El resultado es una red bastante densa. Las seis pequeñas dragones como Unitree Technology, BrainCo, CloudMinds, y los nuevos ocho corceles como Rokid, DEEPSPACE, XiWang, junto con una gran cantidad de empresas de semiconductores e inteligencia artificial como Fuxin Semiconductor, Arrow Yuan Technology, Qier Electromechanical, etc., pueden verse las sombras de este clúster de fondos detrás de ellas.
Este año, Hangzhou ya ha añadido seis empresas listadas en el mercado A, como ESWIN, Puon Medical, Fu'en Co., Ltd., Oulun Electric, etc.; hasta finales de 2025, la ciudad tenía 309 empresas listadas en China y en el extranjero, ocupando el cuarto lugar a nivel nacional entre ciudades y el primero entre capitales provinciales. En el Foro de Lujiazui 2026, Hangzhou fue seleccionada, junto con Pudong de Shanghai, Haidian de Beijing, Shenzhen y Suzhou, como una de las primeras muestras nacionales de práctica de finanzas tecnológicas en el mercado de capitales.
El día que ChangXin Technology salió a bolsa, el valor de mercado de las acciones en manos del capital estatal de Hefei superó el billón de yuanes. Esta ciudad lo acompañó a través de diez años de pérdidas, ganando por el espesor de la paciencia. Hangzhou, utilizando fondos madre para apalancar fondos subsidiarios, y luego haciendo que nuevas instituciones de I+D actúen como cofundadores de los científicos, gana por la densidad de la paciencia.
No hay distinción de superioridad entre los dos caminos, cuando se aplican a las personas, es lo mismo. Zhang Lei hace luz en Shanghai, Wang Xingxing hace robots en Hangzhou. Cuando menos parecían "buenos proyectos", llegó primero el dinero.
La gran oportunidad de ganancia de 550,000 yuanes es cosa de un día. Pero llevar a una persona desde el laboratorio hasta el podio del timbre, Hangzhou lo acompañó durante mucho tiempo.
Este artículo proviene del WeChat público "Rongzhong Finance" (ID: thecapital), autor: Wang Tao
