Al dirigirse a los inversores esta semana, Saylor dejó muy claras sus expectativas sobre cuánto tiempo deberían estar preparados los accionistas para mantener las acciones. Afirmó que los tenedores de acciones de MSTR necesitan un horizonte temporal de al menos cuatro años, siendo preferible un plazo de siete a diez años para la plena ejecución de la estrategia. Estas declaraciones se produjeron en medio de un período de volatilidad para MicroStrategy que ha puesto a prueba incluso a los inversores más pacientes.
Saylor no endulzó la perspectiva a corto plazo y se dirigió directamente a la frustración de los inversores. Dijo que entendía lo difícil que ha sido para los accionistas, pero que la empresa debe estar preparada para años difíciles mientras ejecuta un plan de acumulación de bitcoin de décadas. Este comentario se produjo en un contexto en el que MicroStrategy, durante mucho tiempo conocida por su política de 'nunca vender' bitcoin, ya se ha desviado de ese enfoque cuatro veces este año.
Además, vale la pena señalar que, como informó recientemente Bitcoin.com News, solo en los últimos ocho meses la empresa ha incurrido en más de $102 millones en pérdidas con bitcoin, vendiendo monedas por debajo de su precio de adquisición promedio para financiar dividendos y recompras de acciones relacionadas con su línea de acciones preferentes.
Reserva de $4.8 mil millones, pero aún no hay recompra
Actualmente, MicroStrategy tiene $4.8 mil millones en efectivo; según Saylor, esta reserva está destinada principalmente a cubrir los pagos de dividendos de las acciones preferentes STRC - Stretch Series de la compañía. Este efectivo también le da a MicroStrategy flexibilidad para comprar bitcoins adicionales, recomprar acciones de MSTR o acciones preferentes, o pagar deuda, dependiendo de las condiciones del mercado.
A pesar de la presión de los inversores para una recompra de acciones en medio del rendimiento débil de MSTR este año, Saylor dejó en claro que una recompra no es una prioridad en este momento. Dijo que una recompra solo sería probable si las acciones de MSTR cotizan con un descuento muy significativo al NAV (siglas en inglés de 'valor neto de los activos'). La empresa había aprobado previamente hasta $1 mil millones para tal eventualidad, pero las condiciones para ello aún no se cumplieron este año.
En las condiciones actuales, Saylor afirma que su prioridad es 'resolver las obligaciones crediticias', con lo que quiere decir mantener los STRC y otros instrumentos preferentes de MicroStrategy negociando cerca del valor nominal, en lugar de gastar efectivo en recompras de acciones.
La contabilidad detrás del mensaje
Hasta la fecha, MicroStrategy tiene en sus libros 840,447 $BTC, adquiridos por un costo total de aproximadamente $63.36 mil millones a un precio promedio de $75,385 por bitcoin (esta es la fuente directa de las pérdidas no realizadas que pesan sobre las acciones y, en parte, la razón por la que MicroStrategy comenzó a vender pequeños lotes de bitcoin este año).
Sin embargo, la empresa insiste en que su estrategia general de acumulación de activos no está cambiando, y el CEO Phong Le rechazó la sugestión de que las ventas recientes señalen una retirada, señalando que desde principios de año la empresa ha comprado aproximadamente 175,000 $BTC mientras vendía aproximadamente 7,000 $BTC. Además, durante una aparición reciente en los medios, Le dijo que MicroStrategy reanudaría las compras de bitcoin a finales de este año.
A largo plazo, es probable que las declaraciones de Saylor se interpreten como un llamado a los accionistas para que vean a MSTR no tanto como un proxy que sigue el precio de bitcoin, sino como una apuesta a largo plazo en la estructura de capital de la empresa, que ha demostrado repetidamente su capacidad para resistir caídas de precios sin verse obligada a vender su posición principal en bitcoin.
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