作者:Zen,PANews
韩国加密市场或迎来新的格局,散户为主机构缺席的局面迎来转机。
1月14日,韩国综合股价指数(KOSPI)盘中史上首次突破4700点大关,再创历史新高。就在韩国股市开门迎喜之际,该国加密市场也悄然传出了重大利好。
据韩媒报道,韩国金融服务委员会(FSC)拟解除自2017年以来对企业加密货币投资的禁令,计划允许上市公司和专业投资者参与加密货币交易。在1月6日的一场政府-私营部门工作组会议上,FSC已分享了相关指引草案。
打破九年禁锢,韩上市公司将获准投资加密货币
这次的新规,本质上是FSC在去年2月份公布的“推进虚拟资产市场计划”的延续和进一步细化。其原计划在去年下半年进行试点测试,允许一些具有风险承受能力的机构投资者开设实名交易账户,用于投资和金融目的。
获准参与试点项目的目标群体,是约3500家根据《资本市场法》注册为专业投资者的上市公司和企业,不包括金融机构。FSC称,根据《资本市场法》注册的专业投资者已被允许投资于风险和波动性最大的衍生品,而且这些企业对区块链相关业务和投资有着很高的需求。
根据《首尔经济日报》披露,FSC计划允许符合条件的法人机构每年将最高5%的净资产投资加密货币。新规还圈定了可投资币种范围。其仅限购买市值排名前20的大型加密货币,聚焦于比特币、ETH等流动性较好、规模较大的主流币种。
具体排名则依据韩国国内五大加密交易所口径,由其组成的联盟DAXA 每半年公布的数据进行划定。而对于美元挂钩稳定币(如USDT)是否应当纳入,监管层尚在讨论中,暂未给出明确意见。
此外,在交易执行机制方面,其要求交易所在撮合执行大额加密交易时采取分拆与分批执行,并设定单笔订单规模限制。也就是说,大额买卖指令需由交易所拆分为较小订单逐步执行,并对异常交易行为进行监控,以降低对市场价格的冲击,防范操纵和流动性风险。这套机制旨在确保机构资金入场后市场仍能保持平稳运行。
需要说明的是,上述新规草案中的各项规定并非最终定案。FSC在声明中强调,指导方针仍在研讨制定过程中,目前投资限额、可投资产等核心细节尚未最终敲定。有消息人士称,FSC预计最早于2026年1月至2月公布最终指南。若指引顺利落地,企业机构的加密交易有望在2026年底前正式展开。
限制政策下的畸形市场结构:散户狂欢,机构缺席
韩国监管机构此番放松企业加密投资禁令,是自2017年实施严监管政策以来的一次重大转向。
2017年,比特币为代表的加密货币在韩国出现爆炸式上涨,“泡菜溢价”现象凸显,散户投机热情高涨,ICO等乱象丛生,引发监管层警惕。另一方面,出于反洗钱和金融犯罪防控考虑,韩国当局担心大额资金借道加密资产逃避监管。于是金融当局迅速祭出多项紧急措施,其中就包括禁止法人机构参与加密货币交易。
长达9年的企业禁令,从根本上改变了韩国加密市场的参与结构。该国市场交易主体几乎完全被散户投资者填充,而大型机构和公司资金被隔绝在场外,导致韩国市场成交量和活跃度相对受限。同时,一些寻求配置数字资产的机构和高净值资金选择转赴海外市场,寻找更宽松的投资渠道。
加密货币市场上散户为主、机构缺席的格局,也与成熟市场的机构占比显著形成了鲜明对比。因此,2017年的严格禁令最初虽然有效遏制了本土投机热潮,却也在一定程度上导致韩国市场与全球机构化浪潮脱节。
实际上,韩国监管当局近年已开始逐步松绑对机构的加密限制。过去几年间,由于加密资产在全球范围逐步成熟,金融机构参与度显著提高,韩国当局也开始发觉,若继续因循守旧,势必错失发展良机。在韩国政府公布的《2026经济增长战略》中,就明确将数字资产纳入未来金融版图。
从去年开始,韩国试探性放宽了部分规定,例如允许非营利组织和加密交易所出售其持有的加密资产。直到这一次FSC拟定的新指引,监管层终于又为企业加密投资重新开绿灯,对严管政策作出重大修正,成为韩国数字金融战略的重要一环。
重磅新势力入局,遇上DAT叙事降至冰点
韩国加密市场历来以高投机和狂热的散户闻名,而数千大型企业和专业机构即将解禁,并获准作为重磅新势力入局,无疑给行业带来不少的遐想空间。
有韩媒举例称,正在收购韩国加密交易所Upbit母公司的韩国互联网巨头Naver,其账面权益达27万亿韩元,按5%上限理论上可购入约1万枚比特币。如此巨量的机构资金入场,将大幅提高本土市场的流动性和深度。业内预计,此举将吸引在海外市场观望的韩资回流,通过合法途径进入国内加密市场,支持本土交易生态发展,解禁后潜在流入规模可达数十万亿韩元(超百亿美元)。
此外,过去禁令下,大型公司无法涉足加密领域,一定程度上抑制了企业对区块链技术和数字资产的探索热情。开放后,预计本土加密公司、区块链初创企业以及数字资产托管、风投等相关行业将得到间接提振。
Cointelegraph分析指出,机构入场将带动韩国本地加密公司和初创项目扩张,并催生企业级数字资产财库(Digital Asset Treasury,DAT)的涌现。同时,允许合法持币也有望促进跨国区块链项目合作,吸引海外加密机构来韩展业,整体提升韩国作为亚洲加密金融中心的地位。
不过,DAT策略在韩国是否奏效也面临多重考验。一方面,政策限制使韩国版“财库公司”难以大展拳脚,仅5%的投资上限意味投入加密货币的比例偏低。另一方面,市面上的加密财库公司除了Strategy这种布局多年的先驱者外,绝大多数都因“币股双跌”而大量亏损,这使得DAT叙事已降温至冰点,全球投资者对此已兴致索然。
更便捷的投资渠道,也削弱了DAT策略的必要性。随着全球各大市场推进比特币现货ETF等合规投资产品落地,机构和投资者可以直接通过ETF分享比特币价格涨幅。既然已有ETF这种更简捷安全的投资工具,自然不会热衷于为上市公司持币行为支付溢价。目前韩国也正在推进以比特币等为基础资产的现货ETF,最早可能在今年年末前正式上线。
另一不可忽视的因素是,据市场观察,韩国加密市场在去年下半年热度持续走低,大量投资者转向股市。截至1月14日,韩国综合股价指数KOSPI 盘中史上首次突破4700点大关,再创历史新高。有基本面更加可验证的半导体、AI、造船、国防军工等板块,DAT显然无法与之相提并论。
但不论如何,韩国的政策转向释放出的积极信号仍值得肯定和期待。未来一年,随着相关指引细则落地和法律完善,韩国企业的实际投资行动值得密切关注。然而对加密行业而言,打铁还须自身硬,拿出新叙事,自身重新获得韩国投资者广泛参与,是眼下要克服的关键难题。
