撰文:潮向研究
周四,霍尔木兹开门,芯片股创了历史新高。
美伊临时协议在日内瓦正式落笔,三艘沙特超级油轮当天即穿越霍尔木兹海峡,FOMC 鹰派冲击被地缘利好压了下去。标普涨超 1%、纳指涨近 2%扭转两连跌,道指本周第三日收创新高,费城半导体指数单日涨逾 6%再创历史新高。能源股随油价下跌集体失血,是全天唯一的输家板块。
市场表现
标普 500 收涨 1.08%至 7,500.58 点,纳指涨 1.91%至 26,517.93 点,道指涨 0.14%至 51,564.70 点,罗素 2000 领涨 2.12%至 2,979.77 点。涨幅从小盘到大盘依次递减,道指几乎原地踏步,说明带动反弹的主力是前两天跌得最重的高贝塔品种,防御和蓝筹这天没有跟上。美伊消息在开盘前已充分定价,指数全天维持平稳向上走势,收盘时均回补了昨天 FOMC 冲击的大部分跌幅。
特朗普凌晨在 Truth Social 确认苹果与英特尔达成设计和代工合作,先期承接 iPad 和老款 iPhone 的成熟制程芯片,旗舰产品仍由台积电供应。谈判已进行逾一年,英特尔代工业务借此拿下最重量级的外部客户,苹果则分散了对台积电的依赖,两家公司均未正式回应,市场定价的是方向性意义。
特朗普同一篇帖子还提到 Nvidia 已同意在英特尔生产首批芯片、马斯克承诺合建史上最大晶圆厂 TerraFab,苹果合作是英特尔代工版图里的第三块拼图。英特尔收涨约 10.5%至 133.82 美元。苹果因内存和存储芯片成本高涨拟提价,闪迪涨逾 11%、美光涨近 9%,整条存储产业链集体受益。英伟达涨近 3%,费城半导体指数涨逾 6%创历史新高,从设备到存储到算力全线上行,AI 资本开支的长期逻辑在鹰派点阵图落地后依然成立。
SpaceX 收跌 3.56%至 185.00 美元,连续第二天收跌,两天累计跌幅约 8.3%。Bloomberg 当天报道,公司正准备发行至少 200 亿美元投资级美元债,用于偿还 2027 年到期的过桥贷款,潜在的股权摊薄担忧叠加 FOMC 鹰派冲击,构成两连阴的双重压力。本周累计仍涨近 15%,从 IPO 首日算起较发行价高出 37%,但短期压力尚未消散。
能源板块领跌标普 11 大板块,WTI 原油单日跌约 2%至 74.29 美元每桶,埃克森美孚、雪佛龙集体下挫,道运指数跌逾 4%,霍尔木兹重开把地缘溢价全部释放,此前二至四成的年内涨幅开始松动,能源板块从本周最大赢家变成了最大输家。
科技、可选消费和工业板块联袂领涨,资金从防御和能源流向算力链,昨天因 FOMC 冲击流出科技股的钱,今天借着地缘利好部分回流,轮动速度之快说明这批资金并没有真正离场,只是在等一个重新入场的理由。
宏观与前瞻
VIX 大跌 11.06%收于 16.40,昨天 FOMC 引发的恐慌情绪一日内基本消退,说明市场对鹰派点阵图的定价更多是技术性对冲而非真正的风险厌恶。10 年期美债收益率小幅回落至 4.445%附近,2 年期维持 4.18%上方,市场并未撤回对 9 月加息的定价,只是暂时被风险偏好改善压住了波动率。黄金跌至 4,210 美元每盎司,白银同步走低,美元指数小幅回落但仍维持高位。比特币(CoinGecko)收于 64,026 美元附近,以太坊收于 1,734 美元附近,加密市场对地缘利好没有明显反应,鹰派预期的压制尚未解除。油价 WTI 收于 74.29 美元每桶,创近三个月新低。
下周 PCE 数据、Flash PMI、美光财报将先后落地,美光的指引是 AI 算力需求最直接的风向标,上季度一次低于预期的指引曾拖累整个半导体板块单日大跌。Russell Reconstitution 将在下周五收盘时生效,机械调仓资金将引发成交量大幅放大,小盘股波动率届时将抬升。
潮向视角
周四的反弹有两条腿:美伊签约释放地缘溢价,芯片股用实际涨幅确认 AI 主线还在。两条逻辑都成立,但持续时间不同。地缘溢价是一次性的,签约落地就算兑现完毕,后续伊朗若有反复,市场会比第一次反应更快、更猛。芯片股的逻辑更耐用,英特尔、闪迪、美光联动上涨说明这一天的行情有产业链宽度,AI 资本开支的定价有基本面支撑。SpaceX 两连阴背后藏着一个新变量:200 亿美元债券发行一旦落地,融资压力和摊薄预期就会变成持续的股价压制,而不只是估值调整那么简单。下周 PCE 是最近的试金石,若数据再次高于预期,9 月加息从概率变成共识,周四这波反弹就只是一次换气;若数据走软,市场重新定价降息预期的速度会比任何人预期的都快。
