文 | 深流研究所
过去几年，似乎所有人都拿着同一张"地图"在AI行业里寻找"新大陆"。
这张"地图"诞生于2022年底。彼时，ChatGPT上线仅两个月就月活破亿，成为史上增长最快的消费级产品。似乎大家都觉得找到了一张"藏宝图"：AI时代会和移动互联网时代一样，价值最终汇聚在一个新的超级入口——Chatbot里。
于是，业内纷纷认定谁先做出最强的Chatbot，就等于抢占了下一个时代。几年过去，押注Chatbot的那批玩家，却发现这张"地图"没有带领他们找到"新大陆"。
OpenAI打造了一个周活跃用户逾9亿的Chatbot，但还在亏钱。据《The Information》，截至2026年Q1，公司每收进1美元，就要赔1.22美元。回到国内看，Chatbot的C端变现也还在探索中。5月4日，国内月活第一的Chatbot豆包更新了三档付费方案，基础功能仍免费。当天"豆包付费"冲上热搜前三，用户反响较大。
走在另一条路上的Anthropic，反而看到了"新大陆"的曙光。2026年4月，Anthropic的年化收入突破300亿美元，反超OpenAI同期的约250亿美元。两家公司的收入结构截然不同。据美国企业支付平台Ramp数据，Anthropic约85%的收入来自企业客户，而OpenAI约85%的收入来自ChatGPT的个人订阅。
早在去年4月，Anthropic研究了约450万条Claude对话记录，发现涉及情感交流的对话内容仅占2.9%，绝大多数用途都是与工作相关。整天和AI聊个不停的人还是极少数，绝大多数人是把AI当作工作助理。一个月后，专注AI coding的Claude Code正式上线，到2026年初其年化收入已达25亿美元。由OpenClaw引爆的"Agent热"自年初延续至今也说明，用户要的不是一个更会聊天的对话框，而是一个真的能帮自己把活干完的执行者。
大家开始意识到，Chatbot只是通向AGI的过道，不是终点。
一、DAU越大，怎么越亏本？
Chatbot这种产品形态在过去几年成为焦点，很大程度上是因为ChatGPT带来的震撼。它让普通人第一次通过熟悉的对话框，看见了AI通用能力的形状。
而这个对话框和搜索框实在是太过相似了：一个输入栏，敲字、回车，出结果。资本市场对Chatbot的最初想象，就建在这个相似性上。互联网时代的大生意很多都是基于入口，比如谷歌是搜索入口，Facebook是社交入口。
当ChatGPT看起来像下一个搜索框，市场就会本能地用上一个剧本来构建未来：AI时代的超级入口出现了，谁占住就是最后赢家。
但是几年过去，市场开始发现事情没有按照剧本来走。据QuestMobile数据，截至2025年9月，原生App用户规模2.87亿，Q3复合增长率3.4%；In-App AI用户规模7.06亿，Q3复合增长率9.3%，后者的规模和增速都比前者大。也就是说，AI似乎不需要一个新的独立的容器。
"超级入口"是PC和移动互联网时代的产物，其建立的前提是信息或服务必须经过某个统一的容器才能到达用户。但AI时代是否需要一个新的独立入口，依然存疑。这是因为AI不是分发层的革命，而是能力层的革命，它可以像电力渗到所有现有产品里。
另一个在互联网时代的铁律，也在Chatbot上失灵了。过去市场普遍认可，流量就等于价值，那么DAU越大，生意就越大。这条铁律靠的是几条机制的叠加：边际成本接近零、网络效应、数据飞轮。
传统互联网产品的边际成本几乎为零，一次搜索或网页加载消耗的宽带和服务器开销小到可以忽略不计，多服务一个用户基本没有增量成本。Chatbot是反过来的，每一次模型推理都要烧掉真金白银的算力，用的人越多，成本反而就越高。
以OpenAI为例，用户增长很快，同时烧钱也很快。HSBC分析师在2025年底测算，为支撑其庞大的算力需求，OpenAI到2030年前需要额外筹集至少2070亿美元，并认为OpenAI在未来十年内仍将持续亏损，需要不断通过融资来补贴用户和支付给数据中心所有者的高昂费用。
再看网络效应，在传统互联网产品的使用中，第N个用户的加入会让前面N-1个用户的体验变得更好。比如，多一个人玩手游，游戏队伍的匹配就能更快；多一个商家在电商App里，所有买家能选择的东西就多一点。但是，用户A写了一千句prompt，对用户B在Chatbot进行的对话没有影响。
在Chatbot上，数据飞轮的转动也变弱。抖音、淘宝、美团能越用体验越好，靠的是用户的行为数据等反喂推荐算法。但Chatbot的驱动靠的是大模型的预训练，用户的对话数据要回到模型训练里，链路长、采集成本高、噪音大，且涉及隐私和延迟限制。况且，单个Chatbot的用户对话数据也对模型能力提升有限。
据晚点LatePost报道，2025年初，字节跳动CEO梁汝波曾在集团全员会上表述，豆包没显出"越多人用越好用"的互联网产品特性。这家以增长引擎著称的公司，也承认它的引擎在Chatbot这盘生意上碰壁。
说到底，Chatbot是一个长得像互联网产品，但底层经济学完全不是互联网产品的东西。
二、低壁垒生意
目前ChatGPT的商业化路径接近于传统互联网公司的"入口+流量"逻辑，即先建立最大规模的通用用户入口，再在这个入口上分层变现，比如个人订阅、广告、电商佣金等等。
ChatGPT最先尝试的订阅模式还没有跑通。2025年ChatGPT的9亿周活跃用户中，个人订阅用户约5000万，占比仅约5%。德银的研报指出，自2025年5月起，欧洲的ChatGPT消费者支出就已经出现停滞，暗示ChatGPT付费用户增长可能触顶。
到了中国市场，这个困难还要乘以3到4倍。据媒体综合a16z、Bessemer等机构数据，北美市场AI产品的C端付费率约在15%—40%之间，而中国市场仅为3%—13%，差距达到3至4倍。
在"免费+广告"的互联网模式的长期影响下，国内用户没有养成为独立软件付费的习惯。今年5月豆包试水订阅，“豆包 笨还收费”冲上热搜。用户的负反馈正说明，国内大部分用户认定Chatbot应该是免费的。另据《36氪》最新消息，豆包要在六月底正式收费。顶着差评也要做，说明chatbot在巨额投入后，到了要证明自身商业可行性的时候了。
订阅模式之难，本质上是因为Chatbot的用户迁移成本低，是一门低壁垒生意。
互联网产品的护城河之一是用户迁移成本。比如在微信的熟人关系链、在淘宝的交易喜好、本地商户在美团搭建的服务网络等等。
Chatbot的切换成本却很低。Chatbot的默认状态是用户随时可以离开和回来，且同时用两三个Chatbot也可以。Chatbot也不需要配置、学习、导入数据等，普通用户掌握的提问方式在所有Chatbot里通用。
回过头看，ChatGPT给世界带的震撼其实来自于模型本身，Chatbot真正的护城河是模型能力。花旗Innovation Lab今年3月对1800名用户的调查也显示，在愿意付费的用户中，63%将"获取更先进模型"列为首要驱动因素。
三年前，GPT-4是用户能使用到的最强模型，能力代差肉眼可见。但如今各家的模型能力都在迭代变强，随着模型能力正在基础设施化，阶段性优势已经不明显最强大模型，保质期越来越短了。当模型能力差距收窄到普通用户感知不到，Chatbot就可能退化成一个"哪个免费用哪个"的性价比比赛。
在一门需要持续烧钱、用户随时可以走，护城河正受到冲击的生意上，很难挖到“金子”。
三、注意力经济失效
OpenAI的CEO Sam Altman曾经把广告称为ChatGPT的"last resort（最后的补救方法）"。
在付费订阅这条路堵住之后，ChatGPT也不再克制。今年2月起，ChatGPT开始在免费版和最低价付费版中向用户展示广告。到了5月5日，OpenAI正式推出自助广告平台Ads Manager，让广告主直接或通过代理商在ChatGPT上投放广告。
ChatGPT走这条路参照的是搜索广告。谷歌就是靠搜索广告挣得盆满钵满。ChatGPT面世前一年，谷歌2021年广告收入2080亿美元，占其母公司Alphabet总收入的81%。
2023年2月，微软整合ChatGPT推出New Bing。Bing主页原本细长的搜索栏被一个写着"ask me anything"的大对话框取代，相当于把搜索引擎的入口让给了Chatbot。微软CEO Satya Nadella曾表示，"we're going to make Google dance（我们要让Google跳舞）。"微软公开向谷歌宣战，正是盯上了Chatbot广告变现的潜力。
但是，Chatbot的搜索广告潜力并没有大家预想得那么高。数据服务商Statcounter的数据显示，从2024年到2026年4月，Bing全球搜索份额从约3.4%仅涨到约5.1%。
搜索广告成立的前提是，用户搜索时是有明确的购买意图的；搜索结果是列表，可以多塞几条广告位；用户不期待答案是正确的，只要相关就行。
这三个前提Chatbot都不具备。用户与Chatbot的交互更多是回答、解释、情绪回应等等，天然没有购买意图。其次，Chatbot给出的是一条答案，没有多塞一条广告的版面。
这也是为什么OpenAI的广告策略最初是CPM（按每千次曝光付费），后来引入了CPC（按点击量付费）。据《The Information》报道，ChatGPT最初目标CPM高达60美元，对标流媒体电视等高端广告位，但部分广告主实际成交CPM仅为15至25美元，可能反映出竞标广告位的买家太少。广告主习惯了按效果付费和精准定向，而Chatbot的对话式交互特点难以套用传统数字广告的体系。
更为关键的是，用户期待Chatbot给出的是正确的答案。一旦答案里有广告，用户对每一句回答的信任都会被打折，而这种信任本身就是产品的核心，也让广告主觉得无法转化。
Perplexity已经证实这条路很难走通。2024年，这家由Chatbot驱动的搜索引擎公司推出了由品牌赞助的后续问题（Sponsored Follow-up Questions）等广告形式。然而，当年Perplexity的广告收入约2万美元，占当年总收入3400万美元的不到0.1%。今年2月，Perplexity正式放弃广告模式。
本质上，Chatbot打破了移动互联网时代的注意力经济能变现的依赖路径。在过去，注意力是稀缺的，内容供给是廉价的。但是Chatbot把这个结构反过来了，每一次回答都要花费算力，供给变得昂贵。与此同时，一次会话只占几分钟，用户问完即走，注意力反而变得不那么值钱。一门生意的供给越贵、注意力越短，它就越难靠广告活下去。
但是，AI广告不是没有机会。截至2025年Q3，谷歌AI Overviews已覆盖超20亿用户，AI Mode日活超7500万人，这两个功能都嵌入了广告。同期，谷歌母公司Alphabet交出史上首个破千亿美元营收季度，其中Google搜索及其他（Google Search & other）同比增长15%至566亿美元。这是AI广告目前被证明能跑通的一个方法，把AI嵌进已经成立的商业系统里，而不是另起一个对话框。
目前，国内的Chatbot还没有接入广告的尝试。投资人庄明浩在最近一期播客中和嘉宾讨论了背后原因，他们指出，现有广告系统是基于搜索的关键词匹配的，要和与用户的输入形成关联，这个过程涉及到数据脱敏问题，会面临非常大的监管压力。
此外，Chatbot还在尝试电商购物变现这条路径。继阿里千问接入淘宝开通AI购物功能后，据《36氪》报道，豆包接下来也将打通抖音电商，试图打通AI购物闭环。早在去年9月，ChatGPT就推出过"即时结账"（Instant Checkout）功能，却在5个月后取消。和搜索广告相似，在Chatbot购物也面临消费需求和用户信任等问题。不过，ChatGPT接入的是松散的第三方电商，千问、豆包接入的是自家完整的电商生态，国内Chatbot能否走通这条路还是个开放问题。
四、Chatbot是AI发展的中间形态
2026年Q1，ChatGPT的月活增速是6.78%。而一年前的同期，这个数字是18%。
国内的情况也是如此。QuestMobile数据显示，截止到2026年3月，AI原生APP月活用户规模已达到4.4亿，行业月人均使用次数和人均使用时长分别为87.1次、173.3分钟。若按此推算，整个行业内用户日均使用时长不到6分钟。同一份报告里，抖音的人均日使用时长是1.5小时，是前者的十几倍。
Chatbot的发展潜力，可能被高估了。Chatbot的价值在于提供"通用对话"。这意味着，AI的很多能力无法在这样的产品形态里体现出来。
Chatbot结构性地把AI的能力关在了一个回合制的笼子里。NBER一份基于150万条ChatGPT对话的研究显示，用户和Chatbot高达49%的交互属于"询问"（Asking）类。用户问，AI答，会话结束，状态归零。它是被动响应模式，无法跨步骤执行任务、调用外部工具，也无法持续在后台工作。先后在Anthropic和Google就职的姚顺宇最近就在一档播客里感慨，AI的功能如此之强大，但大家只是用他来问问题。
上述NBER的研究还表明，40%的用户和Chatbot的交互开始走向"执行（Doing）"。当用户发现AI能做的事情越来越多，他就会倾向于去发掘它更多的作用。所以，Chatbot的一条演化方向就是"执行（Doing）"。这就意味着Chatbot要长出Agent的能力，比如多步执行、调用工具、后台运行、有记忆、有目标等等。
但悖论在于，一旦它长出这些能力，它就不再是一个纯粹的Chatbot了。而且更残酷的现实是，不是所有Chatbot都能完成这个蜕变，毕竟这要求底层模型、Agent架构、生态接入等能力同时升级。
更远的想象是，AI的未来可能连一个独立的原生App都不需要。
比如，AI会嵌入现有的App。OpenClaw的接入路径已经在预示这件事。它的interface是大家每天都在用的微信、WhatsApp等，用户在这些软件里向给同事发消息一样发给Agent。
又或者，AI会嵌入操作系统。比如苹果公司在今年4月面向iPhone、iPad和Mac推出的个人智能化系统Apple Intelligence。甚至AI还会嵌进硬件，就在去年9月，Meta发布了带显示屏的AI眼镜Ray-Ban Display，用户不需要打开App或者手机。
行业曾经以为，只有原生AI应用是未来。但是当AI开始嵌入社交App，嵌入OS，嵌入各种硬件，AI真正落地的方式，出现了更多的可能性。
在AI时代，如果还拿着"旧地图"，就找不到"新大陆"。只有更新地图，才可能找到一块真正有价值的大陆。
