2026-06-01 星期一

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SpaceX 1.75 万亿 IPO：速通 17 只概念股

SpaceX计划于6月12日以1.75万亿美元估值进行史上最大规模IPO，但其估值核心并非仍在测试的Starship火箭，而是已拥有超1030万付费用户的Starlink卫星互联网业务，该业务贡献了集团61%的收入且利润率极高。文章认为，围绕SpaceX上市的资金狂欢已提前上演，多只概念股自招股书泄露后涨幅显著。文章将17只概念股分为几类进行分析：特斯拉（TSLA）因与SpaceX在芯片、算力等方面深度协同而被视为“高确定性侧袋”；直接竞争对手如Rocket Lab（RKLB）、AST SpaceMobile（ASTS）和Firefly Aerospace（FLY）既受益于板块热度，也面临SpaceX上市后资金分流的风险；合作伙伴如EchoStar（SATS）、高通（QCOM）和T-Mobile（TMUS）等将从生态繁荣中获益；而如Destiny Tech100（DXYZ）等通过基金间接持有SpaceX股份的标的，在IPO后可能因稀缺性消失而面临溢价大幅回调的风险。此外，文章单独介绍了作为“太空卖铲人”的Redwire（RDW），其业务涵盖航天零部件和微重力制药，并可能受益于国防订单。文章最后提示风险，认为市场可能已提前消化利好，需警惕IPO后“利好兑现”的回调。SpaceX自身面临Starship测试、Starlink用户平均收入下滑及AI业务不确定性等挑战，其高估值需要完美执行未来计划来支撑。投资者需注意尾部风险，并建议控制该主题的整体仓位。

marsbit05/28 09:12

marsbit05/28 09:12

对谈 VanEck CEO：存储芯片股是泡沫，Bitcoin 会留下但代币生态将消失

在近期播客中，VanEck CEO Jan van Eck分享了对多个投资主题的核心观点。 **关于AI与半导体**：他认为半导体（尤其是Nvidia）是AI算力需求的核心。Nvidia已转型为拥有软件、规模及电力效率优势的“AI主机”，护城河较深。相比之下，存储芯片（如三星、海力士）近期的暴涨更多由短期供需错配和提价驱动，竞争护城河较浅，存在泡沫迹象。 **关于宏观与资产配置**：他提出未来十年的三大主题是AI算力建设、印度崛起以及主要发达经济体的过度举债。他担心美国财政赤字问题，并认为若市场对政府偿债能力丧失信心，将无资产可避险。黄金正重新成为重要的全球货币资产，而金矿企业目前现金流强劲。 **关于加密货币**：van Eck将2026年称为“公司控制链”之年，认为传统金融机构正在吸收区块链技术的优势（如透明度和可编程性），但会维持对自身生态的控制。他判断当前正处于一场不可逆的“加密寒冬”，最终区块链、稳定币和Bitcoin会留存，但大量代币生态将消失。Bitcoin长期市值或可达黄金的一半。 **关于其他机会**：他长期看好印度因其人口结构及亲商业改革。对于即将到来的SpaceX等大型IPO，他认为将为市场注入巨大流动性并被吸收。总体而言，他的投资哲学强调采用宏观的长期视角（如十年周期）来审视影响世界的大趋势，并据此进行资产类别选择和配置。

marsbit05/28 09:01

对谈 VanEck CEO：存储芯片股是泡沫，Bitcoin 会留下但代币生态将消失

marsbit05/28 09:01

Agent用户时代，加密价值流向何方？

随着人工智能代理（Agent）成为区块链的潜在十亿级用户，加密行业的价值捕获逻辑面临重构。传统理论如“胖协议”或“胖应用”均默认用户是人类，依赖用户体验、品牌和交易便利性。但Agent直接调用API，无品牌忠诚度且切换成本极低，这使得掌控用户界面的应用层护城河可能失效。未来可能出现几种场景：一是应用“无头化”，将钱包、聚合等能力开放为API服务；二是Agent绕过中间层，使协议层价值重新凸显；三是Agent推动全栈商品化，将利润压缩至边际成本；四是Agent催生过去不成立的新经济活动，如高频再平衡、机器间支付等。核心问题在于，在Agent拥有无限选择时，什么因素能使其持续回归？答案可能不再是用户体验，而是流动性、延迟、结算确定性或尚未出现的新商业模式。短期内，人类与Agent将共存，对应不同的价值地图。对于建设者而言，关键在于找到吸引Agent的不可替代优势。

marsbit05/28 08:31

marsbit05/28 08:31

Base MCP，X402的下一步

昨天，Base 正式发布 Base MCP，允许用户将 Base 账户连接到 AI Agent，通过聊天方式执行交易、转账等操作。Base 链目前的主线是 AI，此举意在拓展更多应用场景，以在快速发展的 AI Agent 支付赛道中保持领先。 AI Agent 支付市场正快速发展。2025年，Coinbase 推出 x402 为 AI Agent 提供加密钱包，而谷歌、Visa 等传统巨头也推出了各自的解决方案。截至目前，x402 已处理超 1.76 亿笔交易，总额超 7000 万美元。这些交易中，76% 的金额低于 0.30 美元，凸显出稳定币（尤其是 USDC）在极小金额支付中的巨大成本优势，因其结算成本远低于传统支付方式。在加密原生支付赛道，Stripe 是 Coinbase 的主要竞争对手。Stripe 已构建与 Coinbase 相似的完整架构（包括结算层、钱包层、路由层和支付协议）。因此，双方竞争的重点已转向应用层。Base 力推 AI 主线，正是为了吸引更多 AI 应用和交易在其链上发生，从而巩固在 Agent 支付领域的规模优势，为未来进军更广泛的商用领域奠定基础。Base MCP 的推出，是 Coinbase 实现这一宏大愿景的关键一步。

marsbit05/28 08:25

marsbit05/28 08:25

重构以太坊估值：为什么手续费模型是错的，而“金库逻辑”才是未来？

本文提出了一种全新的以太坊估值框架，挑战了当前市场普遍将手续费视为其“收入”的传统观点。作者认为，手续费本质上是网络摩擦，成功的网络应努力将其降至零，而以太坊手续费下降、交易量创新高的数据恰恰证明了其成功。核心论点是：以太坊不应被视为一家公司，而应看作一个保护着巨额链上资产的“金库”。转为权益证明（PoS）后，ETH本身成为了保护这个金库的“锁”。攻击网络的成本与质押ETH的市场价值直接挂钩，ETH的价值因此与网络安全性深度绑定。目前，以太坊链上资产（包括稳定币、RWA、L2跨链资金等）总值约2500亿美元，而用于保护这些资产的质押ETH总价值仅约720亿美元，形成了“锁比保险箱便宜”的风险局面。作者估算，仅基于当前资产规模，ETH的合理价格应在6900美元左右（现价约2070美元）。随着链上资产规模未来增长至数万亿美元，ETH价格也必须相应上涨，才能提供足够的安全保障。文章驳斥了“以太坊像免费的Linux或DTCC”的类比，指出Linux和DTCC的安全由外部（社区声誉、政府法律）保障，而以太坊的安全必须由其自身代币ETH的市场价值在公开市场中购买。因此，ETH必须具备高价值，这是其作为底层安全抵押品的根本需求。最终结论是，ETH的估值不应基于其产生的手续费（“收入”），而应基于其需要保护的链上资产总价值。随着更多资产在以太坊上结算，对ETH作为安全抵押品的需求将驱动其价值长期增长。

marsbit05/28 08:19

marsbit05/28 08:19

TradFi深度研报：加密与传统金融的融合浪潮

2026年，加密行业正在经历一场深刻的基础设施级变革——TradFi资产正以前所未有的速度向链上迁移。据CoinGecko 2026年Q1报告显示，代币化真实世界资产（RWA）总锁仓价值已突破310亿美元，较2025年初的78亿美元增长近4倍，市值达到193亿美元。其中代币化股票市值从200万美元飙升至4.86亿美元，Q1现货交易量达151亿美元，单季交易量已超越2025下半年全期；RWA永续合约Q1交易量更是高达5248亿美元，远超2025全年3130亿美元的水平。与此同时，BlackRock BUIDL基金规模已达23亿美元，并新申报两只代币化基金，标志着全球最大资产管理公司的代币化战略从试点走向产品家族化。HTX作为加密交易所赛道的核心参与者，已于2026年正式上线NVDA、AAPL、MSFT、META、SPY等TradFi永续合约产品，为加密用户打通了7×24小时交易美股核心资产的通道。波士顿咨询集团预测到2030年全球代币化资产规模可达16万亿美元，麦肯锡给出约2万亿美元的保守估计。TradFi资产链上化已不再是"未来叙事"，而是正在发生的结构性变革，加密交易所正在从单一的加密资产交易平台向"全资产类别交易基础设施"演进。

火币成长学院05/28 07:53

火币成长学院05/28 07:53

孙宇晨接受《胡润百富》专访：变革周期里，价值流动的新秩序与确定性

在Web3行业深入发展和全球金融基础设施重构的背景下，波场TRON创始人孙宇晨接受《胡润百富》专访，系统阐述了对行业发展的判断。他指出，区块链技术正从早期探索走向规模化应用，核心目标是构建开放、普惠的价值互联网，让全球任何人都能低成本、高效地转移和使用资金。孙宇晨强调，能够穿越行业周期的项目必须基于真实需求。目前，以稳定币为核心的链上支付已成为最成熟且具备规模化能力的应用场景。波场TRON已发展成为全球最大的稳定币流通网络之一，其链上USDT流通量超过863亿美元，增长动力来源于跨境转账、价值存储等真实用户需求，体现了技术对传统金融体系的“自然替代”。在战略层面，他总结了“数据驱动迭代、快速执行与用户导向”相结合的方法论，以及“方向清晰、分层支撑与全员主人翁意识”的管理框架。他以波场TRON与Tether合作推出TRC-20 USDT为例，说明基于对市场趋势和风险回报的综合判断是关键。同时，他强调了全球化布局中本地合规与文化适配的重要性。对于技术融合趋势，孙宇晨认为人工智能（AI）是对“思考与决策能力”的重构，AI与区块链在数据、算力及智能执行层面的结合是重要方向。区块链可为AI提供去中心化基础设施，AI则能提升区块链的智能化与用户体验。最后，他建议行业参与者和年轻创业者，在不确定的环境中应持续学习、快速适应，并在理解全局的基础上聚焦核心优势，打造不可替代的竞争力。波场TRON正通过完善基础设施、推进全球化战略和前瞻技术布局，持续推动价值互联网的落地演进。

marsbit05/28 07:47

marsbit05/28 07:47

三星靠技术周期，海力士靠 HBM，美光凭什么赢了万亿市值？

美光科技凭借独特生存策略与硬核制造能力，成为全球三大内存芯片巨头之一。其发展历程充满争议：在行业危机中，美光多次诉诸政治与法律手段破局，例如早年投诉日企倾销、在反垄断调查中充当“污点证人”，以及通过游说打压竞争对手（如中国福建晋华），因而被贴上“政治投机者”标签。这些策略为其赢得了关键的喘息时间。然而，美光的真正核心竞争力在于极致的制造成本控制。通过数十年工程积累，其DRAM芯片单位面积小于三星和SK海力士，同一晶圆可产出更多芯片，从而在价格战中具备更强韧性。但美光也因战略误判付出了代价。2013年收购尔必达后，陷入技术整合困境，错失了布局HBM（高带宽存储器）的黄金十年。当AI浪潮推动HBM需求爆发时，美光已大幅落后，目前HBM3市场份额仅约3%，远低于SK海力士。同时，公司还面临三重挤压：在高端HBM市场追赶乏力；中低端DRAM市场受到中国长鑫存储低价侵蚀；加之中国对其产品实施采购禁令，导致其在中国市场份额从曾经的高位骤降至7.1%，并错失了中国AI基建高峰期的订单。如今，美光正全力追赶，其HBM3E已获英伟达认证，并加紧研发HBM4。但竞争对手已领跑下一代技术。美光的故事揭示，政治杠杆与制造效率能助其穿越周期，却无法弥补因错失技术趋势而落后的“时间债”。未来，这家巨头能否在高端赛道实现反超，仍是一场关于技术与耐心的考验。

marsbit05/28 07:28

marsbit05/28 07:28

拆解神秘研究员 Serenity 的卡脖子算法与全球权益资产重估

本文剖析了神秘研究员Serenity的投资方法论。他曾是Reddit散户，后转型为专注于半导体硬件的独立研究员，其核心策略是“供应链瓶颈理论”：采用自下而上的逆向工程思维，在AI与机器人等宏大叙事中，深入挖掘并投资于那些技术壁垒极高、供应高度集中、一旦中断会导致下游产业瘫痪的关键“卡脖子”物理环节。他系统地绘制了全球半导体供应链的物理与地缘地图，关注硅光子、共封装光学等底层技术。其投资案例包括：瑞典激光器公司Sivers、法国SOI衬底垄断者Soitec、英国树莓派等。这些公司通常市值较小、地处边缘市场，被华尔街忽视，却处于技术演进的关键路径上。 Serenity的另一特点是利用AI模型对其投资逻辑进行对抗性质证，以发现漏洞。他的研究吸引了专业散户形成协同网络，对微型股进行定价，从而套利机构的研究盲区。然而，这种策略依赖单一技术路径假设，且标的流动性差，存在暴涨暴跌及被指控“拉高出货”的风险。总之，其范式启示在于：避开主流叙事，通过极客式的深度解构，寻找系统中不可替代的“物理开关”，从而进行认知套利。

marsbit05/28 07:26

marsbit05/28 07:26

两岸监管联手封堵港股开户，你的钱还能去哪？

5月22日，中国内地与香港监管机构同步出台严厉措施，封堵内地居民通过香港券商投资境外市场的“灰色通道”。香港证监会要求新开户内地投资者签署书面声明，承诺资金来自境外、未使用可疑文件，且出入金须通过本人名下合规银行账户。同时，中国证监会等八部委启动为期两年的整治，对老虎证券、富途证券等非法跨境业务进行处罚，存量账户仅可卖出不可新增。新规立即生效，社交媒体显示，近期亲赴香港券商线下开户的内地投资者，即使签署声明，也多被拒绝。券商借此转移合规责任并筛选客户。富途、老虎等主要互联网券商已停止内地新开户。目前，合规路径大幅收窄但仍存在：持有海外合法身份及境外资金证明者，或可在盈立等少数券商尝试；普通投资者可转向港股通、QDII等完全合规渠道。监管组合拳标志着过去几年便捷开户模式的终结，投资者需高度重视资金合规与法律责任。

marsbit05/28 07:21