2025-12-10 星期三

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多空激辩:稳定币龙头CRCL值不值得买?高增长财报为何带不动股价?

近期,X中文社区围绕稳定币龙头Circle(NYSE: CRCL)的投资价值展开激辩。CRCL自2025年6月上市后股价经历大幅波动,虽第三季度财报显示收入7.4亿美元(同比增长66%)、净利润2.14亿美元超预期,但股价不涨反跌,引发多空分歧。 空方观点认为:CRCL盈利模式本质是“吃利差”,高度依赖美债利率和USDC规模增长,但约60%利润需分给合作方Coinbase,实际留存利润有限。降息周期中将面临利润压缩甚至亏损风险;其模式易受政策变化冲击,且面临传统金融巨头(如摩根大通)竞争压力,护城河不深。此外,限售股解禁带来抛压,美国税法将USDC视为“资产”而非现金,阻碍其支付应用。 多方观点则认为:CRCL战略是通过分润换取规模效应和网络效应,长期看合规布局(如稳定币银行牌照)将形成垄断优势;利率下行的影响可被规模增长抵消,未来USDC流通量有望从当前737亿美元升至数千亿美元;合规化是清场机制而非束缚,CRCL已积累机构信任和渠道优势,难以被复制。 总结:空头关注短期风险(分润成本、利率依赖、解禁压力),多头押注长期结构性红利(全球结算需求迁移、合规红利、网络效应)。CRCL虽难超越USDT,但其合规积累与生态合作已形成独特优势。

Odaily星球日报16 小時前

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