Source : Jinshi Data
Avec l'approche du symposium annuel de Jackson Hole des banques centrales, les attentes de Wall Street s'intensifient à nouveau. Le marché attend le discours que le président de la Fed, Kevin Walsh, doit prononcer le 28 août, essayant d'en capturer des indices pour la décision de taux du 16 septembre. Cependant, l'analyste Eamonn Sheridan souligne que cet optimisme surestime peut-être la volonté de Walsh de donner des indications, tout en sous-estimant les divergences internes croissantes au sein de la Fed.
Depuis sa prise de fonction en mai de cette année, Walsh a montré un style de communication radicalement différent de celui de ses prédécesseurs. Il a non seulement considérablement réduit la longueur des communiqués post-réunion, affaiblissant les « orientations prospectives » en vigueur depuis plus de dix ans, mais s'est également montré extrêmement obscur lors des conférences de presse. Walsh a clairement indiqué que les décisions de la Fed devraient être indépendantes des prix du marché et ne pas être influencées par les attentes des investisseurs. Cette stratégie du « moins parler, plus agir » fait que ce discours sur le thème de « l'innovation financière dans les paiements » sera plus probablement une narration macroéconomique théorique qu'une « indication claire » concernant la politique à court terme.
Sheridan estime que parier sur le fait que Walsh « fera exception » et émettra un signal à Jackson Hole équivaut à parier qu'il reniera toutes les règles de conduite qu'il a établies depuis son entrée en fonction. Lors de la conférence de presse du 29 juillet, Walsh avait déjà pris les devants en déclarant que son discours se concentrerait sur les questions de vision d'ensemble. Par conséquent, si Walsh maintient une posture « évasive » sur la scène du Wyoming, ce ne sera pas une surprise, mais la continuation de son style habituel.
Par rapport aux quelques mots prononcés sur scène, les jeux de pouvoir internes à la Fed sont peut-être le signal le plus authentique et le plus intrigant. Lors de la première réunion présidée par Walsh en juin, près de la moitié des membres avaient déjà suggéré dans le « dot plot » un besoin de relèvement des taux en 2026 ; lors de la réunion de juillet, trois présidents de Fed régionales ont même voté contre, soutenant une hausse immédiate des taux. Il est extrêmement rare dans l'histoire de la Fed qu'une telle densité de dissensions internes apparaisse si tôt après l'entrée en fonction d'un nouveau président. Cette division interne profonde reflète l'incertitude quant à l'orientation de la politique monétaire bien mieux que tout discours élaboré.
À l'heure actuelle, à moins de 20 jours de la réunion de politique monétaire de septembre, l'humeur du marché est exceptionnellement hésitante. Selon les données de marché prédictives citées par l'analyste Jose Antonio Lanz, un consensus se forme parmi les investisseurs sur le maintien des taux inchangés par la Fed. Jusqu'à présent, la probabilité de « maintien des taux inchangés en septembre » sur les marchés prédictifs s'élève à 74 %, tandis que celle d'une hausse de 25 points de base est d'environ 25 %. Deux plateformes prédictives régulées par la CFTC donnent également des probabilités similaires, respectivement de 73,5 % et 71 % environ.
Ce consensus prudent reflète la situation économique complexe actuelle. Bien que le marché reste méfiant à l'égard d'une hausse des taux, étant donné la performance complexe des données sur l'emploi non agricole et les pressions inflationnistes, même si la prévision de référence est un maintien de la fourchette de taux de 3,50 %–3,75 %, les traders se préparent encore à une possible « surprise haussière ». Une enquête de Reuters montre que près de sept économistes sur dix prévoient que la Fed restera inactive pour le reste de l'année 2026.
Pour les investisseurs, plutôt que de surinterpréter les formulations vagues que Walsh pourrait choisir à Jackson Hole, il est préférable de se concentrer sur ces failles ouvertes au sein de la Fed. À un moment où Walsh s'efforce de maintenir l'indépendance politique et refuse d'être « mené par le bout du nez » par le marché, suivre les orientations de vote au sein du Comité pourrait permettre de mieux discerner la trajectoire future des taux que d'analyser un discours lors d'un symposium de banques centrales.
