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En octobre dernier, la nuit où le BTC a franchi les 120 000 dollars, d'innombrables personnes ont publié des captures d'écran du graphique sur WeChat Moments, avec des légendes proclamant « Témoin de l'histoire ». Huit mois plus tard, les mêmes personnes fixaient le prix de 59 100 dollars, leurs publications sur Moments étant désormais intitulées « Va-t-il encore baisser ? ».
Du sommet à 126 198 dollars au creux à 59 100 dollars, le BTC a reculé de plus de 52 % ; début juin, l'indice de peur et de cupidité du marché des crypto-monnaies est tombé à 8, son niveau le plus bas depuis 2022.
En ce moment, est-ce du courage d'acheter au creux, ou simplement de recevoir le reliquat des autres ?
En 2018, on disait que le BTC finirait par atteindre zéro ; en 2022, après la faillite de FTX, on a dit que l'industrie des crypto-monnaies était définitivement finie ; en 2026, le discours est devenu « Le cycle quadriennal est obsolète », « L'entrée des institutions ne fait que faire baisser les prix », « À l'ère des taux d'intérêt élevés, les actifs risqués n'ont aucun avenir ». À chaque fois, ces récits semblent les plus indéniables lorsque les prix sont au plus bas.
Cependant, le récit est émotionnel, les données sont neutres. Ce n'est qu'en les séparant que la position actuelle du marché devient claire. Voyons donc : à quel point du cycle du BTC nous trouvons-nous actuellement ?
À quelle position historique se situe une baisse de 52 % dans le cycle ?
Le 6 octobre 2025, le BTC a atteint son sommet historique à 126 198 dollars. De ce jour au creux intraday d'environ 59 100 dollars le 5 juin 2026, ce retrait a dépassé 52 %.
Une baisse de 52 % peut sembler choquante, mais comparée aux trois cycles baissiers complets précédents du BTC, ce chiffre se situe encore dans la partie basse de la médiane historique. Le marché baissier de 2014 a chuté de 86 % du sommet au creux, celui de 2018 de 84 %, celui de 2022 est passé de 69 000 dollars à 15 479 dollars, soit une baisse d'environ 77 %. Le retrait maximum actuel est d'environ 52 %, nettement plus modéré que les trois précédents.
Cela signifie que dans l'histoire, après des baisses plus profondes, les prix ont toujours rebondi. Bien que cette affirmation puisse sembler un peu péremptoire, du point de vue de la confiance du marché, la peur associée au prix actuel dépasse probablement le risque réel correspondant aux fondamentaux.
C'est pourquoi on dit souvent que la confiance du marché est plus précieuse que l'or.
Quatre réductions de moitié, trois courbes presque identiques
Comprendre la position actuelle ne peut se faire sans le cadre du cycle de réduction de moitié.
Le BTC réduit de moitié sa récompense de minage environ tous les quatre ans, ce qui réduit l'offre nouvelle. Autour de cet événement, les trois cycles précédents ont suivi des schémas haussiers et baissiers remarquablement similaires : le sommet est atteint 12 à 18 mois après la réduction de moitié, le creux est atteint 12 à 14 mois après le sommet, et ce creux apparaît généralement environ 17 mois avant la prochaine réduction de moitié.
- Premier cycle : réduction de moitié en novembre 2012, le BTC valait alors seulement 12 dollars. Environ 12 mois plus tard, en novembre 2013, le prix a atteint un sommet à 1 150 dollars. Le marché baissier suivant a duré environ 13 mois, avec un creux d'environ 160 dollars en janvier 2015, ce creux survenant environ 18 mois avant la prochaine réduction de moitié (juillet 2016).
- Deuxième cycle : réduction de moitié en juillet 2016, le prix était alors d'environ 650 dollars. Environ 17 mois plus tard, en décembre 2017, le prix a atteint un sommet à 19 800 dollars. Le marché baissier suivant a duré environ 12 mois, avec un creux d'environ 3 200 dollars en décembre 2018, ce creux survenant environ 17 mois avant la prochaine réduction de moitié (mai 2020).
- Troisième cycle : réduction de moitié en mai 2020, le prix était alors d'environ 8 600 dollars. Environ 18 mois plus tard, en novembre 2021, le prix a atteint un sommet à 69 000 dollars. Le marché baissier suivant a duré environ 13 mois, avec un creux d'environ 15 500 dollars lors de l'effondrement de FTX en novembre 2022, ce creux survenant environ 17 mois avant la prochaine réduction de moitié (avril 2024).
- Nous sommes maintenant dans le quatrième cycle. La réduction de moitié a eu lieu le 19 avril 2024, réduisant la récompense de bloc de 6,25 à 3,125 BTC, le prix était alors d'environ 63 000 dollars. Environ 18 mois plus tard, le BTC a atteint un sommet à 126 198 dollars le 6 octobre 2025, tombant entièrement dans la fenêtre historique de « 12 à 18 mois après la réduction de moitié pour le sommet ».
En juin 2026, environ 26 mois se sont écoulés depuis la réduction de moitié d'avril 2024 et environ 8 mois depuis le sommet d'octobre 2025. Selon le schéma historique, le creux survient 12 à 14 mois après le sommet, ce qui signifie que la fenêtre de creux pourrait se situer aux alentours d'octobre 2026, ce qui correspondrait alors à environ 17 mois avant la prochaine réduction de moitié (avril 2028), coïncidant presque parfaitement avec les trois cycles précédents.
Nœuds temporels des réductions de moitié du BTC
Au moment où nous écrivons, le second semestre 2026 semble davantage être une phase du cycle actuel où il convient de réévaluer le ratio risque/rendement, plutôt qu'une phase de panique pure et simple.
La contraction de l'offre après la réduction de moitié se poursuit, et les achats à long terme générés par les ETF spot et les capitaux institutionnels ont également modifié la structure du marché du BTC, qui dépendait auparavant uniquement des émotions des investisseurs individuels. Si le cycle historique continue de jouer son rôle, les alentours du quatrième trimestre 2026 pourraient être la fenêtre clé où le marché passe du pessimisme à la réparation, du désendettement à l'accumulation. Pour les investisseurs qui croient en la valeur à long terme du BTC, les corrections à court terme pourraient offrir des opportunités d'investissement échelonné plus attractives. Alors que la zone de creux se rapproche progressivement, la confiance du marché devrait se reformer, jetant les bases du prochain cycle haussier.
Données on-chain : trois signaux de bas niveau s'allument simultanément
Au-delà des graphiques de prix, les données on-chain fournissent des références d'évaluation plus fondamentales.
- Indicateur 1 : MVRV Z-Score. Cet indicateur mesure l'écart entre le prix de marché actuel et le coût moyen des détenteurs de BTC. Historiquement, un Z-Score supérieur à 7 indique une surévaluation sévère du marché, proche d'un sommet ; une chute vers 0, voire négative, correspond à une zone de sous-évaluation profonde. Lorsque le BTC a atteint son sommet en octobre 2025, le Z-Score se situait autour de 5 à 6. Selon les données de MacroMicro du 9 juin, le Z-Score actuel est d'environ 0,27, approchant de la frontière des zones de creux historiques.
- Indicateur 2 : Le prix réalisé global du réseau, c'est-à-dire la base de coût moyenne pondérée de tous les BTC en circulation, calculée au prix de leur dernier mouvement sur la blockchain. Julio Moreno, responsable de la recherche chez CryptoQuant, a indiqué le 10 juin que cette valeur est actuellement d'environ 53 600 dollars. Au prix de marché actuel de 62 000 dollars, le prix de marché n'est supérieur que d'environ 9 % au coût global du réseau, une prime historiquement très rare à un bas niveau. Lors des trois cycles précédents, les grands creux se sont formés près ou légèrement en dessous du prix réalisé, brièvement franchi en novembre 2022.
- Indicateur 3 : La moyenne mobile sur 200 semaines. Cette ligne représente le prix moyen des près de quatre dernières années, actuellement autour de 62 200 dollars. Le 4 juin 2026, le BTC a touché cette ligne pour la première fois dans ce cycle. Les trois grands creux des marchés baissiers de 2015, 2018 et 2020 se sont produits précisément près de cette ligne. 2022 a été la seule exception, le prix ayant franchi la ligne et resté en dessous pendant environ 16 mois, se terminant par l'effondrement de FTX.
Prix de la moyenne mobile sur 200 semaines. Source : TradingView
Côté financement : les petits investisseurs sortent, les baleines entrent
Au-delà des signaux de bas niveau d'évaluation, la structure des flux de capitaux présente également certaines caractéristiques typiques des creux.
Au niveau des ETF, de la mi-mai à début juin, les ETF spot américains sur le BTC ont enregistré des sorties nettes pendant 13 jours consécutifs, cumulant environ 4,4 milliards de dollars, équivalant à environ 59 400 bitcoins, soit la plus longue période de sorties continues depuis leur lancement. L'ETF IBIT de BlackRock a enregistré des sorties d'environ 980 millions de dollars en une seule semaine, un record hebdomadaire négatif. Cela reflète la panique et les rachats des capitaux à court terme et des petits investisseurs.
Simultanément, des mouvements opposés sont observés sur la blockchain. Le nombre d'adresses de « baleines » détenant plus de 100 BTC a atteint un nouveau record pour 2026, avec environ 20 229 adresses. Les achats nets des baleines au cours des cinq premiers mois de 2026 équivalent déjà au total de l'année 2025. Strategy a vendu 32 BTC fin mai pour payer des dividendes sur actions privilégiées, sa première vente en quatre ans, suscitant des inquiétudes quant à un changement de stratégie. Mais deux semaines plus tard, le 8 juin, la société a acheté 1 550 BTC à un prix moyen de 65 332 dollars, portant son portefeuille total à 845 256 BTC. Michael Saylor a décrit cela comme « un bon moment pour augmenter sa position ».
Au niveau des plateformes d'échange, les soldes en BTC sur les principales plateformes ont diminué de manière constante ces derniers mois, les jetons passant du marché vers les portefeuilles froids des détenteurs à long terme et des institutions. Actuellement, les détenteurs à long terme (plus de 155 jours) contrôlent environ 78 % de l'offre en circulation, l'un des ratios les plus élevés de l'histoire.
Macroéconomie : la plus grande incertitude vient d'être réduite de moitié
La logique macroéconomique centrale ayant pesé sur le BTC ces derniers mois provient principalement de deux facteurs : les taux d'intérêt élevés et la guerre en Iran.
Début 2026, les États-Unis et Israël ont lancé une frappe militaire contre l'Iran, le détroit d'Ormuz a été partiellement bloqué, l'AIE l'a qualifié de plus grande interruption de l'approvisionnement pétrolier mondial de l'histoire, le prix du pétrole brut international a bondi à 105-120 dollars le baril. L'inflation a rebondi en conséquence, l'IPC américain de mai est passé à 4,2 %, bien au-dessus de l'objectif de 2 %. Le taux des fonds fédéraux a été maintenu dans la fourchette de 3,50 % à 3,75 %, le marché ayant à un moment donné estimé à environ 79 % la probabilité d'« aucune baisse de taux » en 2026, l'indice du dollar s'est renforcé vers 99-100. La double pression des taux élevés et de l'aversion au risque a empêché la liquidité mondiale, bien qu'en expansion continue, de se diriger vers le marché des crypto-monnaies.
Mais dans la nuit du 14 juin, le président américain Trump a annoncé que l'accord entre les États-Unis et l'Iran était achevé. Le Conseil suprême de sécurité nationale iranien a confirmé peu après, tôt le 15 juin, qu'un protocole d'accord de cessez-le-feu avait été atteint, la cérémonie de signature officielle étant fixée au 19 juin en Suisse. Le détroit d'Ormuz sera rouvert.
La réaction du marché a été immédiate et violente. Le pétrole brut WTI a chuté de plus de 4 % ce jour-là pour atteindre environ 80,25 dollars le baril, le Brent est tombé à environ 83,51 dollars. Le BTC est passé d'environ 61 500 dollars avant l'annonce de l'accord à plus de 65 000 dollars, avec une hausse intrajournalière de plus de 5 %, la plus forte en trois mois, accompagnée d'une augmentation du volume. Les contrats à terme des trois principaux indices américains ont bondi de plus de 300 points, les marchés boursiers asiatiques ont également progressé.
Après la conclusion de l'accord, la Deutsche Bank a déclaré s'attendre à ce que le risque de hausse des taux de la Fed diminue à court terme, mais qu'en raison de l'inertie de l'inflation, de la résilience du marché du travail et de la possibilité que le taux neutre soit plus élevé que prévu, une hausse des taux en 2027 reste possible. La situation de la Fed dépendra en particulier de la première apparition du nouveau président, Warsh.
Conclusion : le creux est aussi le moment où la confiance fait le plus défaut
Lorsque le BTC se tenait au-dessus de 120 000 dollars, tout le monde était prêt à croire qu'il irait encore plus haut ; mais lorsqu'il est retombé autour de 60 000 dollars, alors que l'évaluation on-chain, la position dans le cycle, la part des détenteurs à long terme et les variables macroéconomiques pointent tous vers une zone de creux, le marché manque justement le plus de confiance.
Pourtant, l'investissement ne se fait jamais lorsque l'émotion est la plus confortable. Historiquement, chaque grand creux du BTC a été accompagné de doutes sur « cette fois, c'est différent », et de remises en question complètes du secteur, du cycle et de l'actif lui-même. La différence réside dans le fait que certains voient ces doutes comme une raison de sortir, tandis que d'autres les considèrent comme une opportunité de réévaluer le ratio risque/rendement.
Le BTC actuel ne signifie bien sûr pas qu'il ne peut plus baisser, ni que nous ayons atteint le grand creux. Mais si l'on prend du recul, en séparant la panique à court terme de la structure à long terme, la zone actuelle ne peut plus être définie comme un « achat au sommet ». Elle ressemble davantage à une fenêtre d'investissement échelonné, nécessitant patience, discipline et confiance.
La confiance du marché est plus précieuse que l'or. Parce que l'or ne peut que se prémunir contre l'inflation, alors que la confiance peut traverser les cycles. Pour ceux qui croient encore en la valeur à long terme du BTC, en sa rareté, et en le retour ultime de la liquidité mondiale vers les actifs risqués, la question la plus importante du second semestre 2026 n'est peut-être pas « Est-ce que ça va encore baisser ? », mais plutôt : lorsque le marché croira de nouveau en lui, serez-vous déjà présent ?
Que choisirez-vous ?
