如果要用一个词来概括这轮市场周期，那就是韧性。
西亚金融危机爆发至今已超过十天，大多数大型资产的价格仍徘徊在战前水平附近。尽管石油短缺占据了各大媒体的头条，全球范围内也弥漫着恐慌情绪，但市场并未真正崩溃。
比特币（BTC）也不例外。事实上，在此期间加密货币市场新增的约1100亿美元中，近73%流入了比特币，使得这一轮周期完全由比特币主导。当然，现在最大的问题是，一旦市场情绪开始转变，比特币的这种韧性最终能否得到回报？
值得注意的是，这与《科比西通讯》最近的一篇报道相吻合，该报道指出了一种重要的情绪转变。
从技术角度来看，即便美国总统特朗普表示战争可能很快结束，油价仍重回每桶90美元以上。这表明市场仍然对不确定性高度敏感，而这种不确定性也持续影响着比特币的波动性。
在此背景下，特朗普总统的最新言论仅仅带来了一丝安慰，而非从根本上改变局势。这使得比特币的韧性再次成为关注焦点，并引出一个问题：如果比特币能够克服这些不确定性，投资者是否押注其未来的潜在回报能够弥补迄今为止所遭受的损失？
链上指标显示，贪婪而非恐惧正在驱动比特币上涨。
首先要看的是是什么让比特币保持了韧性。
链上指标为我们提供了可靠的线索。根据Glassnode 的数据，随着 ETF 资金流入增加和现货需求开始复苏，比特币正呈现出企稳的早期迹象。空头头寸集中导致资金费率为负，而期权波动性也开始回落。
此外，截至发稿时，比特币牛市评分指数达到30，创下10月下旬以来的最高水平。该指数已从“极度看跌”转为“看跌”，这表明尽管我们仍处于熊市之中，但这更像是一次反弹，而非彻底的趋势转变。
综上所述，结论显而易见：推动比特币上涨的并非投机，而是现货需求，这使得市场情绪保持稳定且看涨。在此背景下，将比特币目前的韧性视为市场触底的信号并非牵强附会。
实际上，投资者将此次“下跌”视为机会，认为这是在市场风险偏好回升时获取潜在回报的良机。这反过来又为比特币的突破性反弹奠定了基础，表明这种韧性可能很快就会转化为实际收益。
最终总结
现货需求、ETF资金流入和链上指标表明，即使在宏观经济不确定的情况下，比特币仍然引领市场，而不是投机。
投资者将此次下跌视为机会，为市场情绪一旦转为风险偏好，比特币可能出现的突破性反弹奠定了基础。
