在其8月中旬发布的一份新报告中，VanEck公司指出，比特币市场的投降过程可能已达到高级阶段。根据该公司数字资产研究主管马修·西格尔提供的报告，目前追踪的12个投降指标中有8个处于活跃状态。该公司补充称，当前数据表明比特币可能正在筑底过程中，但历史数据并未提供显著优势，尤其是在短期收益方面。
8月11日，比特币收盘报63,549美元，较上月仅下跌0.3%。与此同时，30日均价上涨至约64,322美元。在过去一个月里，比特币在62,265美元至66,509美元的非常狭窄区间内交易，30日实现年化波动率降至27.2%。VanEck指出，比特币的长期平均实现波动率约为80%，这表明当前水平异常低。
报告称，价格走势的稳定性表明，春季持续的下跌趋势可能已经停止。VanEck推测，比特币可能已在6月30日左右的58,500美元附近形成潜在底部。目前，$BTC的交易价格比其约69,884美元的200日移动平均线低约9%。一个月前，这一差距为14%。比特币的交易价格也比其历史最高点低约49%。
资金再次流入现货比特币ETF。
根据VanEck的数据，在过去30天内，美国现货比特币交易产品的净流入约为6.63亿美元。按当前价格计算，这相当于约10,400枚$BTC。
这一情况与前一个月形成鲜明对比。在此前的30天内，现货比特币资产出现了约40,010枚$BTC（约合24亿美元）的净流出。
然而，比特币现货交易量仍然相当低。过去30天的总交易量较前一个月下降了27%，仅处于历史分布的第十百分位数。根据VanEck的数据，2026年夏季的现货交易量已降至2023年熊市期间的水平。
不过，该公司认为，比特币在面临宏观经济和地缘政治的巨大压力下表现出韧性，这在一定程度上是积极因素。报告指出了一些因素，例如长期利率升至2007年以来未见的高水平，以及持续的地缘政治不确定性。
VanEck：12个投降信号中有8个处于活跃状态。
报告中最引人注目的部分是VanEck公司开发的比特币投降指标。公司追踪的全部12个指标在过去三个月内至少有一次进入投降区域，并且其中8个指标至今仍然活跃。
VanEck的跌幅指标采用与其他指标不同的方法。比特币价格从峰值下跌35%或以上即被视为足够触发该指标。公司表示，如果不使用此标准，活跃信号数量将是7个，而不是8个。
VanEck解释说，在之前的比特币熊市中，从峰值到谷底的跌幅在78%到94%之间，但他们预计当前周期的低点不会那么深。原因包括现货比特币ETF的需求、更广泛的机构投资者基础，以及没有出现类似以往周期（如Celsius、Three Arrows Capital和FTX破产）那样的大规模金融崩溃。
VanEck指出，比特币自2025年10月见顶以来，已处于约10个月的下行期，并表示在过去几个周期中，从峰值跌至最低点平均需要11个月。除2011年的周期外，最近三个周期的平均值上升至约12.7个月。这一历史模式表明，潜在底部可能在2026年9月至11月期间形成。
不过，该公司强调，应该考虑这个时间范围，而不是试图预测一个确切的触底日期。
投降后的短期回报并不高。
VanEck公司还分析了投降信号的历史表现。在8到12个指标同时活跃的时期，比特币90天的平均回报率为12.8%，180天的平均回报率为32%。
与此同时，比特币在相同历史时期内的整体平均回报率分别为15.2%和36.3%。
换句话说，密集的投降信号在历史上并未导致市场在三到六个月内提前上涨。然而，在一年期的时间框架内，在投降期购买比特币的表现超过了比特币的整体表现。
VanEck警告称，这一结果也是基于一个样本量小且存在显著重叠的数据集。
报告写道：“我们可能已经目睹了可以称之为投降的比特币价格变动过程。我们可能正接近或已经处于积累阶段。”
比特币期权投资者转向对冲。
比特币期权市场也呈现出防御态势。期权总权利金环比增长21%，达到7.893亿美元。
几乎所有增长都来自用于对冲下跌风险的看跌期权。为看跌期权支付的权利金增长42%，达到5.518亿美元，而看涨期权权利金下降10%，至2.376亿美元。
因此，看跌/看涨期权权利金比率上升至2.30，达到VanEck自2021年以来追踪数据的第99百分位数。历史平均水平仅为0.71。
相比之下，持仓量数据呈现出不同的情况。虽然期权总持仓量保持在约299亿美元，但看涨期权持仓量增加了5%，达到191亿美元。另一方面，看跌期权持仓量减少了11.5%，至108亿美元。
一个月期看涨期权的隐含波动率保持在32.7%，接近2021年以来的最低水平。
期货合约的强制平仓量减少。
比特币永续期货市场的资金费率已重回正值区间。一个月期年化资金费率为4.7%，较前一周的3.8%有所上升。这一水平远低于约8.4%的长期平均水平。
永续期货合约的未平仓合约金额环比增长4.5%，达到约307亿美元。
强制平仓量大幅放缓。多头头寸平仓约5.1亿美元，空头头寸平仓约4.7亿美元。VanEck公司指出，强制卖出量已降至数月来的最低水平。
长期比特币投资者转移了356,000枚$BTC。
报告中指出的另一个重要事件与长期比特币投资者有关。在过去一年以上未移动过的比特币数量在过去30天内减少了约356,000枚$BTC，降至1,184万枚$BTC。降幅为2.9%。
最大的降幅发生在持有1到2年的比特币中。该组的供应量减少了约156,000枚$BTC，而持有2-3年的组减少了76,000枚$BTC，持有3-5年的组减少了约62,000枚$BTC。
相比之下，超过10年未动的比特币数量仅减少了约4,000枚$BTC。
因此，流通中超过一年未动的比特币占比已降至总供应量的59.1%。这使得长期投资者在供应中的占比几个月来首次跌破60%。
VanEck补充道，虽然旧币活动增加通常可以从卖方压力的角度负面解读，但并非所有转移都意味着比特币被发送到交易所进行出售。
*这不是投资建议。
